廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，AI的進(jìn)擊時(shí)刻，Scaling-law三輪驅(qū)動(dòng)，全球AI模型和AI應(yīng)用快速發(fā)展。AI推理需求提速，存儲(chǔ)是Tokens的積分，推理驅(qū)動(dòng)AI存儲(chǔ)快速增長(zhǎng);AIODM持續(xù)增長(zhǎng)，AIPCB蓬勃發(fā)展;國(guó)產(chǎn)AI持續(xù)創(chuàng)新突破，集群和本地部署雙向發(fā)展，驅(qū)動(dòng)國(guó)產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)成長(zhǎng)，建議關(guān)注海外AI和國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。AI眼鏡方興未艾，有望成為新終端;汽車(chē)智能化加速，汽車(chē)CIS和EEPROM市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng);建議關(guān)注端側(cè)AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。

　　廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　電子行業(yè)：行業(yè)延續(xù)高景氣度，25Q3營(yíng)收、利潤(rùn)同環(huán)比增長(zhǎng)

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，25前三季度電子行業(yè)(選用SW電子行業(yè)指數(shù))整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)11%;歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29%。單季度來(lái)看，25Q3電子行業(yè)整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%，環(huán)比增長(zhǎng)12%;整體歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44%，環(huán)比增長(zhǎng)22%�？傮w來(lái)看，25前三季度電子行業(yè)景氣度良好，營(yíng)收、利潤(rùn)同比均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中長(zhǎng)期整體趨勢(shì)向好。

　　消費(fèi)電子：行業(yè)景氣向上，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)增長(zhǎng)

　　收入方面，25Q3消費(fèi)電子板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)19%，環(huán)比增長(zhǎng)26.5%。25前三季度消費(fèi)電子板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)14%。利潤(rùn)方面，25Q3消費(fèi)電子板塊歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%，環(huán)比增長(zhǎng)37%，25前三季度消費(fèi)電子板塊歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%。25Q3為消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季，營(yíng)收及利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的角度來(lái)看，消費(fèi)電子板塊存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均環(huán)比提升，反映企業(yè)在旺季適度加大備貨與賬期彈性，以匹配需求提升。

　　半導(dǎo)體：利潤(rùn)環(huán)比提升明顯，行業(yè)周期持續(xù)向上

　　收入方面，25前三季度半導(dǎo)體行業(yè)整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)8%;25Q3半導(dǎo)體板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)5%，連續(xù)11個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng);利潤(rùn)方面，25前三季度半導(dǎo)體行業(yè)整體歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35%;25Q3半導(dǎo)體板塊歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)73%。盈利能力方面，25前三季度半導(dǎo)體板塊毛利率為26.3%，同比增長(zhǎng)1.7pct;歸母凈利率為8.0%，同比增長(zhǎng)1.6pct。25Q3半導(dǎo)體板塊毛利率為28.0%，同比增長(zhǎng)3.2pct，環(huán)比增長(zhǎng)2.0pct;歸母凈利率為10.6%，同比增長(zhǎng)4.2pct，環(huán)比增長(zhǎng)3.0pct。從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的角度來(lái)看，25Q3半導(dǎo)體板塊存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均環(huán)比提升，在下游需求旺盛的背景下，行業(yè)積極備貨與賬期優(yōu)化以匹配中下游訂增長(zhǎng)節(jié)奏，行業(yè)經(jīng)營(yíng)面持續(xù)向好，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利能力有望在景氣延續(xù)中進(jìn)一步抬升。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，新品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