食品飲料周報(bào)：白酒市場(chǎng)迎來小幅漲價(jià)潮，是黎明前的曙光，還是曇花一現(xiàn)？

2025-12-05 15:52:36 來源：證券之星

　　證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：2025年12月1日-2025年12月5日，滬深300指數(shù)下跌1.28%，申萬(wàn)食品飲料指數(shù)下跌2.36%。前五大上漲個(gè)股分別為：安記食品（603696）、海欣食品（002702）、西王食品（000639）、金字火腿（002515）、香飄飄（603711）。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　愛建證券本周觀點(diǎn)(含個(gè)股)：

　　白酒：酒企步入業(yè)績(jī)快速出清通道。隨著政策壓力逐漸消退，在擴(kuò)消費(fèi)政策催化下，需求有望弱復(fù)蘇。行業(yè)目前處于估值低位，悲觀預(yù)期充分，預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)出清方向會(huì)更加明確，底部愈發(fā)清晰。頭部酒企帶動(dòng)提高分紅比例，股息率提升，具備一定配置吸引力。從長(zhǎng)期看，行業(yè)調(diào)整期首選業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)頭部公司，建議關(guān)注批價(jià)相對(duì)穩(wěn)定、護(hù)城河穩(wěn)固且股息率已具備吸引力的貴州茅臺(tái)（600519）、山西汾酒（600809）。

　　大眾品：聚焦高景氣的成長(zhǎng)主線，部分賽道仍有新品和新渠道催化，市場(chǎng)對(duì)于“稀缺”成長(zhǎng)標(biāo)的將給予一定的估值溢價(jià)，建議關(guān)注增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)較好的萬(wàn)辰集團(tuán)（300972）、東鵬飲料（605499）。

　　海通國(guó)際證券本周建議(含個(gè)股)：

　　關(guān)注風(fēng)格變化，高股息仍是長(zhǎng)期之選。目前時(shí)點(diǎn)進(jìn)入財(cái)報(bào)空窗期，從我們跟蹤的月度數(shù)據(jù)來看憂多于喜，主要體現(xiàn)在多數(shù)行業(yè)需求持續(xù)低迷，成本紅利逐步減小。展望明年，我們認(rèn)為多數(shù)行業(yè)仍將延續(xù)這些趨勢(shì)。在成長(zhǎng)性不足、利率下降的環(huán)境下，高股息且業(yè)績(jī)穩(wěn)定的標(biāo)的值得長(zhǎng)期關(guān)注。行業(yè)角度，乳業(yè)有望率先底部回升，迎來業(yè)績(jī)和估值的“戴維斯雙擊”；白酒需求底部和龍頭戰(zhàn)略尚不明朗，買入仍有風(fēng)險(xiǎn)，但核心產(chǎn)品定位在中、低價(jià)格的區(qū)域性龍頭公司有望率先企穩(wěn)。展望12月，市場(chǎng)風(fēng)格繼續(xù)有利，我們?nèi)越ㄗh關(guān)注高股息標(biāo)的：伊利股份（600887）、蒙牛乳業(yè)、康師傅、統(tǒng)一企業(yè)、安井食品（603345）、青島啤酒（600600）、華潤(rùn)啤酒、洋河股份（002304）、迎駕貢酒（603198）、金徽酒（603919）。

