□本報(bào)記者胡楊

　　銀行理財(cái)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。截至2025年三季度末，理財(cái)存續(xù)規(guī)模達(dá)32.13萬億元，創(chuàng)歷史新高。中信金控財(cái)富委資產(chǎn)管理工作室日前發(fā)布的《國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)報(bào)告(2025年三季度)》(以下簡稱《報(bào)告》)指出，從資產(chǎn)配置策略看，在“低利率和資產(chǎn)荒”背景下，多資產(chǎn)多策略成為理財(cái)行業(yè)共識(shí)。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員屈穎表示，隨著資本市場深化改革，權(quán)益市場和債券市場均有較大提升，混合類理財(cái)產(chǎn)品可靈活捕捉不同資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。理財(cái)機(jī)構(gòu)可推動(dòng)多元化資產(chǎn)配置與產(chǎn)品創(chuàng)新，提高產(chǎn)品靈活性以滿足差異化需求。

　　與市場環(huán)境和客戶需求變化保持高度一致

　　《報(bào)告》指出，銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置增配現(xiàn)金及銀行存款、公募基金，債券配置占比下降。截至2025年三季度末，現(xiàn)金及銀行存款占比27.5%，較上年末提升3.6個(gè)百分點(diǎn)；公募基金占比3.9%，較上年末提升1個(gè)百分點(diǎn)；債券占比40.4%，較上年末下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。從資產(chǎn)配置策略看，在“低利率和資產(chǎn)荒”背景下，多資產(chǎn)多策略成為理財(cái)行業(yè)共識(shí)。

　　《報(bào)告》指出，為滿足高凈值及以上客群多樣化的投資需求，摩根大通資產(chǎn)管理部打造全品類產(chǎn)品貨架，并在近10年來保持較均衡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：流動(dòng)性產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、固收類產(chǎn)品規(guī)模占比始終在20%以上且三者差距不大；為應(yīng)對日益加劇的市場環(huán)境不確定性和客戶需求個(gè)性化，摩根大通資產(chǎn)管理部在10年前加強(qiáng)對多資產(chǎn)解決方案型產(chǎn)品與另類投資產(chǎn)品的布局，目前這兩類產(chǎn)品已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段。

　　《報(bào)告》認(rèn)為，始終與市場環(huán)境和客戶需求變化保持高度一致，是摩根大通資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在資產(chǎn)端最值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)�；仡櫧�20年來摩根大通資產(chǎn)管理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(產(chǎn)品結(jié)構(gòu))變化，一是由于從發(fā)展初期，摩根大通資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)就明確以高凈值及以上客群為主要目標(biāo)客群，這使得摩根大通必須搭建全譜系產(chǎn)品架構(gòu)來滿足目標(biāo)客群需求，而背后則是始終堅(jiān)持塑造全資產(chǎn)的資產(chǎn)配置、多策略的投資策略能力來作為產(chǎn)品體系支撐，樹立全能型資產(chǎn)管理標(biāo)桿。二是2008年金融危機(jī)時(shí)，摩根大通主動(dòng)減少權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行和權(quán)益類資產(chǎn)配置，增加流動(dòng)性產(chǎn)品發(fā)行和流動(dòng)性資產(chǎn)投放，及時(shí)匹配投資者急劇放大的避險(xiǎn)情緒。三是在全球經(jīng)濟(jì)疲軟、不確定性和高波動(dòng)性成為常態(tài)的情況下，另類資產(chǎn)與股債相關(guān)性較低，收益較為穩(wěn)定且盈利水平更高，能夠幫助組合更好穿越周期，摩根大通資產(chǎn)管理持續(xù)加強(qiáng)布局，實(shí)現(xiàn)近10年投資另類產(chǎn)品的客戶資產(chǎn)規(guī)模翻番。四是隨著居民財(cái)富累積，客戶需求的個(gè)性化趨勢愈加顯著，單一資產(chǎn)及單一策略的風(fēng)險(xiǎn)偏好特征難以匹配這一趨勢，摩根大通打造解決方案型產(chǎn)品開展多資產(chǎn)、多策略投資，一站式解決客戶的特定投資需求。

　　穩(wěn)健、均衡、多元配置顯優(yōu)勢

　　近期，多資產(chǎn)多策略展現(xiàn)出優(yōu)勢。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，截至2025年三季度末，混合類理財(cái)產(chǎn)品近七日、近一月平均年化收益率分別為13.21%、6.62%，較上季度分別上升112.44bp、35.32bp。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董丹濃介紹，從底層邏輯看，混合類理財(cái)?shù)暮诵呐渲盟悸啡詧?jiān)守穩(wěn)健、均衡、多元的原則，風(fēng)險(xiǎn)偏好未發(fā)生實(shí)質(zhì)性調(diào)整，始終以“分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健增值”為核心目標(biāo)。具體而言，本輪收益增長的關(guān)鍵支撐來自兩大方向：一是權(quán)益市場的全面回暖，今年以來A股主要指數(shù)創(chuàng)下近年來新高，權(quán)益類資產(chǎn)估值修復(fù)帶動(dòng)含權(quán)混合類產(chǎn)品收益水漲船高。二是細(xì)分板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，新能源、有色金屬等行業(yè)個(gè)股在三季度迎來階段性上漲，直接拉動(dòng)配置相關(guān)標(biāo)的的混合類產(chǎn)品業(yè)績飆升；黃金市場持續(xù)走強(qiáng)，部分聚焦黃金策略的混合類產(chǎn)品近期年化收益突破10%，成為收益增厚的重要補(bǔ)充。此外，在股強(qiáng)債弱的行情演繹下，部分產(chǎn)品通過適時(shí)微調(diào)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，適度提升優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)的配置權(quán)重，進(jìn)一步放大收益彈性，但這屬于戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整，并未改變混合類理財(cái)多元配置的核心策略框架。

　　屈穎表示，在存款利率持續(xù)下調(diào)的大環(huán)境下，混合類產(chǎn)品憑借較高的收益潛力和良好的風(fēng)險(xiǎn)分散優(yōu)勢，逐漸成為投資者和機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的對象。關(guān)于混合類理財(cái)面臨的發(fā)展機(jī)遇，可從以下幾個(gè)角度來分析：首先，隨著居民財(cái)富總量積累和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好分化，市場對兼具穩(wěn)健性與增長性的理財(cái)產(chǎn)品需求不斷增長�；旌项惱碡�(cái)產(chǎn)品因其資產(chǎn)靈活配置特征，可有效滿足不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力投資者的個(gè)性化需求。其次，隨著資本市場深化改革，權(quán)益市場和債券市場均有較大提升，資產(chǎn)類別豐富，混合類理財(cái)產(chǎn)品可靈活捕捉不同資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。最后，金融科技發(fā)展可有效促進(jìn)智能投顧和動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置，提升管理效率和客戶體驗(yàn)。

　　一段時(shí)間以來，理財(cái)機(jī)構(gòu)立足居民財(cái)富升級需求，堅(jiān)持大類資產(chǎn)配置，推動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從“單一固收”向“多元配置”拓展。屈穎建議，未來，一是推動(dòng)多元化資產(chǎn)配置與產(chǎn)品創(chuàng)新，提高產(chǎn)品靈活性以滿足差異化需求；二是強(qiáng)化智能投顧與動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置技術(shù)的應(yīng)用，提升管理效率與客戶體驗(yàn)；三是積極布局綠色金融與可持續(xù)投資領(lǐng)域，借助政策支持把握新的發(fā)展機(jī)遇。