浙商證券（601878）發(fā)布研報稱，截至2025年12月1日凌晨，《瘋狂動物城2》上映5日累計票房超19.4億，預測總票房達42.5億；其中，根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，11月29日周六單日票房表現(xiàn)超預期，預計總票房持續(xù)上修。截至目前，2026年元旦檔已確認上映《無名之輩：意義非凡》等三部電影，《轉念花開》等多部潛力影片有望加入春節(jié)檔期。在核心檔期需求韌性強的背景下，疊加明年優(yōu)質內(nèi)容持續(xù)釋放，判斷熱門節(jié)假日票房有望率先回到常態(tài)區(qū)間，基本實現(xiàn)對疫情前水平的對標。

　　浙商證券主要觀點如下：

　　《瘋狂動物城2》周末超預期，預計總票房持續(xù)上修

　　《瘋狂動物城2》周末票房表現(xiàn)超預期，弱檔期強排片。截至2025年12月1日凌晨，《瘋狂動物城2》上映5日累計票房超19.4億，預測總票房達42.5億。其中，根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，對11月29日周六進行單日分析，《瘋狂動物城2》上映第四日（首周末第一日）票房達到7.3億元，與《哪吒之魔童鬧�！飞嫌车�4日的票房持平，遠超《瘋狂動物城》第一部。

　　排片方面，由于弱檔期同期競品較弱，《瘋狂動物城2》排片占比高達76.8%，遠高于《哪吒之魔童鬧�！返�38.2%（春節(jié)檔強檔期），也大幅領先于《瘋狂動物城》第一部同期的18.9%；上座率方面，《瘋狂動物城2》上座率為38.6%，低于《哪吒之魔童鬧海》53.6%，但高于《瘋狂動物城》第一部的19.2%；平均票價，《瘋狂動物城2》為39.3元，低于《哪吒之魔童鬧�！返�51.4元，弱檔期未出現(xiàn)明顯溢價現(xiàn)象。

　　利好影視發(fā)行、院線影投、IP衍生品及聯(lián)名合作品牌。主發(fā)行方中國電影（600977）及華夏電影（上海電影（601595）為華夏電影核心股東，持股比例11%）。院線影投萬達電影（002739）、橫店影視（603103）、上海電影等。IP衍生品泡泡瑪特（系列盲盒）、名創(chuàng)優(yōu)品（系列盲盒） 、實豐文化（002862）、姚記科技（002605）（關聯(lián)公司閃魂）等。

　　25年票房復蘇動較集中，相對市場表現(xiàn)可圈可點

　　影視院線板塊表現(xiàn)承壓，春節(jié)檔驅動短期反彈。截至2025年10月27日，申萬影視院 2020-2025各年內(nèi)票房體量新片數(shù)量（部）線指數(shù)較年初增長上漲14.25%,低于申萬傳媒和滬深300指數(shù)的同期上漲百分比，分別為27.57%和18.44%。今年電影市場雖有年初爆款《哪吒》打破票房記錄，但整體供給不足、需求疲軟交織，導致行業(yè)表現(xiàn)低迷。

　　（1）2025年春節(jié)檔全國票房為 95.14億元，同比增長18.69%，創(chuàng)歷史新高；得益于春節(jié)檔《哪吒》票房的超預期表現(xiàn)，創(chuàng)造中國影史記錄，影視院線板塊在節(jié)后大幅上漲。（2）2025年暑期檔全國票房為119.66億元，同比增長2.77%；多元化新題材導致票房較24年同檔期有所升溫。（3）2025年國慶檔全國票房為18.35億元，同比減少12.83%；素材無明顯創(chuàng)新疊加市場冷淡導致影視院線板塊持續(xù)下行。

　　票房基本面保持復蘇，兩大黃金檔貢獻主要增量�；仡檱鴥�(nèi)電影市場2025年的票房表現(xiàn)，1-10月含服務費票房總額為444.65億元，同比增長16.20%。分檔期來看，春節(jié)檔票房刷新同檔期票房紀錄；暑期檔票房較去年穩(wěn)步增高；但其余各節(jié)假日檔期缺乏頭部影片，票房較為低迷，整體電影資源向春節(jié)和暑期兩個黃金檔期傾斜。

　　25年核心檔期率先修復，26年春節(jié)檔定檔在即

　　優(yōu)質片單加持，元旦春節(jié)檔票房有望迎來開門紅。截至目前，2026年元旦檔已確認上映《無名之輩：意義非凡》、《匿殺》、《用武之地》三部影片；同時《轉念花開》、《飛馳人生3》、《少林女足》、《神探之痕跡》、《鏢人：風起大漠》、《熊出沒·年年有熊》等多部市場關注度高、具備票房潛力的影片有望加入春節(jié)檔期。從片單來看，續(xù)作占比穩(wěn)定、IP影響力強、演員陣容號召力大，內(nèi)容供給有望達到歷史峰值。

　　在核心檔期需求韌性強的背景下，疊加明年優(yōu)質內(nèi)容持續(xù)釋放，判斷熱門節(jié)假日票房有望率先回到常態(tài)區(qū)間，基本實現(xiàn)對疫情前水平的對標。假設2026年重點檔期票房恢復至2019年同期的89%—103%，非核心檔期受觀影習慣恢復緩慢與供給結構優(yōu)化周期拖累，假設恢復至2019年同期的68%-84%。據(jù)此推算，2026年全國票房規(guī)模有望達到481—580億元，行業(yè)基本面將延續(xù)修復趨勢。建議關注明年元旦檔、春節(jié)檔對應業(yè)績彈性較大的萬達電影(002739.SZ)、博納影業(yè)（001330）(001330.SZ)、大麥娛樂(01060)、中國電影(600977.SH)等。