　　宏觀事件

　　國(guó)泰海通：中國(guó)資本市場(chǎng)處于大發(fā)展的周期股指向上還有很大空間

　　據(jù)財(cái)聯(lián)社，國(guó)泰海通發(fā)布研報(bào)稱，中國(guó)資本市場(chǎng)處于大發(fā)展的周期，股指向上還有很大空間。過去造成股市估值折價(jià)的因素已消解(擔(dān)憂中美沖突/經(jīng)濟(jì)能見度下降/資產(chǎn)負(fù)債收縮)，2025年以來對(duì)外更自信/對(duì)內(nèi)更穩(wěn)定、尾部風(fēng)險(xiǎn)下降/人民幣資產(chǎn)逐步企穩(wěn)，意味著中國(guó)資本市場(chǎng)處于估值回升和大發(fā)展的周期，行情還有較大空間。美股AI波動(dòng)與Google創(chuàng)出新高更似AI結(jié)構(gòu)切換而非走勢(shì)終結(jié)，中國(guó)也將在12-2月迎來政策、流動(dòng)性、基本面的共振期，市場(chǎng)調(diào)整后組合上逐步增加進(jìn)攻性�？春茫�1)科技成長(zhǎng)：AI模型進(jìn)展加快，應(yīng)用加快推進(jìn)，國(guó)內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施短缺。推薦：港股互聯(lián)網(wǎng)/傳媒/計(jì)算機(jī)/算力，以及制造業(yè)出海：電力設(shè)備/機(jī)械設(shè)備。2)大金融：資本市場(chǎng)改革縱深有望重振風(fēng)偏，銀行中期分紅提前，12月風(fēng)格或攻守易勢(shì)，推薦：券商/保險(xiǎn)。3)消費(fèi)：調(diào)整三年后，估值與持倉(cāng)處于低位，宏觀尾部風(fēng)險(xiǎn)降低與潛在增量政策，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將出現(xiàn)，推薦低股價(jià)、低庫(kù)存、動(dòng)銷好轉(zhuǎn)的消費(fèi)股：食品/飲料/農(nóng)林牧漁/酒店/免稅等。

　　美國(guó)舊金山市起訴多家超加工食品生產(chǎn)企業(yè)

　　據(jù)新華社，美國(guó)舊金山市12月2日對(duì)10家美國(guó)大型食品制造商提起訴訟，指控這些企業(yè)生產(chǎn)的超加工食品可能導(dǎo)致II型糖尿病、脂肪肝和癌癥等疾病。舊金山市檢方說，這些企業(yè)制造公共健康危機(jī)，從中牟取暴利，必須對(duì)造成的危害負(fù)責(zé)。舊金山市正尋求賠償和民事處罰，并要求法院下令禁止這些企業(yè)開展欺騙性營(yíng)銷，強(qiáng)制其改變營(yíng)銷方式。

　　貴州“十五五”規(guī)劃建議：優(yōu)化調(diào)整白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和營(yíng)銷策略更好適應(yīng)市場(chǎng)需求

　　據(jù)財(cái)聯(lián)社，中共貴州省委關(guān)于制定貴州省國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議發(fā)布，其中提到，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。鞏固提升醬香白酒產(chǎn)業(yè)集群。壯大優(yōu)強(qiáng)企業(yè)艦隊(duì)，深化“赤水河谷中國(guó)醬香”產(chǎn)區(qū)品牌建設(shè)，鞏固全國(guó)重要的白酒生產(chǎn)基地領(lǐng)先地位，打造具有全球影響力的歷史經(jīng)典產(chǎn)業(yè)集群。優(yōu)化調(diào)整白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和營(yíng)銷策略，拓展“賣酒向賣生活方式轉(zhuǎn)變”路徑，豐富多元消費(fèi)場(chǎng)景，更好適應(yīng)市場(chǎng)需求。實(shí)施“黔酒出海”專項(xiàng)行動(dòng)，支持企業(yè)大力開拓國(guó)際市場(chǎng)。做強(qiáng)做大先進(jìn)裝備制造產(chǎn)業(yè)集群。

　　行業(yè)新聞

　　白酒市場(chǎng)迎來小幅漲價(jià)潮，是黎明前的曙光，還是曇花一現(xiàn)？

　　據(jù)懂酒諦，近期，在監(jiān)管整治價(jià)格倒掛、電商嚴(yán)打違規(guī)行為背景下，白酒市場(chǎng)短暫回暖。11月洋河夢(mèng)之藍(lán)M6+領(lǐng)漲，古20、水晶劍南春等跟進(jìn)，形成“中端領(lǐng)漲、高端跟漲”格局。此前行業(yè)面臨1700億庫(kù)存壓力，次高端價(jià)格倒掛達(dá)15%-20%。飛天茅臺(tái)溢價(jià)率跌至6%，反映消費(fèi)疲軟。2024年19家酒企產(chǎn)量增長(zhǎng)3.74%，擴(kuò)產(chǎn)加劇庫(kù)存壓力。行業(yè)正轉(zhuǎn)向理性消費(fèi)，開瓶率成核心指標(biāo)，宋河、瀘州老窖（000568）等推行“開瓶決定配額”規(guī)則，推動(dòng)渠道從囤貨轉(zhuǎn)向動(dòng)銷，助力品牌價(jià)值穩(wěn)定。

