浙商證券：醫(yī)藥科研進(jìn)入基本面兌現(xiàn)期 看好彈性方向
浙商證券（601878）發(fā)布研報稱，上半年國內(nèi)生命科學(xué)上游基本面修復(fù)主要由供需格局平穩(wěn)改善帶來，看好四季度及明年板塊在國內(nèi)需求端進(jìn)一步改善下利潤端彈性兌現(xiàn)、估值快速消化。從大部分公司的國內(nèi)與海外業(yè)務(wù)收入增速趨勢來看，上半年海外的需求修復(fù)相比國內(nèi)端更加明顯，但看到相關(guān)公司國內(nèi)業(yè)務(wù)端大幅提速、試劑耗材等多數(shù)公司應(yīng)收周轉(zhuǎn)率持續(xù)且明顯提升，預(yù)計(jì)國內(nèi)需求端改善的進(jìn)度仍將持續(xù)邊際加速。
該行看好“商業(yè)化項(xiàng)目放大+本土進(jìn)口替代提速+出海“三重共振下的量產(chǎn)放大類上游公司的業(yè)績持續(xù)超預(yù)期。2025年上半年色譜填料、培養(yǎng)基、合成試劑等部分公司的基本面持續(xù)向好，該行認(rèn)為這種趨勢更多反應(yīng)的是前期持續(xù)的產(chǎn)品力提升與優(yōu)質(zhì)客戶項(xiàng)目導(dǎo)入積累的結(jié)果，隨著國內(nèi)新藥研發(fā)景氣度提速以及越來越多商業(yè)化變更的路徑跑通，該行預(yù)計(jì)填料、培養(yǎng)基的加速動能仍將持續(xù)。
報告中稱，即使當(dāng)前板塊部分標(biāo)的估值已經(jīng)回到2022-2023年位置，但對比研發(fā)周期看，后續(xù)仍有向上空間，把握潛力股基本面修復(fù)節(jié)奏與投資機(jī)遇。相比2022-2023年的預(yù)期，該行認(rèn)為當(dāng)下處在生物技術(shù)突破升級與本土創(chuàng)新BD出海新周期、流動性周期向好(美聯(lián)儲降息通道開啟)、資本周期回升(全球藥企與CXO同步開啟擴(kuò)產(chǎn)能、人員新周期)等多重周期共振的新階段，創(chuàng)新鏈估值未來提升空間較大。
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