中國銀河（601881）證券發(fā)布研報稱，關(guān)注科技創(chuàng)新引領(lǐng)導(dǎo)向帶來的超預(yù)期，四大子板塊投資方向。該行認為新興產(chǎn)業(yè)以及未來AI賦能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將會是“十五五”期間的重要議題，細化至通信行業(yè)主要體現(xiàn)于算力AI產(chǎn)業(yè)鏈邊際改善，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)量子科技方興未艾，表現(xiàn)在運營商、光通信、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)及量子科技等方面。

　　中國銀河證券主要觀點如下：

　　2025年通信行業(yè)綜述

　　高景氣度催化AI業(yè)績高增，AI算力表現(xiàn)亮眼。年初至今，通信行業(yè)漲幅51.67%，居全行業(yè)第2位，其中光模塊部分標的最高漲幅接近十倍，市場表現(xiàn)突出�；仡�2025年，隨著全球人工智能行業(yè)快速發(fā)展帶動行業(yè)成長性加強，人工智能關(guān)聯(lián)度較高的光通信子板塊當前已成為通信行業(yè)中僅次于運營商板塊的第二大板塊，且營收質(zhì)量逐季走高，AI強成長持續(xù)超預(yù)期。從持倉來看，當前公募基金對通信行業(yè)持倉占比屢創(chuàng)新高超過6.5%，結(jié)合行業(yè)整體業(yè)績水平的高速增長，以及對通信行業(yè)當前估值分位與中位數(shù)分位的橫縱向?qū)Ρ�，該行認為市場對于通信行業(yè)的估值仍舊相對保守，未完全體現(xiàn)行業(yè)的高成長性，通信長牛有望持續(xù)。

　　2026年展望

　　 AI需求與政策共振，新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)齊飛。與市場不同觀點在于，該行認為通信行業(yè)的發(fā)展不僅來自于行業(yè)的需求高增，也來自于基礎(chǔ)設(shè)施的迭代以及政策的導(dǎo)向，據(jù)此展望2026年，在國家對于科技行業(yè)的發(fā)展以及重視程度持續(xù)提高的背景下，以新質(zhì)生產(chǎn)力為基礎(chǔ)，進一步科技引領(lǐng)創(chuàng)新導(dǎo)向，行業(yè)成長性不僅來自于人工智能國內(nèi)外強供給需求共振，也來自于未來產(chǎn)業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)向共振，需要重點關(guān)注提前布局。

　　投資建議

　　(1)運營商：低估值高股息，運營商盈利能力、現(xiàn)金流資產(chǎn)不斷改善，資產(chǎn)價值優(yōu)勢凸顯，持續(xù)增加分紅回饋股東，“十五五”期間內(nèi)第二增長曲線明晰；

　　(2)光通信：云廠商AI資本開支增長，帶動PCB、GPU、光通信及銅纜等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展，預(yù)計“十五五”期間國產(chǎn)替代及產(chǎn)業(yè)升級將持續(xù)深化；

　　(3)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：隨著商業(yè)火箭發(fā)展逐步成熟，以及政府資本開支的增加、單星價值量的逐步降低，2026年開始商業(yè)航天衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展大周期或?qū)⒄归_；

　　(4)量子科技：伴隨我國空天一體化通信的建設(shè)，量子信息行業(yè)呈現(xiàn)高成長性，量子科技市場規(guī)模有望持續(xù)攀升，“十五五”期間應(yīng)用場景將進一步拓展。

　　風(fēng)險提示：國際形勢不確定性的風(fēng)險；算力行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展進度不及預(yù)期的風(fēng)險：量子科技及應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。