中國銀河（601881）證券發(fā)布研報稱，展望2026，在政策支持、技術(shù)進(jìn)步與成本下行的共同推動下，Robotaxi（開放高速場景）迎來商業(yè)化拐點。主機(jī)廠與科技巨頭的相關(guān)業(yè)務(wù)在國內(nèi)外呈現(xiàn)“多點開花”之勢，并逐漸形成商業(yè)閉環(huán)；憑借領(lǐng)先的產(chǎn)品技術(shù)與豐富的新車矩陣，部分主機(jī)廠有望借此持續(xù)提升銷量與市場份額；智能化升級已成為撬動2026年主流車企新車銷量的關(guān)鍵支點。

　　中國銀河證券主要觀點如下：

　　回顧2025：量穩(wěn)價緩、出口與新能源雙輪驅(qū)動

　　2025年中國汽車行業(yè)總體實現(xiàn)“量穩(wěn)價緩、出口與新能源雙輪驅(qū)動”的格局：內(nèi)需在以舊換新政策拉動下得到有效恢復(fù)，預(yù)計批發(fā)與零售雙端同比增長，新能源滲透率繼續(xù)提升，出口克服外部沖擊影響，繼續(xù)貢獻(xiàn)增量且結(jié)構(gòu)向新能源傾斜；價格戰(zhàn)延續(xù)，行業(yè)盈利能力進(jìn)一步承壓，繼續(xù)呈現(xiàn)出收入增速快于利潤增速的特征。

　　展望2026：關(guān)注整車結(jié)構(gòu)性機(jī)會與新興產(chǎn)業(yè)

　　銷量方面：新能源車購置稅免征持續(xù)至2025年底，2026-2027年政策調(diào)整為減半征收，每車減稅額度不超過1.5萬元，對30萬元以下產(chǎn)品新增購車成本比例更高，該價格帶目標(biāo)消費者對價格變化更加敏感，預(yù)計形成更強(qiáng)的銷量沖擊。展望2026年，鴻蒙智行、零跑、吉利、江淮等車企進(jìn)入密集的新品投放周期，在產(chǎn)品力技術(shù)領(lǐng)先、新車矩陣豐富的優(yōu)勢下，部分主機(jī)廠有望持續(xù)提高銷量和市場份額。

　　電動化方面：2023-2025年主流車企的純電平臺（如比亞迪（002594）e平臺3.0、吉利SEA）完成驗證，2026年將規(guī)模化落地新車型；智能化方面，L3級別智能駕駛落地在即，智能化升級正在成為2026年各主流車企新車型放量的關(guān)鍵驅(qū)動力，車企通過在新車型上大規(guī)模配置高階智駕必備的核心硬件，匹配車企新車周期節(jié)奏，對整體銷量形成拉動作用；全球化方面，比亞迪等車企2024-2025年在匈牙利、泰國、巴西等地新建工廠投產(chǎn)，2026年海外產(chǎn)能迎來釋放。

　　新興業(yè)務(wù)：Robotaxi（開放高速場景）受益于政策支持+技術(shù)進(jìn)步+成本下行進(jìn)入商業(yè)化拐點，主機(jī)廠與科技龍頭Robotaxi業(yè)務(wù)在國內(nèi)外多點開花，逐漸形成商業(yè)閉環(huán)；低速無人物流車/礦卡（封閉/低速場景）在政策支持與經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢加持下逐漸走向規(guī)�；�；機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈以智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈為原始積累，智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈向機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈拓展形成技術(shù)遷移與精密制造能力復(fù)用、供應(yīng)鏈資源整合實現(xiàn)規(guī)�；�生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代等多重優(yōu)勢，建議關(guān)注特斯拉、小鵬、長安、廣汽等頭部主機(jī)廠機(jī)器人布局與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展。

　　投資建議：推薦處于新車強(qiáng)周期的乘用車頭部企業(yè)、智能化產(chǎn)業(yè)鏈與人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，乘用車板塊推薦吉利汽車、長城汽車（601633），受益標(biāo)的江淮汽車（600418）、零跑汽車；智能化板塊推薦速騰聚創(chuàng)、德賽西威（002920）、伯特利（603596）、科博達(dá)（603786）、經(jīng)緯恒潤-W，受益標(biāo)的地平線機(jī)器人-W，人形機(jī)器人板塊推薦拓普集團(tuán)（601689），受益標(biāo)的愛柯迪（600933）、均勝電子（600699）、中鼎股份（000887）、安培龍（301413）。

　　風(fēng)險提示：汽車銷量增長不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；智能化技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期的風(fēng)險；人形機(jī)器人量產(chǎn)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險。