央廣網(wǎng)北京8月29日消息（記者任芳言）據(jù)中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，近期，科州藥物、圣兆藥物啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)擬登陸北交所，目前這兩家企業(yè)都處于未盈利狀態(tài)。此前，并行科技、康樂(lè)衛(wèi)士等未盈利企業(yè)已成功在北交所上市。當(dāng)前北交所排隊(duì)企業(yè)中，也有未盈利企業(yè)在等待上市。

　　實(shí)際上，目前科創(chuàng)板、北交所都設(shè)置了允許未盈利企業(yè)上市的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，申萬(wàn)宏源專(zhuān)精特新首席分析師劉靖表示，首先應(yīng)明確，這類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)更適用于有一定特殊性的公司�！敖鼛啄瓯苯凰�逐步將定位向?qū)＞�特新靠攏，對(duì)于企業(yè)研發(fā)占比等提出了更高要求。比如北交所的康樂(lè)衛(wèi)士和諾思蘭德，屬于創(chuàng)新藥行業(yè)，創(chuàng)新藥獲批上市前需要大量臨床投入但沒(méi)有收入，但是一旦獲批上市，就能產(chǎn)生收入和利潤(rùn)�！彼�還提到，“并行科技則是SaaS模式的科技型企業(yè)，前期投入大、獲客成本高，但如果留存率高，后期維護(hù)成本下降，公司就能盈利�！�

　　對(duì)于未盈利企業(yè)在北交所上市后的表現(xiàn)，劉靖提到，盡管北交所包容性更強(qiáng)，但未盈利企業(yè)能否在上市后盈利是一個(gè)關(guān)鍵�！捌髽I(yè)上市后能否按預(yù)期實(shí)現(xiàn)盈利？如果不能的話(huà)，是否會(huì)影響經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性？這個(gè)爭(zhēng)議也是存在的。所以我們最近一兩年沒(méi)看到更多虧損企業(yè)上市的案例�！眲⒕刚f(shuō)。

　　開(kāi)源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱舉了這樣的例子：“并行科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的超算云服務(wù)和算力運(yùn)營(yíng)提供商，上市一年后扭虧為盈。像三元基因、諾思蘭德等公司，上市后很多的新藥也進(jìn)入到臨床審批的狀態(tài)。這次申報(bào)的科州藥物、圣兆藥物，也并非初創(chuàng)企業(yè)，目前處在未大規(guī)模生產(chǎn)、但是已經(jīng)有產(chǎn)品獲批的情況下，而且后面有很長(zhǎng)的研究管線。”

　　投資者該怎樣判斷和投資這樣的公司呢？諸海濱建議，投資者應(yīng)進(jìn)一步了解專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)行業(yè)，以及未盈利科創(chuàng)型企業(yè)的估值方法�！跋襻t(yī)藥生物這種前期需要進(jìn)行臨床試驗(yàn)，獲得批文之后才能銷(xiāo)售和生產(chǎn)，才能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，它的生命周期和產(chǎn)品的管線和研發(fā)是有特定方向的。”諸海濱說(shuō)。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，北交所作為創(chuàng)新企業(yè)的“緩沖帶”，打開(kāi)了先融資、后盈利的通道，企業(yè)上市后更要做好風(fēng)險(xiǎn)防控。田利輝說(shuō)：“關(guān)鍵在于建立監(jiān)管+市場(chǎng)的雙保險(xiǎn)，對(duì)持續(xù)虧損的企業(yè)要實(shí)施紅黃牌預(yù)警，要求研發(fā)進(jìn)展、訂單轉(zhuǎn)化率等替代性指標(biāo)，優(yōu)化信息披露。投資者需要研判技術(shù)壁壘、團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力，再到天花板等標(biāo)準(zhǔn)。一定要以產(chǎn)業(yè)視角而非財(cái)務(wù)視角去判斷企業(yè)的真實(shí)價(jià)值�！�

　　田利輝建議，未來(lái)進(jìn)一步提升北交所包容性，可從三方面去突破�！耙皇峭晟祁A(yù)期市值+現(xiàn)金流符合估值體系，為高研發(fā)、低利潤(rùn)企業(yè)提供新的定價(jià)工具。二是要試點(diǎn)研發(fā)費(fèi)用資本化的改革，緩解短期盈利壓力。三是推出特色的融資產(chǎn)品，讓企業(yè)能夠以技術(shù)資產(chǎn)來(lái)?yè)Q取資本支持�！