中國銀河（601881）證券發(fā)布研報(bào)稱，短期來看，11月以來國家流感監(jiān)測周報(bào)顯示全國流感活動上升，短期建議關(guān)注流感行情。中長期來看，醫(yī)藥板塊估值經(jīng)歷較長時(shí)間調(diào)整，近期已呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性修復(fù)趨勢：1)持續(xù)看好醫(yī)藥創(chuàng)新：創(chuàng)新藥BD仍將持續(xù)，全球主要央行利率降息趨勢有望推動估值進(jìn)一步提升。2)醫(yī)藥投融資有望復(fù)蘇：二級市場行情回暖驅(qū)動一級市場投融資回升，CXO及上游景氣度持續(xù)向好。3)醫(yī)療器械觸底回升：招投標(biāo)數(shù)據(jù)已有好轉(zhuǎn)，以舊換新積壓需求逐步釋放。

　　中國銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

　　11月以來全國流感樣病例數(shù)量持續(xù)攀升

　　全國門急診流感樣病例中流感病毒陽性率約45%，目前以甲型H3N2為主導(dǎo);全球流感活動水平處于低位，但北半球部分國家呈現(xiàn)上升趨勢。根據(jù)疾病預(yù)防控制中心11月26日發(fā)布的《2025年第47周中國流感監(jiān)測周報(bào)》，南方省份哨點(diǎn)醫(yī)院報(bào)告的ILI%為7.8%，高于前一周水平(6.8‰)，高于2022年和2024年同期水平(3.4%和3.3%)，低于2023年同期水平(8.1%);北方省份哨點(diǎn)醫(yī)院報(bào)告的ILI%為8.6%，高于前一周水平(7.0%)，高于2022年，2023年和2024年同期水平(2.4%，6.9%和4.1%)。國內(nèi)近期流感樣病例數(shù)量持續(xù)攀升，已接近2022年以來同期高位。2025年11月17日到23日，哨點(diǎn)醫(yī)院門急診流感樣病例檢測出的主要病原體前三位分別為：流感病毒(44.8%)、鼻病毒(8.0%)和呼吸道合胞病毒(4.3%)。2025年第47周全國流感監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)實(shí)驗(yàn)室共檢測流感樣病例監(jiān)測標(biāo)本21860份，8935份為陽性樣本，8877份A型陽性樣本中8846份為A(H3N2),占比99.7%，為當(dāng)前流行株。全球流感活動水平持續(xù)上升，所有傳播區(qū)域均以A型繼續(xù)占優(yōu)。其中，北半球溫帶地區(qū)流感活動水平維持低位，但部分國家報(bào)告活動水平上升。南半球大部分國家報(bào)告流感活動低且穩(wěn)定。

　　流感治療手段包括對因和對癥治療，預(yù)防手段為接種流感疫苗等

　　抗病毒藥物為主要對因治療手段，預(yù)期治療效果較好。目前主要的抗流感病毒藥物有奧司他韋、扎那米韋、瑪巴洛沙韋、帕拉米韋、昂拉地韋等。耐藥性來看，多數(shù)毒株對抗病毒藥物敏感。據(jù)叮當(dāng)快藥數(shù)據(jù)，11月15日至21日期間，奧司他韋全國銷量同比增長237%，瑪巴洛沙韋同比增長180%。除常見對因治療的抗病毒藥物，另有多款中藥、退燒藥可在病程中使用，以緩解發(fā)熱、咽喉疼痛、鼻塞、肌肉酸痛等癥狀，具體用藥需遵照醫(yī)囑。接種流感疫苗是預(yù)防流感的重要途徑。2025年1月至今，流感疫苗批簽發(fā)共373批;其中四價(jià)流感疫苗批簽發(fā)230批，同比增長3%;三價(jià)流感疫苗批簽發(fā)143批，同比下降18%

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)壓力增大致醫(yī)藥消費(fèi)能力增長不足的風(fēng)險(xiǎn);創(chuàng)新藥醫(yī)保支付等政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);地緣政治帶來的全球訂單轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn);集采或收費(fèi)降價(jià)超出市場預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。