　　一噸貨虧上百萬(wàn)，白酒經(jīng)銷商“流血”過冬

　　據(jù)藍(lán)鯊消費(fèi)，近期，1919與加盟商資金糾紛引關(guān)注，創(chuàng)始人楊陵江回應(yīng)稱負(fù)債率將降至20%以下。酒便利控股股東股權(quán)遭七折拍賣，上半年?duì)I收下滑37.1%，虧損加劇。行業(yè)面臨庫(kù)存高壓、價(jià)格倒掛，部分高端白酒價(jià)格跌近指導(dǎo)價(jià)，經(jīng)銷商“賣一瓶虧一瓶”。企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型：1919啟動(dòng)“餐酒融合”戰(zhàn)略，華致酒行（300755）布局即時(shí)零售，經(jīng)銷商探索直播電商、商超業(yè)務(wù)等新路徑，行業(yè)洗牌加速。

　　“白酒+新能源”能否釀出新增長(zhǎng)？

　　據(jù)深圳商報(bào)，近日，ABB與瀘州老窖、寧德時(shí)代（300750）與五糧液（000858）分別簽署戰(zhàn)略合作，聚焦綠色工廠、智能制造、零碳園區(qū)及電池業(yè)務(wù)協(xié)同等領(lǐng)域。白酒行業(yè)面臨營(yíng)收利潤(rùn)雙降壓力，2025年前三季度18家上市酒企收入、利潤(rùn)分別下滑5.8%、6.9%。合作旨在響應(yīng)“雙碳”目標(biāo)，通過光伏儲(chǔ)能降本增效，構(gòu)建綠色供應(yīng)鏈。專家指出，雙方目標(biāo)客群交叉，可共享高端客戶，拓展新興產(chǎn)業(yè)客群。如茅臺(tái)已關(guān)注科技、新能源領(lǐng)域客群增長(zhǎng)，酒旅融合、文化體驗(yàn)等場(chǎng)景正為白酒消費(fèi)注入新活力。

　　公司動(dòng)態(tài)

　　如何看高端白酒價(jià)格體系面臨的挑戰(zhàn)？山西汾酒回應(yīng)

　　據(jù)中新經(jīng)緯12月4日，山西汾酒舉行2025年第三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)。針對(duì)高端白酒價(jià)格體系挑戰(zhàn)，副總經(jīng)理張永踴表示，行業(yè)進(jìn)入“三理性時(shí)代”，供需結(jié)構(gòu)失衡是本質(zhì)矛盾，需尊重市場(chǎng)與消費(fèi)者。10月、11月開瓶率保持增長(zhǎng)，市場(chǎng)批價(jià)穩(wěn)中有升。關(guān)于股份回購(gòu)，董秘許志峰稱將通過多元方式回饋投資者。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收329.24億元，同比增長(zhǎng)5%；凈利潤(rùn)114.05億元，同比增長(zhǎng)0.48%。當(dāng)日股價(jià)收跌3.42%，總市值2210億元。

　　華潤(rùn)酒業(yè)與中國(guó)供銷商貿(mào)流通集團(tuán)簽署合作協(xié)議

　　據(jù)華潤(rùn)集團(tuán)，12月2日，華潤(rùn)酒業(yè)控股有限公司與中國(guó)供銷商貿(mào)流通集團(tuán)在京簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。華潤(rùn)集團(tuán)副總經(jīng)理藍(lán)屹、中華全國(guó)供銷合作總社副主任徐光洪出席。雙方將依托各自在鄉(xiāng)村振興、零售升級(jí)、農(nóng)產(chǎn)品推廣及國(guó)際市場(chǎng)開拓等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，深化傳統(tǒng)商超升級(jí)、特色農(nóng)產(chǎn)品推廣等合作。此次簽約是華潤(rùn)酒業(yè)推進(jìn)“頭部大系統(tǒng)總對(duì)總”戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措，旨在通過資源整合與模式創(chuàng)新，為白酒業(yè)務(wù)開辟增長(zhǎng)通道，推動(dòng)規(guī)模與質(zhì)量雙重提升，夯實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展根基。。

　　茅臺(tái)基金等在嘉興成立股權(quán)投資合伙企業(yè)

　　據(jù)人民財(cái)訊，企查查APP顯示，近日，嘉興黔元辰星股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)成立，出資額2100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍包含股權(quán)投資。企查查股權(quán)穿透顯示，該企業(yè)由茅臺(tái)(貴州)私募基金管理有限公司等共同出資。

　　二級(jí)市場(chǎng)

　　行業(yè)表現(xiàn)