機器人板塊在經(jīng)歷明顯回調(diào)后，近期在多重邊際利好催化下迎來觸底反彈。從產(chǎn)業(yè)端看，谷歌、特斯拉等科技巨頭加速布局，這一動作持續(xù)為行業(yè)注入信心。隨著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加速成熟，本體制造到核心零部件供應，再到場景應用，已逐步形成完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　在本體制造領(lǐng)域，國內(nèi)外企業(yè)量產(chǎn)節(jié)奏明確：特斯拉計劃在得克薩斯超級工廠新建年產(chǎn)能1000萬臺的專用廠房，量產(chǎn)時間鎖定在2027年。宇樹智能應急機器人產(chǎn)業(yè)園項目（一期）完成備案，將建設(shè)月產(chǎn)能500套的行業(yè)應用機器人組裝產(chǎn)線。優(yōu)必選已開始批量交付Walker S2機器人，2026年工業(yè)人形機器人年產(chǎn)能將達5000臺，2027年擴至1萬臺。智元機器人、銀河通用、小鵬機器人等國產(chǎn)企業(yè)也在紛紛布局產(chǎn)能。

　　在供應鏈方面，特斯拉供應鏈（T鏈）進入關(guān)鍵驗證期，12月有望陸續(xù)向供應商下達定點訂單，并給出明年供貨指引，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)有望獲得首批批量訂單。此外，國內(nèi)供應鏈企業(yè)快速崛起，步科股份、雙林股份（300100）、夏廈精密（001306）等企業(yè)在無框力矩電機、直線關(guān)節(jié)模組、精密齒輪等產(chǎn)品上實現(xiàn)技術(shù)突破，已與頭部客戶開展合作并實現(xiàn)小批量交付。

　　在應用場景方面，物流配送、家庭服務、數(shù)據(jù)采集等場景應用逐步落地，優(yōu)必選中標多個人形機器人數(shù)據(jù)采集與訓練中心項目，長安汽車計劃明年一季度發(fā)布首款車載組件機器人，推動場景多元化發(fā)展。

　　與此同時，全球資本對人形機器人賽道關(guān)注度空前，融資規(guī)模與參與機構(gòu)數(shù)量持續(xù)增長。國內(nèi)方面，樂聚機器人完成近15億元Pre-IPO輪融資，推進科創(chuàng)板IPO并聚焦大規(guī)模量產(chǎn)；松延動力先后完成近3億元Pre-B輪和近2億元Pre-B+輪融資；星動紀元、五八智能等企業(yè)也獲得數(shù)億元級融資。國際市場上，美國Apptronik獲3.31億美元戰(zhàn)略融資，估值達50億美元，加速Apollo人形機器人量產(chǎn)；Physical Intelligence完成6億美元融資，聚焦機器人AI算法研發(fā)。近期，華夏基金、易方達基金等七家機構(gòu)集體上報首批科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)機器人ETF，為板塊引入長期資金支撐，進一步激活市場活力。

　　機構(gòu)提示，機器人技術(shù)路線仍在持續(xù)迭代、產(chǎn)業(yè)鏈新進入者絡繹不絕，市場更關(guān)注產(chǎn)品性能、客戶送樣等實質(zhì)進展，尤其Optimus定型有望推動硬件技術(shù)路線邊際收斂，深度配套甚至能直接拿到訂單的標的將直接受益。建議聚焦以下三個方向：

　　一是錨定產(chǎn)業(yè)確定性環(huán)節(jié)。重點關(guān)注已通過頭部客戶驗證、具備批量供貨能力的優(yōu)質(zhì)標的，尤其是特斯拉供應鏈高勝率標的，有望獲取首批訂單的一級供應商企業(yè)，如三花智控（002050）、拓普集團（601689）、均勝電子（600699）、新泉股份（603179）、恒立液壓（601100）等。

　　二是技術(shù)迭代升級方向的增量環(huán)節(jié)。靈巧手作為提升機器人操作精度與場景適配性的關(guān)鍵部件，其技術(shù)突破與商業(yè)化落地相關(guān)標的具備較高成長潛力，如鳴志電器（603728）、德昌電機控股、浙江榮泰（603119）。

　　三是機器人業(yè)務具備實質(zhì)進展但市場認知有預期差，績優(yōu)低估值標的，包括奧比中光、東睦股份（600114）等。

　　風險提示：產(chǎn)業(yè)化進程不及預期；下游需求不及預期；人形機器人產(chǎn)業(yè)化不及預期；行業(yè)競爭加劇等。以上觀點均來自于中信建投（601066）證券、天風證券（601162）、招商證券、方正證券、渤海信托近期已公開的證券研究報告，不代表本平臺立場，敬請投資者注意投資風險。