高盛：2026年全球牛市有望延續(xù)，貴金屬漲幅將再次抵消能源跌幅
1月23日，高盛發(fā)布2026年全球股市展望。高盛研究部表示，盡管2026年的股票漲幅可能不如2025年，但全球牛市有望在盈利和經(jīng)濟增長的加持下延續(xù)。2026年全球經(jīng)濟有望在所有地區(qū)持續(xù)擴張，并且預(yù)計美聯(lián)儲將提供進一步的適度寬松。
高盛研究部首席全球股票策略師彼得·奧本海默（Peter Oppenheimer）在題為《2026年全球股票策略展望：科技強音——牛市拓寬》的報告中寫道：“鑒于這種宏觀背景，即使估值較高，如果沒有經(jīng)濟衰退，股市出現(xiàn)大幅調(diào)整或進入熊市的可能性都不大。”
盡管2025年股市表現(xiàn)強勁，跑贏大宗商品和債券，但漲幅并非一帆風(fēng)順。股市在年初表現(xiàn)不佳，標(biāo)普500指數(shù)在2月中旬至4月期間經(jīng)歷了近20%的調(diào)整，隨后反彈。奧本海默寫道，全球股市的強勁反彈已使所有地區(qū)的估值達到歷史高位——不僅是在美國，還有日本、歐洲和新興市場。
奧本海默表示：“我們因此認(rèn)為2026年的回報可能更多地由基本盈利增長而非估值上升驅(qū)動�！备呤⒎治鰩煹�12個月全球預(yù)測顯示，按區(qū)域市值加權(quán)的股票價格預(yù)計將上漲9%，加上股息，以美元計的回報率為11%（數(shù)值截至2026年1月6日），而這些回報大部分是由盈利驅(qū)動的。
根據(jù)高盛研究部的另一項預(yù)測，大宗商品指數(shù)預(yù)計今年也將上漲，貴金屬的漲幅將再次抵消能源的跌幅，如同2025年的情況。
對于“人工智能泡沫說”，高盛的分析師認(rèn)為總體而言，市場對人工智能的關(guān)注依然強烈。然而，這并不意味著存在人工智能泡沫。奧本海默寫道：“科技行業(yè)對市場的主導(dǎo)地位并非由人工智能的出現(xiàn)引發(fā)。它始于金融危機之后，并得到了卓越盈利增長的支撐。”
盡管大型科技公司的股價飆升，但估值并未像過去的泡沫那樣極端。衡量這一點的一個指標(biāo)是，標(biāo)普500指數(shù)中五家最大公司的估值與其余495只股票的估值進行比較，顯示出的差異遠(yuǎn)小于之前的周期，例如2000年科技泡沫的頂峰。
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