國金證券發(fā)布研報稱，中東國家正加快布局天然氣產(chǎn)業(yè)，沙特與卡塔爾計劃至2030年將產(chǎn)量分別提升60%和44%，大型氣田開發(fā)持續(xù)推進。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)同步受益，涵蓋EPC工程、壓縮機、閥門、深冷裝備及燃氣輪機等，“開采-處理-儲運-應用”全鏈條迎來高景氣。國產(chǎn)設備與服務商在中東市場滲透空間廣闊。中東天然氣擴產(chǎn)如火如荼，渠道布局完善、產(chǎn)能短缺的環(huán)節(jié)有望格外受益。

　　國金證券主要觀點如下：

　　中東加快布局天然氣

　　沙特、卡塔爾2030年產(chǎn)量分別預計提升60%、44%，Jafurah、North field等大型氣田開發(fā)中。中東天然氣開發(fā)潛力巨大，內需出口共振帶動中東天然氣產(chǎn)業(yè)景氣向上。(1)中東天然氣下游80%供給區(qū)域經(jīng)濟內需，20%用于凈出口，絕大部分形式為卡塔爾的液化天然氣出口。(2)中東天然氣內需45%用于發(fā)電(中東七成電力來自天然氣發(fā)電)，其余用于工業(yè)、氫能等。中東主要國家推進大規(guī)模經(jīng)濟增長計劃，大量非石油產(chǎn)業(yè)和基礎設施投資建設上馬，根據(jù)普華永道和國際貨幣基金組織，中東核心國家未來幾年經(jīng)濟增長均有望保持在3%以上的較高水平，對電力供應需求有望提升，從而拉動天然氣需求。(3)中東天然氣主要出口地區(qū)為亞太，亞太地區(qū)對LNG需求有望增長，根據(jù)GECF，2030年亞太地區(qū)天然氣年需求量將達到1186bcm，相比2023年增長32%，中國和印度有望分別增長47%和60%。根據(jù)EI，2024年亞太地區(qū)的天然氣進口81%以LNG的形式，亞太地區(qū)的LNG需求將隨著天然氣需求增加。(4)LNG出口為卡塔爾經(jīng)濟命脈，當前卡塔爾正在大幅擴張?zhí)烊粴猱a(chǎn)量和天然氣液化產(chǎn)能�？ㄋ�爾擁有全球最低水平的LNG生產(chǎn)成本，即使面臨全球競爭，依然可以在LNG出口貿(mào)易里實現(xiàn)顯著盈利，擴產(chǎn)勢在必行。

　　“EPC+設備”花開兩朵，“開采-處理-儲運-應用”多管齊下

　　(1)天然氣工業(yè)包括“開采-處理-儲運-應用”流程，不僅涉及EPC工程項目，也需要使用天然氣壓縮機、閥門、深冷裝備、燃氣輪機等設備。(2)天然氣EPC工程類型包括開采端、處理場站、增壓場站、儲氣站等。根據(jù)MEED Project，2024年中東&北非石油天然氣、化工項目合同達1012億美元，相對22年提升112%，中資企業(yè)24年在中東能源項目承包金額同比+116.7%。中東油氣EPC承包商核心壁壘在于行業(yè)認證、國油公司認證和項目業(yè)績證明，目前主要市場仍被頭部油服公司占據(jù)，國產(chǎn)廠商提升空間大。(3)天然氣壓縮機主要類型為螺桿式(上游生產(chǎn))、離心式(管運、LNG制備)和往復式(全流程)，1億立方米/年的天然氣壓縮量需要1731.6萬元天然氣壓縮機組，隨著中東天然氣開采擴張，天然氣壓縮機組需求有望維持高景氣。天然氣壓縮機頭和成撬商為不同分工，海外頭部成撬商有Enerflex(24年ES板塊收入體量達12.4億美元)等，國產(chǎn)廠商有杰瑞股份（002353）等。(4)閥門在全球為成長行業(yè)，2025-2033年CAGR預計為6%，其中油氣市場占比約為14%，未來天然氣開采、液化項目投產(chǎn)與LNG運輸船交付有望帶動相關高端閥門需求。目前全球競爭格局分散，龍一艾默生市占率僅6.8%，國產(chǎn)廠商已在部分中端閥門占據(jù)重要地位，且逐步滲透高端市場。(5)深冷裝置在天然氣領域的應用包括換熱器、冷箱和成套裝置。全球天然氣液化新增產(chǎn)能有望快速釋放，2026年天然氣液化領域深冷工藝系統(tǒng)海外市場空間約為50億美元。全球龍頭查特工業(yè)收入訂單利潤率全面增長，2024年末查特工業(yè)熱交換部門在手訂單達到當年收入的2倍，25Q3熱交換部門經(jīng)營利潤率同比增長9.8pct。(6)燃氣輪機全球龍頭西門子能源、GEV等紛紛與沙特簽署大量燃氣輪機供貨協(xié)議，在EMEA地區(qū)收入明顯提升，國產(chǎn)供應鏈企業(yè)加緊開拓中東市場。

　　投資建議

　　建議關注杰瑞股份、中泰股份（300435）、應流股份（603308）。

　　風險提示

　　原油天然氣價格大幅波動風險、匯率波動風險、海外業(yè)務競爭加劇風險。