上市支付機(jī)構(gòu)或其母公司近期先后曬出三季度成績(jī)單。

　　從已披露的業(yè)績(jī)看，微信支付等頭部錢包類機(jī)構(gòu)伴隨著三季度國內(nèi)非銀支付行業(yè)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)增長，利潤恢復(fù)較高增長；而主營范圍在國內(nèi)的收單機(jī)構(gòu)，相較自身過往周期，業(yè)績(jī)表現(xiàn)難言樂觀，其中拉卡拉（300773）、嘉聯(lián)支付母公司新國都（300130）前三季度營收和凈利潤同比雙降。

　　在國內(nèi)支付市場(chǎng)費(fèi)率“內(nèi)卷”、競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的背景下，跨境支付業(yè)務(wù)成為多數(shù)支付機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L引擎，業(yè)務(wù)增速和營業(yè)收入貢獻(xiàn)度持續(xù)提升。在港股上市的移卡三季度海外支付交易量（GPV）超越去年全年，拉卡拉前三季度跨境支付商戶規(guī)模和交易金額同比分別增長71.91%和77.56%，義支付（義烏跨境支付系統(tǒng)）跨境支付業(yè)務(wù)交易額同比增長超35%……

　　“支付機(jī)構(gòu)加碼海外布局，是國內(nèi)業(yè)務(wù)增長乏力下的必然選擇，且已有明確的高增長數(shù)據(jù)印證其戰(zhàn)略價(jià)值，不過也需直面多重現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)�！痹谑茉L行業(yè)專家看來，雖然增長數(shù)據(jù)很高，但由于基數(shù)太低，很多機(jī)構(gòu)實(shí)際上已經(jīng)錯(cuò)過了最佳市場(chǎng)擴(kuò)展的機(jī)會(huì)，新興市場(chǎng)體量不足以支撐這類機(jī)構(gòu)像以前一樣規(guī)�；瘮U(kuò)展，而且擴(kuò)張的難度和成本也比之前大很多。

　　業(yè)績(jī)分化顯著

　　三季度，支付機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)延續(xù)了分化態(tài)勢(shì)，頭部錢包類機(jī)構(gòu)利潤恢復(fù)較高增長。騰訊在2025年三季報(bào)中表示，金融科技服務(wù)收入同比以高個(gè)位數(shù)百分比增長，主要受益于商業(yè)支付活動(dòng)及消費(fèi)貸款服務(wù)的收入增加。而三季度商業(yè)支付金額增速較二季度提升，得益于在線支付金額強(qiáng)勁增長，及線下支付金額趨勢(shì)改善，尤其是在零售和交通行業(yè)。

　　依據(jù)人民銀行官網(wǎng)近日發(fā)布的三季度支付體系運(yùn)行總體情況信息，三季度非銀行支付機(jī)構(gòu)處理網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)金額有所增長，交易筆數(shù)3380.19億筆，金額85.28萬億元；今年二季度的交易筆數(shù)、金額分別為3338.45億筆、82.11萬億元；去年三季度分別為3448.77億筆、81.87萬億元。

　　除頭部機(jī)構(gòu)外，其他支付機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)?nèi)悦媾R壓力。拉卡拉前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入40.68億元，同比下降7.32%；歸母凈利潤3.39億元，同比下降33.90%；扣非凈利潤2.41億元，同比下降53.32%。拉卡拉表示，凈利潤下滑主要受銀行卡支付整體承壓的影響，公司數(shù)字支付收入同比減少7.63%。

　　嘉聯(lián)支付母公司新國都前三季度營業(yè)收入為23.4億元，同比下降4.2%；扣非歸母凈利潤為3.64億元，同比下降33.0%。�？迫谕�母公司翠微股份（603123）前三季度營業(yè)總收入17.1億元，同比增長0.86%；歸母凈利潤虧損3.11億元，上年同期虧損3.79億元。合利寶母公司仁東控股前三季度營業(yè)總收入6.00億元，同比下降35.68%。仁東控股在財(cái)報(bào)中表示，營收下滑主要由于報(bào)告期內(nèi)第三方支付的銀行卡收單業(yè)務(wù)交易量同比下降所致。不過，其前三季度歸母凈利潤為0.42億元，同比增長135.62%。

　　在中小機(jī)構(gòu)整體業(yè)績(jī)承壓的背景下，也有因單季度業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長，帶動(dòng)前三季度營收和凈利潤雙增長的“黑馬”。財(cái)報(bào)顯示，國通星驛母公司新大陸（000997）前三季度營業(yè)收入62.44億元，同比增長12.04%；扣非歸母凈利潤9.37億元，同比增長14.03%。新大陸表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L主要系第三季度實(shí)現(xiàn)較好增長，單季度扣非歸母凈利潤達(dá)3.38億元，同比增長29.77%。

　　上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授胥莉告訴記者，支付機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)整體承壓，首先是隨著合規(guī)收緊，部分套現(xiàn)等違規(guī)“交易量”被擠出，導(dǎo)致流水大幅下滑；其次是隨著合規(guī)成本的上升，部分機(jī)構(gòu)逐漸退出銀行卡收單業(yè)務(wù)，進(jìn)一步導(dǎo)致銀行卡交易下降；其三，雖然國內(nèi)線下消費(fèi)復(fù)蘇，但是仍然比較緩慢，增量商戶有限，同時(shí)線上第三方流量見頂，收單費(fèi)率競(jìng)爭(zhēng)白熱化，導(dǎo)致支付機(jī)構(gòu)綜合毛利率持續(xù)走低。

