2025年以來，商業(yè)航天賽道火力全開。

　　根據(jù)國家航天局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年我國共完成50次商業(yè)航天發(fā)射，占全年宇航發(fā)射總數(shù)的54%。

　　市場的火爆直觀反映在資本市場。

　　1月23日，商業(yè)航天概念反復(fù)活躍，28只概念股漲停，瑞華泰、乾照光電（300102）、飛沃科技（301232）、臻鐳科技、東方日升（300118）等7股20CM漲停，中國衛(wèi)星（600118）、航天電子（600879）、西部材料（002149）、鈞達(dá)股份（002865）等同步漲停。

　　2025年，商業(yè)航天指數(shù)（886078.TI）上漲73.13%。其中2025年底啟動的行情更使其成為市場“最靚的崽”。

　　國家隊與航天央企的傳統(tǒng)主導(dǎo)格局被打破，賽道商業(yè)化進(jìn)程提速，不僅吸引大批VC加碼布局，資本市場也迎來不少新的入局者，產(chǎn)業(yè)資本密集入場。

　　根據(jù)投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)，CVC投資商業(yè)航天企業(yè)事件數(shù)由2023年的19起增長至2025年的35起，近乎翻倍。

　　更值得關(guān)注的是，持續(xù)加碼CVC的并非僅有航天產(chǎn)業(yè)背景，制造業(yè)、能源、自動化、汽車、AI等原本不在航天圈內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本，正在“跨界”砸錢入局商業(yè)航天。

　　CVC呈現(xiàn)投早、投小趨勢

　　伴隨商業(yè)航天由技術(shù)突破邁向產(chǎn)業(yè)化落地，CVC正在加碼商業(yè)航天賽道。

　　從時間維度看，根據(jù)投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)，CVC投向商業(yè)航天的投資事件數(shù)量逐年增長，從2023年的19起，增長至2024年的27起，而2025年共發(fā)生35起投資事件，相較2023年接近翻倍。觀察各個季度，2025年一季度僅發(fā)生4起商業(yè)航天投資事件，但到2025年下半年猛增至20起。

　　從投資階段上看，CVC的布局已呈現(xiàn)出“多點(diǎn)分布、前后延伸”的特征。

　　上述35起事件中，種子輪和天使輪共9起，A輪及A輪系列（包括Pre-A輪、A輪、A+輪）共16起，而2024年投向種子輪、天使輪、A輪的事件僅為15起。無論從絕對值還是比例來說，2025年CVC投向商業(yè)航天都出現(xiàn)了更加投早、投小的趨勢。

　　從被投企業(yè)所在地看，北京表現(xiàn)最為突出，共有8起；江蘇以6起緊隨其后；廣東共發(fā)生4起CVC，全部來自深圳。

　　從融資金額上看，在2025年已披露投資金額的事件當(dāng)中，作為商業(yè)航天測運(yùn)控服務(wù)商的陜西星邑空間技術(shù)有限公司，在Pre-A輪中獲得3億元投資，為當(dāng)年涉CVC商業(yè)航天投資規(guī)模最大的融資事件之一。其背后投資方陣容也堪稱“豪華”，包括深圳創(chuàng)新資本、安徽紅土創(chuàng)投、上海紅土基管、盛景資本、盛景熠輝、智宸投資、開源思創(chuàng)、盛景晨暉共8家機(jī)構(gòu)。其中，盛景資本及多家跟投方所屬浙江省旅游投資集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)背景雄厚。

　　提供無人機(jī)精準(zhǔn)管控方案的北京歷正科技有限責(zé)任公司，于C+輪同樣獲得3億元投資，這筆資金來自恒旭資本、達(dá)晨財智等7家機(jī)構(gòu)。其中，恒旭資本為上汽集團(tuán)（600104）旗下私募基金。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，CVC的投資標(biāo)的已不僅僅局限于火箭整箭或發(fā)射服務(wù)，而是逐步向發(fā)動機(jī)、航天電子、智能制造及下游應(yīng)用等環(huán)節(jié)擴(kuò)展。

　　例如，在發(fā)射地面支持環(huán)節(jié)，深圳先登航天科技（000901）有限公司專注于運(yùn)載火箭地面設(shè)備及發(fā)射系統(tǒng)研發(fā)制造，已于2025年9月完成天使輪融資；在衛(wèi)星關(guān)鍵部件制造方面，湖南攬月機(jī)電科技有限公司致力于衛(wèi)星反作用飛輪等產(chǎn)品，預(yù)計年產(chǎn)能可達(dá)1萬臺，可保障超過2000顆衛(wèi)星的發(fā)射需求，已于2025年11月完成億級A+輪融資。

　　拆解上述35起事件背后的投資機(jī)構(gòu)，主要有三大類：

　　一類是央企及國家級產(chǎn)業(yè)資本平臺，依托既有航天、軍工和電子信息產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)進(jìn)行縱深布局，包括中國電子科技集團(tuán)旗下的電科投資、中國兵器工業(yè)集團(tuán)旗下中兵投資、中國航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)旗下航發(fā)基金，以及中國國新控股旗下國風(fēng)投等；

