2024年9月以來(lái)，一攬子政策的“組合拳”推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)悲觀預(yù)期，A股進(jìn)入估值修復(fù)階段。展望2026年，隨著經(jīng)濟(jì)從“修復(fù)”步入“復(fù)蘇”，資本市場(chǎng)將開(kāi)啟價(jià)值重估新篇章。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)層面，供需再平衡、經(jīng)濟(jì)周期回歸、政策托底有力的三重支撐推動(dòng)著我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)。更關(guān)鍵的是，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化為增長(zhǎng)注入了新的強(qiáng)勁動(dòng)力，新興經(jīng)濟(jì)將成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心引擎。此外，制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升和出口多元化持續(xù)推進(jìn)正強(qiáng)化著我國(guó)的出口韌性，為2026年經(jīng)濟(jì)向好提供重要支撐。

　　在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇下，上市公司盈利有望進(jìn)一步修復(fù)。2025年，A股非金融、石油石化的凈利潤(rùn)增速結(jié)束連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)，開(kāi)始轉(zhuǎn)負(fù)為正，預(yù)計(jì)2026年進(jìn)一步向上修正，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將持續(xù)回升。投資機(jī)會(huì)可聚焦三條主線：一是科技創(chuàng)新硬核資產(chǎn)，重點(diǎn)關(guān)注人工智能（AI）商業(yè)化落地和半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代；二是中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)全球化，即高質(zhì)量出海，包括互聯(lián)網(wǎng)電商、工程機(jī)械、新能源汽車、創(chuàng)新藥等；三是周期與消費(fèi)復(fù)蘇，新消費(fèi)領(lǐng)域有望在政策支持與需求回暖的驅(qū)動(dòng)下迎來(lái)新機(jī)遇，光伏、鋰電池等經(jīng)歷深度調(diào)整的行業(yè)也可能隨著盈利修復(fù)進(jìn)入估值回升階段。

　　債券市場(chǎng)方面，經(jīng)濟(jì)回暖疊加“反內(nèi)卷”治理持續(xù)推進(jìn)，通縮壓力在2025年二季度觸底后將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，推升“名義增長(zhǎng)率”預(yù)期，對(duì)債券市場(chǎng)利率尤其是長(zhǎng)端利率形成向上牽引。整體來(lái)看，債券投資的波段機(jī)會(huì)將大于趨勢(shì)機(jī)會(huì)，投資策略需從依賴資本利得轉(zhuǎn)向精細(xì)化的久期管理與收益挖掘。