　　博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博對(duì)記者分析指出，收單類機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)下降主要原因在于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收縮、費(fèi)率內(nèi)卷及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一。首先是銀行卡收單業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)性下滑，這是行業(yè)業(yè)績(jī)承壓的核心導(dǎo)火索；其次是國內(nèi)市場(chǎng)費(fèi)率競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利空間收窄，部分機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)收單業(yè)務(wù)已面臨“以價(jià)換量”的困境，數(shù)字支付業(yè)務(wù)的收入和利潤同步承壓；最后是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一的短板暴露，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍依賴傳統(tǒng)收單業(yè)務(wù)，新的科技類服務(wù)和跨境支付業(yè)務(wù)開展太慢、太晚，尚未能形成足夠體量對(duì)沖傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下滑，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的陣痛直接體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上。

　　發(fā)力海外謀增量

　　跨境支付、海外業(yè)務(wù)成為多數(shù)支付機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L引擎。新大陸今年前三季度公司經(jīng)營穩(wěn)健向好，智能終端板塊在歐美及拉美、中東非等新興市場(chǎng)取得較大突破，公司海外支付設(shè)備收入同比增長超26%。王蓬博表示，新大陸業(yè)績(jī)雙增長核心源于兩大業(yè)務(wù)的突破：一是商戶運(yùn)營服務(wù)板塊的規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張；二是智能終端的海外拓展成效顯著，對(duì)整體業(yè)務(wù)形成比較好的支撐。

　　此外，拉卡拉前三季度跨境支付金額達(dá)602億元，跨境支付商戶規(guī)模和交易金額同比分別增長71.91%和77.56%。義支付跨境支付業(yè)務(wù)前三季度交易額突破270億元，同比增長超35%。移卡三季度海外支付交易量（GPV）接近人民幣13億元，超越去年全年海外GPV（約11億元），相比今年第二季度（8億元）上升約50%。

　　隨行付母公司高陽科技在三季報(bào)中也表示，跨境業(yè)務(wù)持續(xù)加大海外服務(wù)能力的建設(shè)步伐，為日益增長的出海企業(yè)在全球開展業(yè)務(wù)提供全球資金服務(wù)，交易額同比增長超過150%。期內(nèi)繼續(xù)建設(shè)南美、中東、東南亞等海外區(qū)域的差異化服務(wù)能力，同時(shí)加大在服務(wù)貿(mào)易上的投入，取得了四倍以上的增長。

　　素喜智研高級(jí)研究員蘇筱芮對(duì)記者表示，綜合看，市場(chǎng)因素（拓展多元化收入）與監(jiān)管因素（跨境支付、跨境消費(fèi)利好）共同推動(dòng)支付機(jī)構(gòu)加大海外布局，跨境業(yè)務(wù)有望成為支付機(jī)構(gòu)新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。針對(duì)跨境支付業(yè)務(wù)，建議密切關(guān)注當(dāng)?shù)卣�策，依托自身的�?yōu)勢(shì)資源稟賦，圍繞不同海外市場(chǎng)的商戶特征、客群需求等，打造與當(dāng)?shù)叵噙m配的支付服務(wù)能力。

　　“海外業(yè)務(wù)肯定是新的增長點(diǎn)�！瘪憷蛱嵝�，布局海外需要注意以下三點(diǎn)：第一，合規(guī)與牌照風(fēng)險(xiǎn)，不同國家的金融監(jiān)管差異巨大；第二，必須深耕本地渠道，支付業(yè)務(wù)的“最后一公里”具有極強(qiáng)的本地屬性和場(chǎng)景化（支付工具多樣化）特征，應(yīng)該加強(qiáng)與當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)合作，完成“最后一公里”的合規(guī)和本地化搭建；最后就是地緣政治與匯率波動(dòng)，國際貿(mào)易摩擦可能導(dǎo)致資金鏈路受阻。

　　王蓬博表示，支付機(jī)構(gòu)加碼海外布局，是國內(nèi)業(yè)務(wù)增長乏力下的必然選擇，倒逼機(jī)構(gòu)尋找第二增長曲線，且跨境支付業(yè)務(wù)的利潤率普遍高于國內(nèi)傳統(tǒng)收單，具備明確的盈利吸引力；另一方面是外部需求的集中爆發(fā)，中國企業(yè)出海催生大量跨境支付需求，海外市場(chǎng)的增量空間明確。規(guī)模化的擴(kuò)展，而且擴(kuò)張的難度和成本也比之前大很多。

　　王蓬博指出，支付機(jī)構(gòu)“出海”應(yīng)防范以下風(fēng)險(xiǎn)：一是合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)必須前置，不同地區(qū)的牌照和數(shù)據(jù)合規(guī)要求差異極大；二是要應(yīng)對(duì)外資機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，很多外資機(jī)構(gòu)已通過并購拿下國內(nèi)支付牌照，本土機(jī)構(gòu)需強(qiáng)化本地化服務(wù)能力以鞏固市場(chǎng)份額；三是要平衡投入與回報(bào)，海外牌照申請(qǐng)和支付網(wǎng)絡(luò)搭建需要長期高投入，而部分新興市場(chǎng)的地緣政治和貨幣管制風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)影響資金流動(dòng)的穩(wěn)定性，需做好風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。