財通證券：機(jī)器人賽道藍(lán)�？善� 2026年有望成為量產(chǎn)元年
財通證券（601108）發(fā)布研報稱，特斯拉(TSLA.US)人形機(jī)器人2025年-2026年主線為確定性和訂單量，因此建議關(guān)注確定性強(qiáng)、對應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)價值量大的核心標(biāo)的。國產(chǎn)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈處于發(fā)展早期，建議關(guān)注已獲得相應(yīng)訂單或估值較低的核心機(jī)器人零部件公司�？紤]到人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)進(jìn)展持續(xù)加速，各類新參與者陸續(xù)入局，看好人形機(jī)器人行業(yè)。
財通證券主要觀點(diǎn)如下：
人形機(jī)器人板塊行情回顧與展望
該行復(fù)盤2025年機(jī)器人板塊行情：第一輪機(jī)器人板塊行情由1.9馬斯克提出的機(jī)器人出貨目標(biāo)帶動，馬斯克提出人形機(jī)器人有望于25年量產(chǎn)，26年量產(chǎn)級別在5-10萬臺;第二輪機(jī)器人板塊行情由1.28的宇樹春晚表演帶動，疊加后續(xù)宇樹創(chuàng)始人王興興參加民營企業(yè)家座談會，機(jī)器人板塊達(dá)到高點(diǎn)。該行認(rèn)為機(jī)器人板塊仍有特斯拉Optimus三代發(fā)布+放量、宇樹科技、樂聚機(jī)器人等國產(chǎn)機(jī)器人上市機(jī)會加速等重要催化，機(jī)器人板塊近期或已到達(dá)底部。
人形機(jī)器人量價拆分
假設(shè)人形機(jī)器人大規(guī)模量產(chǎn)(100萬臺出貨)后，單機(jī)整體成本預(yù)計14萬元，屆時本體市場規(guī)模有望達(dá)到1400億元。
人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化持續(xù)加速
從部分頭部機(jī)器人本體廠的訂單和上市計劃來看，宇樹科技、優(yōu)必選等企業(yè)已經(jīng)獲得較大批量訂單，宇樹科技、樂聚機(jī)器人上市在即，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度正持續(xù)加速。
風(fēng)險提示
機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期、上游原材料價格漲幅超預(yù)期、市場競爭加劇。
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