　　第二類是地方國資及其產(chǎn)業(yè)投資平臺，通過資本方式引導(dǎo)航天產(chǎn)業(yè)鏈在本地集聚，如深圳創(chuàng)新資本、合肥產(chǎn)投基金、北京國管等；

　　第三類是產(chǎn)業(yè)龍頭直接或間接設(shè)立的投資平臺，圍繞自身主業(yè)進(jìn)行技術(shù)延伸與供應(yīng)鏈協(xié)同布局，例如尚頎資本背后對應(yīng)上汽集團(tuán)，舜宇產(chǎn)業(yè)基金背后為舜宇光學(xué)，BV百度風(fēng)投背后為百度集團(tuán)，匯川產(chǎn)投則依托匯川技術(shù)（300124）在工業(yè)自動化領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。

　　多層次、多來源的產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)入場，為商業(yè)航天注入發(fā)展“后勁”，而跨界資本的入局，更將賽道想象空間大幅拉升。

　　汽車、石油、AI巨頭跨界入局

　　與早期以航天院所背景資本為主的投資格局不同，近兩年越來越多原本并不屬于航天產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)資本，砸錢進(jìn)入商業(yè)航天。

　　看似跨界，背后或許是關(guān)聯(lián)技術(shù)升級和產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)展。

　　以廣東被投企業(yè)為例，位于深圳的國內(nèi)工業(yè)自動化龍頭匯川技術(shù)近來在商業(yè)航天領(lǐng)域的出手頻率明顯提升。

　　2025年5月、8月，匯川技術(shù)旗下CVC匯川產(chǎn)投出手，先后兩次完成對深圳市慶為航空科技有限公司的天使輪和Pre-A輪投資，其中，天使輪為匯川產(chǎn)投獨(dú)投，Pre-A輪與鈞山私募股權(quán)母基金、深圳創(chuàng)新資本、國泰君安資本、上海紅土基管等九家機(jī)構(gòu)共同完成，兩筆出資均為千萬級別。

　　再往發(fā)動機(jī)等核心環(huán)節(jié)延伸，跨界資本的身影同樣清晰。專注于運(yùn)載火箭地面設(shè)備及發(fā)射系統(tǒng)研發(fā)制造的深圳先登航天科技有限公司，在天使輪階段引入國香商譽(yù)、合肥科訊創(chuàng)投、巽鐳新能源等投資方。其中，國香商譽(yù)與上海商湯智能科技為同一實控人，后者主營業(yè)務(wù)為銷售AI軟件及服務(wù)、軟硬件一體產(chǎn)品及服務(wù)等。

　　在下游應(yīng)用層面，2026年1月17日，中科宇航技術(shù)股份有限公司IPO再推進(jìn)，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示其已完成輔導(dǎo)驗收。拆解中科宇航背后投資版圖，除多家傳統(tǒng)航天體系創(chuàng)投機(jī)構(gòu)外，中國石油、五礦集團(tuán)、中科院旗下CVC等均出現(xiàn)在中科宇航股東名單中。

　　廣東省商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)促進(jìn)會理事趙明明向南方財經(jīng)記者表示，促進(jìn)會在多年的行業(yè)調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，商業(yè)航天是一個嚴(yán)肅的行業(yè)，但并非一個封閉的“高精尖孤島”，而是一個鏈條極長、對工業(yè)基礎(chǔ)能力要求極高的系統(tǒng)工程。

　　她表示，商業(yè)航天已經(jīng)進(jìn)入以規(guī)�；�交付和系統(tǒng)能力為核心的競爭階段，在這一階段，頭部企業(yè)在技術(shù)積累、工程經(jīng)驗、組織能力和資源整合上的優(yōu)勢，會被迅速放大，并轉(zhuǎn)化為市場份額優(yōu)勢。

　　“但實際上，企業(yè)參與商業(yè)航天的門檻并沒有想象中那么高。從工程角度看，其最終都可以進(jìn)行拆解，并找到適合自己企業(yè)的參與路徑�！壁w明明說。

　　從目前已披露的案例看，多數(shù)CVC并未將商業(yè)航天視為一個獨(dú)立、封閉的投資標(biāo)的，而是將其放入更大的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)框架中加以審視。

　　對制造業(yè)企業(yè)而言，它是檢驗和提升精密加工、材料工藝與質(zhì)量控制能力的嚴(yán)苛場景；對自動化、電子與控制系統(tǒng)企業(yè)而言，它是技術(shù)要求極高的應(yīng)用前沿；對能源、通信等重資產(chǎn)行業(yè)而言，則是通往無人化、數(shù)智化與安全生產(chǎn)的重要工具。

　　這種以航天技術(shù)為“能力放大器”和“應(yīng)用放大器”的投資邏輯，使得商業(yè)航天不再只是高風(fēng)險、高不確定性的前沿科技，而逐步成為可被產(chǎn)業(yè)體系消化的長期投入。

　　當(dāng)然，商業(yè)航天行業(yè)仍處于發(fā)展初期，在缺乏成熟退出案例的現(xiàn)實條件下，CVC在商業(yè)航天上的耐心投入顯得尤為重要。CVC與VC的協(xié)同布局能否穿越行業(yè)周期，還有待時間與產(chǎn)業(yè)化落地的雙重檢驗。