財通證券（601108）發(fā)布研報稱，2026年乘用車總量需求維持相對穩(wěn)定，預(yù)計以舊換新等補貼政策仍將延續(xù)。乘用車的結(jié)構(gòu)性增長主要來自中高端市場以及出口銷量保持快速增長。多家汽車公司開始轉(zhuǎn)型機器人行業(yè)，機器人行業(yè)正逐步從導(dǎo)入期進入成長期，具備轉(zhuǎn)型能力和轉(zhuǎn)型意愿的公司更具備成長空間。該行推薦高端整車、機器人和智能駕駛等方向。

　　財通證券主要觀點如下：

　　乘用車整體需求穩(wěn)定，高端化+出口帶來邊際增量

　　2026年乘用車總量需求維持相對穩(wěn)定，預(yù)計以舊換新等補貼政策仍將延續(xù)。自主品牌市占率、新能源車滲透率趨于平緩，自主品牌和合資品牌、燃油車和新能源車之間逐步趨于動態(tài)平衡。乘用車的結(jié)構(gòu)性增長主要來自于兩個方面，一是中高端市場，預(yù)計15萬元+的占比將逐步提升，中高端市場的國產(chǎn)替代仍在繼續(xù)進行;二是隨著海外設(shè)廠以及本土化車型研發(fā)，出口銷量仍將保持快速增長。

　　科技屬性不斷提升，智駕+機器人帶動產(chǎn)業(yè)升級

　　2026年智能駕駛有望進入新一輪中美共振周期，中國市場L2級智駕標準、L3級智駕試點有望逐步落地，無人配送車迎來爆發(fā)期;在特斯拉推動下，美國市場Robotaxi有望迎來爆發(fā)式增長。汽車產(chǎn)業(yè)鏈與機器人產(chǎn)業(yè)鏈存在較強的技術(shù)及客戶協(xié)同性，隨著汽車速行放業(yè)緩增，多家汽車公司開始轉(zhuǎn)型機器人行業(yè)，機器人行業(yè)正逐步從導(dǎo)入期進入成長期，具備轉(zhuǎn)型能力和轉(zhuǎn)型意愿的公司更具備成長空間。

　　商用車增量來自于出口，AI數(shù)據(jù)中心拉動柴發(fā)需求

　　重卡國內(nèi)需求仍面臨一定壓力，隨著對俄羅斯出口銷量壓力的釋放，2026年重卡出口銷量有望恢復(fù)增長;中大客車的出口有望維持快速增長，盈利彈性主要看歐洲市場，隨著歐洲新能源車大巴的滲透率提升，對歐洲中大客出口仍有空間;AI數(shù)據(jù)中心的快速增長為柴油發(fā)動機等領(lǐng)域帶來了增量需求。

　　推薦高端整車、機器人和智能駕駛等方向

　　乘用車整車推薦標的江淮汽車（600418）、比亞迪（002594）、北汽藍谷（600733），建議關(guān)注小米集團等;機器人推薦標的拓普集團（601689）、銀輪股份（002126）、藍黛科技（002765）、敏實集團等，建議關(guān)注新泉股份（603179）、科博達（603786）、雙環(huán)傳動（002472）等;智能駕駛推薦標的伯特利（603596）、地平線、耐世特、小馬智行等;商用車推薦標的宇通客車（600066）、濰柴動力（000338），建議關(guān)注中國重汽（000951）H。

　　風(fēng)險提示：補貼政策低于預(yù)期、海外出口不確定性、特斯拉機器人低于預(yù)期