當(dāng)前，中國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力成為構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、塑造發(fā)展新動能的核心戰(zhàn)略。伴隨國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(以下簡稱“新‘國九條’”）、中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布的《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(以下簡稱“并購六條”）及2025年修訂版《重大資產(chǎn)重組管理辦法》接連落地，資本市場并購重組活力迸發(fā)，政策紅利清晰指向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。上市公司躍躍欲試，期望借此實現(xiàn)技術(shù)躍升、產(chǎn)業(yè)整合與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。然而，政策、整合、估值等多重風(fēng)險如影隨形。如何精準(zhǔn)把握政策窗口，將并購重組真正轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎？近日，邵京、肖剛兩位專家撰文，聚焦破局關(guān)鍵。他們認(rèn)為，面對政策暖風(fēng)與市場機遇，公司管理層推進(jìn)并購重組需聚焦核心戰(zhàn)略，方能實現(xiàn)高質(zhì)量整合與價值躍升。

　　緊抓政策窗口

　　乘勢而上

　　當(dāng)前，國家層面持續(xù)釋放支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的政策紅利，為企業(yè)的并購重組創(chuàng)造了前所未有的政策暖風(fēng)期。敏銳把握這一戰(zhàn)略機遇，要求企業(yè)必須將自身發(fā)展路徑與國家戰(zhàn)略導(dǎo)向緊密錨定，重點布局半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力核心領(lǐng)域。

　　邵京認(rèn)為，企業(yè)需深入研判政策細(xì)則，積極運用證監(jiān)會推出的“簡易審核”“小額快速融資”“分期發(fā)行”等便利化工具，有效縮短交易周期，提升資本運作效率。同時，面對日益復(fù)雜的國際環(huán)境，企業(yè)必須具備全球視野和風(fēng)險預(yù)判能力，將政治風(fēng)險評估置于項目篩選和決策的前端。在策略選擇上，可考慮更為靈活的方式，如先期開展技術(shù)合作、分階段收購策略等；在交易協(xié)議中，明確風(fēng)險分擔(dān)與補償機制。

　　堅守產(chǎn)業(yè)邏輯

　　精準(zhǔn)發(fā)力

　　并購重組的根本目的在于提升企業(yè)核心競爭力。成功的整合需聚焦主業(yè)升級，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈補強、效率提升或能力躍遷展開并購。

　　專家們強調(diào)，企業(yè)要堅決避免追逐短期熱點的盲目跨界，杜絕脫離核心能力的“商業(yè)帝國”式擴張。必須引入具有高度專業(yè)性和獨立性的第三方機構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格的技術(shù)盡調(diào)與合規(guī)審查，確保交易建立在真實、可靠的價值基礎(chǔ)之上。

　　筑牢風(fēng)控體系

　　貫穿全程

　　并購重組作為一項復(fù)雜的高風(fēng)險戰(zhàn)略活動，其成敗很大程度上取決于風(fēng)險管理的系統(tǒng)性、前瞻性與執(zhí)行力。

　　肖剛提出，企業(yè)要構(gòu)建覆蓋“戰(zhàn)略匹配—深度盡調(diào)—審慎估值—交易設(shè)計—監(jiān)管溝通—周密整合—動態(tài)監(jiān)控—績效評估—商譽管理”的全流程、動態(tài)化風(fēng)控體系，確保風(fēng)險可知可控可化解。戰(zhàn)略匹配要確保目標(biāo)與公司核心戰(zhàn)略高度契合，深度盡調(diào)揭示財務(wù)、法律、合規(guī)等全方位風(fēng)險，審慎估值避免估值泡沫，交易方案設(shè)計支付方式、風(fēng)險分擔(dān)機制等，積極的監(jiān)管溝通避免審批障礙，制定詳盡的整合計劃、動態(tài)監(jiān)控關(guān)鍵指標(biāo)，并購后做好績效評估和商譽管理。

　　優(yōu)化交易治理

　　強化保障

　　成功的并購不僅需要好的標(biāo)的和戰(zhàn)略，更需要精巧的交易設(shè)計與嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臎Q策機制作為保障。

　　專家們建議，在交易結(jié)構(gòu)層面，應(yīng)積極創(chuàng)新，靈活運用多種金融工具以平衡風(fēng)險與收益、優(yōu)化資源配置。創(chuàng)新交易設(shè)計，善用“現(xiàn)金+股權(quán)”分期支付、“反向掛鉤”吸引長期資本等工具，平衡風(fēng)險與現(xiàn)金流。在決策治理層面，必須提升并購決策的專業(yè)性與科學(xué)性。設(shè)立由公司最高管理層、核心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人以及具備并購專長的獨立董事、外部行業(yè)專家共同組成的高層級并購委員會。通過建立結(jié)構(gòu)化的決策流程，確保并購決策過程透明、審慎，最終服務(wù)于企業(yè)價值創(chuàng)造的根本目標(biāo)。