財(cái)通證券（601108）發(fā)布研報(bào)稱，華潤(rùn)置地(01109)房開業(yè)務(wù)銷售位居前列，投資積極，土儲(chǔ)充裕；經(jīng)常性業(yè)務(wù)護(hù)城河深厚，其中商業(yè)規(guī)模質(zhì)量領(lǐng)先，物管商管穩(wěn)步發(fā)展，生態(tài)圈業(yè)務(wù)促進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。該行預(yù)計(jì)公司2025-2027年核心凈利潤(rùn)分別為209.4、237.0、258.9億元，對(duì)應(yīng)PE為8.7x、7.7x、7.0x。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　財(cái)通證券主要觀點(diǎn)如下：

　　事件

　　2026年1月21日，公司官微發(fā)布：華潤(rùn)置地全新官方房產(chǎn)生活服務(wù)平臺(tái)“小潤(rùn)+”正式煥新升級(jí)，目前已全面上線。

　　公司的房產(chǎn)生活服務(wù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)從“單一銷售功能”向“全生命周期服務(wù)”的戰(zhàn)略跨越

　　“小潤(rùn)+”微信小程序平臺(tái)，整合了購房流程、業(yè)主服務(wù)、社群運(yùn)營(yíng)、全渠道經(jīng)紀(jì)、會(huì)員權(quán)益5大業(yè)務(wù)，涵蓋13個(gè)核心模塊、174項(xiàng)實(shí)操功能，打通地產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)紀(jì)生態(tài)、萬象服務(wù)、萬象商業(yè)、城市資源等全域業(yè)務(wù)，為客戶找房、選房、購房、交付、入住等環(huán)節(jié)提供全周期的服務(wù)。

　　行業(yè)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品、服務(wù)、技術(shù)為先，公司邁向生態(tài)構(gòu)建者轉(zhuǎn)型

　　平臺(tái)通過“生態(tài)共聯(lián)、全周期服務(wù)、運(yùn)營(yíng)煥新、技術(shù)賦能”的四大核心優(yōu)勢(shì)，努力為客戶提供“產(chǎn)品-服務(wù)-運(yùn)營(yíng)”一體化體驗(yàn)，是公司轉(zhuǎn)向生態(tài)構(gòu)建者的重要躍遷。

　　2025全年銷售承壓，租金收入提升帶動(dòng)經(jīng)常性業(yè)務(wù)收入上升

　　2025年公司實(shí)現(xiàn)銷售額2336億元，同比-10.5%；銷售面積922.4萬方，同比18.6%。2025 年經(jīng)常性收入約511.5億元，同比+6.5%，其中經(jīng)營(yíng)性不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)租金收入約329.4億元，同比+12.8%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)承壓風(fēng)險(xiǎn)；新的經(jīng)營(yíng)性不動(dòng)產(chǎn)落地不及預(yù)期；線下消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。