中國銀河（601881）證券發(fā)布研報稱，預(yù)計2026年Brent原油價格運行區(qū)間為60-70美元/桶，成本端有望逐步止跌企穩(wěn)。2024年以來化工行業(yè)資本開支迎來負增長，隨著“反內(nèi)卷”浪潮襲來及海外落后產(chǎn)能加速出清，供給端有望收縮�！笆�五五”規(guī)劃建議稿“堅持擴大內(nèi)需”為未來五年定調(diào)，疊加美國降息周期開啟，化工品需求空間打開。該行認為，供需雙底基本確立，政策預(yù)期強力催化，2026年化工行業(yè)或迎周期拐點向上，開啟從估值修復(fù)到業(yè)績增長的“戴維斯雙擊”。

　　中國銀河證券主要觀點如下：

　　綜合整治內(nèi)卷式競爭，積極把握周期反轉(zhuǎn)機會

　　1)PTA景氣低位運行，行業(yè)反內(nèi)卷呼聲漸起，建議關(guān)注恒力石化（600346）、榮盛石化（002493）、新鳳鳴（603225）、桐昆股份（601233）等。2)滌綸長絲產(chǎn)能趨于集中，行業(yè)自律激發(fā)周期彈性，建議關(guān)注新鳳鳴、桐昆股份、恒逸石化（000703）等。3)氨綸否極泰來，行業(yè)集中度有望加速提升，建議關(guān)注華峰化學（002064）、新鄉(xiāng)化纖（000949）。4)農(nóng)藥全球需求好轉(zhuǎn)，底部價格品種或迎反彈，建議關(guān)注揚農(nóng)化工（600486）、潤豐股份（301035）、江山股份（600389）、廣信股份（603599）、利爾化學（002258）等。5)有機硅產(chǎn)能擴張步入尾聲，行業(yè)供需格局有望改善，建議關(guān)注合盛硅業(yè)（603260）、新安股份（600596）、東岳硅材（300821）等。6)挑戰(zhàn)與機遇并存，靜待鈦白粉行業(yè)走出底部，建議關(guān)注龍佰集團（002601）。7)煉油產(chǎn)能面臨優(yōu)化，“減油增化”提升有效供應(yīng)，建議關(guān)注中國石化、中國石油、榮盛石化、恒力石化等。

　　聚焦需求剛性支撐，探尋高勝率賽道

　　1)供方挺價意愿強化，鉀肥高景氣有望延續(xù)，建議關(guān)注亞鉀國際（000893）、東方鐵塔（002545）。2)磷礦供需持續(xù)偏緊，資源型企業(yè)有望充分受益，建議關(guān)注芭田股份（002170）、云天化（600096）、興發(fā)集團（600141）、川恒股份（002895）等。3)配額政策強約束，制冷劑高景氣延續(xù)，建議關(guān)注巨化股份（600160）、三美股份（603379）、永和股份（605020）等。4)氨基酸趨勢預(yù)計延續(xù)，海外產(chǎn)能逐步退出有望帶來長期景氣，建議關(guān)注新和成（002001）、安迪蘇（600299）、梅花生物（600873）等。5)三氯蔗糖期待反內(nèi)卷，阿洛酮糖空間廣闊，建議關(guān)注金禾實業(yè)（002597）、百龍創(chuàng)園（605016）、保齡寶（002286）等。6)維生素率先吹響本輪化工漲價號角，目前進入第二階段，建議關(guān)注新和成、浙江醫(yī)藥（600216）等。7)歐盟反傾銷初裁即將落地，海外輪胎價值或?qū)⒅毓�，建議關(guān)注賽輪輪胎（601058）、森麒麟（002984）等。8)民爆行業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，政策引導(dǎo)下行業(yè)或加速整合，建議關(guān)注廣東宏大（002683）、易普力（002096）、江南化工（002226）等。

　　賦能新質(zhì)生產(chǎn)力，掘金新材料藍海

　　1)人形機器人輕量化之路，PEEK或成關(guān)鍵解決方案，建議關(guān)注中研股份、沃特股份（002886）、國恩股份（002768）等。2)AI助推全球算力需求，電子級PPO成長可期，建議關(guān)注圣泉集團（605589）、東材科技（601208）等。3)芯片核心原料，光刻膠國產(chǎn)替代加速，建議關(guān)注萬潤股份（002643）、鼎龍股份（300054）等。

　　風險提示

　　1.原料價格大幅上漲的風險;2.下游需求不及預(yù)期的風險;3.政策力度不及預(yù)期的風險;4.項目達產(chǎn)不及預(yù)期的風險;5.國際貿(mào)易摩擦加劇的風險等。