東方證券發(fā)布研報稱，12月12日商務部、海關總署發(fā)布公告，決定對部分鋼鐵產(chǎn)品實施出口許可證管理，公告自26年1月1日起實行。根據(jù)公告，納入出口許可證管理的300項鋼鐵產(chǎn)品涵蓋了生鐵等全鏈條產(chǎn)品。當前鋼鐵產(chǎn)品出口許可證管理制度的出臺，從短期來看或將抑制國內(nèi)低端鋼鐵產(chǎn)品的出口量，但中長期而言對出口產(chǎn)品和秩序的規(guī)范有望倒逼企業(yè)調整、優(yōu)化產(chǎn)能結構，從而推動鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能回歸供需平衡。通過規(guī)范鋼鐵產(chǎn)品出口秩序或推動國內(nèi)產(chǎn)能供需平衡以及鋼鐵成本下行，鋼材盈利有望維穩(wěn)回升。

　　東方證券主要觀點如下：

　　部分鋼鐵產(chǎn)品納入出口許可證管理，出口結構或迎優(yōu)化升級

　　12月12日商務部、海關總署發(fā)布公告，決定對部分鋼鐵產(chǎn)品實施出口許可證管理，公告自26年1月1日起實行。根據(jù)公告，納入出口許可證管理的300項鋼鐵產(chǎn)品涵蓋了生鐵、廢鋼、鋼坯、板材、型材等全鏈條產(chǎn)品，這是自09年取消鋼鐵出口許可證管理制度16年后的再次實施，標志著國內(nèi)鋼材出口管理進入新階段。

　　25年上半年國內(nèi)鋼材出口量同比增長9.2%，但與此相對的是出口均價同比下降10.3%，國內(nèi)鋼材出口“量增價減”的結構性矛盾反映了部分企業(yè)仍停留在出口價格競爭初級階段的問題。而對出口的部分鋼鐵產(chǎn)品實施許可證管理制度有利于引導企業(yè)轉向高附加值產(chǎn)品出口，優(yōu)化鋼鐵出口結構使得利潤留在國內(nèi)企業(yè)，從而推動行業(yè)進一步轉型升級邁向參與國際貿(mào)易競爭的新階段。

　　規(guī)范出口秩序有望優(yōu)化國內(nèi)產(chǎn)能，持續(xù)推動行業(yè)供需回歸平衡

　　隨著國內(nèi)鋼鐵耗用最大領域房地產(chǎn)行業(yè)的景氣度持續(xù)下行，國內(nèi)粗鋼需求量持續(xù)下降，24年國內(nèi)粗鋼表觀消費量約為8.9億噸，同比下降4.4%，而同時伴隨著國內(nèi)粗鋼凈出口量在24年突破1億噸，同比上行超過30%，國內(nèi)鋼鐵出口的迅速增長也轉移了部分國內(nèi)的過剩產(chǎn)能，在一定程度上緩解了產(chǎn)能過剩壓力。當前鋼鐵產(chǎn)品出口許可證管理制度的出臺，從短期來看或將抑制國內(nèi)低端鋼鐵產(chǎn)品的出口量，但中長期而言對出口產(chǎn)品和秩序的規(guī)范有望倒逼企業(yè)調整、優(yōu)化產(chǎn)能結構，從而推動鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能回歸供需平衡。

　　供需平衡疊加成本下行預期，鋼材盈利中期有望穩(wěn)定，行業(yè)或迎高質量、高回報發(fā)展

　　12月3日第一批滿載20萬噸高品位鐵礦石的遠洋貨輪已從幾內(nèi)亞馬瑞巴亞港成功發(fā)運，標志著西芒杜項目正式邁入商業(yè)化運營階段，鐵礦石供給增量帶來的價格中樞下行預期有望加速兌現(xiàn)。此外，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品的出口許可證管理制度或緩解國際市場上低端產(chǎn)品的競爭，也有望將壓力傳導至鐵礦石價格。

　　東方證券認為，通過規(guī)范鋼鐵產(chǎn)品出口秩序或推動國內(nèi)產(chǎn)能供需平衡以及鋼鐵成本下行，鋼材盈利有望維穩(wěn)回升。在行業(yè)環(huán)保改造資本支出見頂下行的預期下，企業(yè)分紅能力有望提升，行業(yè)或迎高質量、高回報發(fā)展。

　　投資建議

　　鋼鐵板塊：建議關注產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化、對下游議價能力強、盈利能力穩(wěn)定、持續(xù)高分紅的南鋼股份（600282）(600282.SH)、中信特鋼（000708）(000708.SZ)；建議關注優(yōu)勢平臺協(xié)同支撐、降本增益經(jīng)營概念推動下盈利水平顯著提高的山東鋼鐵（600022）(600022.SH)。其他標的：華菱鋼鐵（000932）(000932.SZ)、三鋼閩光（002110）(002110.SZ)。

　　風險提示

　　出口許可證管理制度落地不及預期風險、國內(nèi)鋼企搶出口推升鐵礦石價格風險、宏觀經(jīng)濟波動影響下游鋼鐵需求風險。