信達(dá)證券（601059）發(fā)布研報稱，回顧計算機(jī)板塊全年至今走勢，受到924行情延續(xù)、DeepSeek等現(xiàn)象級催化、基本面結(jié)構(gòu)性改善等影響，總體呈現(xiàn)“年初蓄勢、二月沖高、年中調(diào)整、九月突破”四階段。估值維度，計算機(jī)板塊PS水平當(dāng)前處于歷史相對高位區(qū)間。受AI產(chǎn)業(yè)趨勢影響，板塊營收規(guī)模的“擴(kuò)容天花板”正持續(xù)上移，這種營收端的高成長性為PS估值提供了強(qiáng)支撐，體現(xiàn)市場對其在產(chǎn)業(yè)變革中“營收增量空間”的樂觀預(yù)期。展望未來，AI應(yīng)用端相關(guān)企業(yè)受益于算力擴(kuò)容提質(zhì)、模型能力快速進(jìn)步等影響，有望享受突出的估值彈性。

　　信達(dá)證券主要觀點如下：

　　AI+Coding AICoding已在全球規(guī)�；�使用，未來市場規(guī)模增長潛力較大。根據(jù)Research and Markets的數(shù)據(jù)2024年全球AI代碼工具市場價值67億美元，預(yù)計到2030年將達(dá)到257億美元，2024-2030年復(fù)合年增長率為25.2%。根據(jù)億歐智庫的數(shù)據(jù)，2023年中國AI代碼生成市場規(guī)模達(dá)到65億元人民幣，預(yù)計到2028年將增長至330億人民幣，年復(fù)合增長率為38.4%。目前，中國AI代碼生成在互聯(lián)網(wǎng)和游戲行業(yè)的滲透率較高，主要由于行業(yè)開發(fā)特性（密集、規(guī)范、項目制）、基礎(chǔ)代碼數(shù)量龐大、項目迭代速度與更新頻率快與AI代碼生成高度契合。

　　AI+辦公

　　根據(jù)中國報告大廳的數(shù)據(jù)，2024年AI+辦公軟件市場規(guī)模達(dá)308.64億元，預(yù)計2028年為1911.37億元，復(fù)合增長率為57.75%。國內(nèi)AI辦公核心用戶逐漸趨穩(wěn)，產(chǎn)品形態(tài)向集成化演進(jìn)。根據(jù)量子位智庫統(tǒng)計，2025年3月，我國AI辦公產(chǎn)品Web端總訪問量2.6億次，MAU保持在7500萬。市場呈高度集中化：夸克以超8000萬訪問量穩(wěn)居榜首，與騰訊文檔、百度AI搜、WPSAI、百度文庫等構(gòu)成第一梯隊（大于1000萬總訪問量）。超80%的頭部產(chǎn)品把握在互聯(lián)網(wǎng)公司手中，以傳統(tǒng)辦公工具+AI能力的組合占據(jù)市場主導(dǎo)。

　　AI+網(wǎng)安

　　各大廠商逐漸開始使用機(jī)器學(xué)習(xí)算法和自然語言處理技術(shù)，顯著提升安全檢測的效率與準(zhǔn)確性，利用大模型生成定制化安全策略，自動生成應(yīng)對不同攻擊場景的防護(hù)方案，縮短應(yīng)對攻擊的響應(yīng)時間。形成自動化的“學(xué)習(xí)（學(xué)習(xí)已知安全經(jīng)驗）--推理（推理復(fù)雜威脅事件）--增強(qiáng)（增強(qiáng)處置響應(yīng)安全效果）”，從“傳統(tǒng)防御”向“主動防御”轉(zhuǎn)變。根據(jù)IDC預(yù)測，預(yù)計到2028年，中國安全智能體相關(guān)應(yīng)用市場的規(guī)模將達(dá)到16億美元，年復(fù)合增長率將超過230%，安全能力融入AI也將是大勢所趨。

　　智能駕駛

　　VLA架構(gòu)作為語言模型賦能智駕的最新技術(shù)之一，將物理世界的視覺信息轉(zhuǎn)化為語言可理解的邏輯，進(jìn)而指導(dǎo)車輛操作。元戎啟行CEO周光闡釋其技術(shù)邏輯：自動駕駛正從“弱專家系統(tǒng)”向“強(qiáng)專家系統(tǒng)”演變，VLA架構(gòu)順應(yīng)這一趨勢，不僅適用于汽車，還可拓展至機(jī)器人等移動設(shè)備，目標(biāo)是實現(xiàn)L5級全域自動駕駛。與此同時，年初各大主機(jī)廠發(fā)起的智駕平權(quán)戰(zhàn)略正在快速提升高速NOA和城市NOA的普及與滲透，蓋世汽車數(shù)據(jù)，2023年1-8月至2025年1-8月，高速NOA標(biāo)配銷量從36.3萬輛升至265.0萬輛，滲透率從8.7%躍升至35.7%，三年間實現(xiàn)“量級與比例”的雙重突破。

　　工業(yè)軟件

　　下游景氣度有待修復(fù)，資本開支較往年有所下降。鋼鐵行業(yè)：資本開支規(guī)模從2022年峰值逐步回落，2025Q1-Q3同比增速企穩(wěn)至0.8%，呈現(xiàn)“收縮后弱修復(fù)”特征。此外，石油石化、建筑建材、有色金屬等行業(yè)資本開支仍處在收縮通道之中。但高端設(shè)計類軟件，尤其是借助物理AI為核心技術(shù)的尖端仿真，作為AI應(yīng)用的突破方向之一，展現(xiàn)了出色的估值彈性。此外以中控TPT、UCS為代表的高度集成化、智能化的新一代工控產(chǎn)品也在逐步改造工業(yè)生產(chǎn)的技術(shù)范式，幫助下游實現(xiàn)AI時代的生產(chǎn)力迭代。

　　投資建議

　　建議關(guān)注AI+Coding：卓易信息；AI+辦公：金山辦公、福昕軟件、致遠(yuǎn)互聯(lián)、泛微網(wǎng)絡(luò)（603039）；AI+金融：九方智投、同花順（300033）；AI+網(wǎng)安：深信服（300454）、安恒信息；智能汽車行業(yè)相關(guān)標(biāo)的：地平線機(jī)器人、德賽西威（002920）、中科創(chuàng)達(dá)（300496）；工業(yè)軟件行業(yè)相關(guān)標(biāo)的：中控技術(shù)、容知日新、賽意信息（300687）。

　　風(fēng)險因素

　　政策推進(jìn)不及預(yù)期；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；市場需求不及預(yù)期。