中金發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，近期AI 玩具政策層面支持不斷，京東(09618，JD.US)、華為等多家廠商入局，躍然創(chuàng)新等垂類(lèi)廠商持續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣。政策著力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并強(qiáng)調(diào)以規(guī)范發(fā)展、強(qiáng)化保障與鼓勵(lì)創(chuàng)新作為重要支撐。維持公司盈利預(yù)測(cè)、估值及目標(biāo)價(jià)。

　　中金主要觀點(diǎn)如下：

　　綜合型廠商入局，強(qiáng)化主業(yè)附加值

　　京東、華為、榮耀等頭部企業(yè)依托技術(shù)生態(tài)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)自研AI 平臺(tái)（如京東JoyInside）或跨界合作，將AI 技術(shù)深度融入玩具產(chǎn)品，推動(dòng)提升智能陪伴附加值。例如，京東于11 月20 日開(kāi)啟系列自研AI 毛絨玩具預(yù)售；華為結(jié)合鴻蒙生態(tài)拓展實(shí)體AI 玩具市場(chǎng)，于11 月25 日推出與AI 玩具廠商珞博智能共同設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)的陪聊機(jī)器人智能憨憨；榮耀亦于今年9 月與躍然創(chuàng)新合作推出愛(ài)心熊HeartBear AI 公仔。

　　垂類(lèi)廠商深耕技術(shù)+IP，構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)力

　　躍然創(chuàng)新等AI 玩具企業(yè)通過(guò)技術(shù)升級(jí)（首款端到端AI 互動(dòng)玩具CocoMate，具備4G 蜂窩+WiFi 雙模通信）和IP 積累（第三方IP 奧特曼等+首個(gè)原創(chuàng)IP 泡泡），推動(dòng)AI 玩具功能迭代與場(chǎng)景拓展。IP 公司（如衍創(chuàng)文化、小黃鴨、杰森娛樂(lè)、光線(xiàn)傳媒旗下七維科技等）及部分游戲公司（愷英網(wǎng)絡(luò)（002517））加速布局AI 產(chǎn)品，通過(guò)差異化設(shè)計(jì)搶占細(xì)分市場(chǎng)。

　　政策鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，重視行業(yè)保障、產(chǎn)品創(chuàng)新及發(fā)展規(guī)范

　　11月19 日工信部指出AI 玩具產(chǎn)業(yè)當(dāng)前具備更強(qiáng)的產(chǎn)品融合性（AI技術(shù)融合國(guó)潮文化IP，使產(chǎn)品附加值顯著提升）、重新定義的功能角色、全齡覆蓋三大特征，并通過(guò)政策保障、產(chǎn)品創(chuàng)新激勵(lì)、規(guī)范發(fā)展“三管齊下”推動(dòng)行業(yè)升級(jí)。廣東等地此前亦出臺(tái)專(zhuān)項(xiàng)方案（如《廣東省加快推動(dòng)人工智能賦能玩具產(chǎn)業(yè)行動(dòng)方案》），明確AI 玩具滲透率目標(biāo)（至27 年達(dá)30%以上），為產(chǎn)業(yè)規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展提供支撐。

　　投資建議：AI 玩具產(chǎn)品領(lǐng)域推薦愷英網(wǎng)絡(luò)（暖心谷AI 玩具已量產(chǎn)）；IP 領(lǐng)域推薦大麥娛樂(lè)（阿里魚(yú)IP商業(yè)化全鏈路平臺(tái)優(yōu)勢(shì)）、閱文集團(tuán)（網(wǎng)文資源深厚，IP 版權(quán)運(yùn)營(yíng)發(fā)展）、上海電影（601595）（上影IP 及合作公司動(dòng)態(tài)）、泡泡瑪特等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：兒童信息安全和隱私風(fēng)險(xiǎn)，未成年人使用風(fēng)險(xiǎn)，倫理與責(zé)任界定問(wèn)題，AI 技術(shù)迭代不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品不及預(yù)期。