東吳證券近日發(fā)布冶鋼原料研究報告：2023年國內(nèi)礦卡保有量約為10萬臺，其中露天煤礦礦卡年需求量約為3萬臺，根據(jù)產(chǎn)量占比計算，我們預計國內(nèi)年產(chǎn)千萬噸級露天煤礦的無人礦卡潛在總需求量約為2.1萬輛；據(jù)弗若斯特沙利文預計，2030年國內(nèi)無人礦卡市場規(guī)模將達到301億元。

　　以下為研究報告摘要：

　　核心觀點

　　政策支持催化無人礦卡落地，Robox優(yōu)質(zhì)細分賽道滲透加速。采礦行業(yè)存在事故頻發(fā)、工作環(huán)境惡劣且偏遠、勞動力老化、經(jīng)濟效益下滑等行業(yè)痛點，其中安全性是采礦行業(yè)的基本訴求。為減少采礦行業(yè)事故發(fā)生率，國家政策全面推進礦山無人化/少人化，明確到2026年煤礦智能化產(chǎn)能占比不低于60%，各項政策的頒布加快無人駕駛技術在礦山運輸領域的應用。露天煤礦無人礦卡作為智駕技術在細分賽道的應用之一，其系統(tǒng)實現(xiàn)基于中心云、區(qū)域云、路側(cè)以及車端等多源數(shù)據(jù)融合，與主流智駕技術存在一定差異化，是優(yōu)質(zhì)的RoboX細分賽道。

　　露天煤礦是無人礦卡的優(yōu)先落地場景。露天煤礦因各功能區(qū)域劃分清晰，礦卡行駛路線多為固定環(huán)線或點對點路線，是無人礦卡的理想落地場景。2023年國內(nèi)礦卡保有量約為10萬臺，其中露天煤礦礦卡年需求量約為3萬臺，根據(jù)產(chǎn)量占比計算，我們預計國內(nèi)年產(chǎn)千萬噸級露天煤礦的無人礦卡潛在總需求量約為2.1萬輛；據(jù)弗若斯特沙利文預計，2030年國內(nèi)無人礦卡市場規(guī)模將達到301億元。當前國內(nèi)無人礦卡市場玩家主要包括主機廠、方案商及IT廠商三類，其中智駕方案商為核心玩家，包括易控智駕、希迪智駕、慧拓智能、踏歌智行等。其中易控智駕對國內(nèi)大型露天煤礦的滲透率優(yōu)勢顯著。海外市場，卡特彼勒與小松呈現(xiàn)雙寡頭格局，起步早滲透低，國內(nèi)技術存在領先優(yōu)勢。經(jīng)我們測算，買斷制方案增程式無人礦卡每日平均運輸成本為3.53元/Km，訂閱制方案增程式無人礦卡每日平均運輸成本為3.55元/Km，相較有人礦卡在同成本下效率提升約16%。

　　希迪智駕已于港股上市，易控智駕已于2025年中旬向港交所遞交招股書。易控智駕核心產(chǎn)品線由“著山”和“暮野”兩大平臺構成，通過持續(xù)技術迭代，已構建了弱高精地圖依賴的強單車智能體系。希迪智駕深耕自動駕駛及V2X技術，將自動駕駛技術與V2X車路協(xié)同技術結(jié)合，使得公司在封閉場景下的解決方案優(yōu)勢尤為突出，同時保證車輛運行的效率與安全性。

　　風險提示：智能駕駛相關技術迭代低于預期；產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)推進的力度低于預期(東吳證券黃細里)