時隔五年，事關(guān)券業(yè)“大考”的證券公司分類評價制度經(jīng)修訂后發(fā)布實施。

　　8月22日，證監(jiān)會發(fā)布實施《證券公司分類評價規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》)，修訂后的《規(guī)定》突出促進證券公司功能發(fā)揮；引導(dǎo)證券公司聚焦高質(zhì)量發(fā)展，支持中小機構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營；突出“打大打惡”導(dǎo)向，強化綜合懲戒，切實加強中小投資者保護。

　　證券公司分類評價制度是證券公司監(jiān)管的基礎(chǔ)性制度，券商中國記者了解到，證監(jiān)會根據(jù)證券公司分類結(jié)果，在風(fēng)險控制指標標準、風(fēng)險資本準備計算比例、監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面，對不同類別的公司實施差異化的監(jiān)管政策，發(fā)揮其“獎優(yōu)罰劣”和監(jiān)管“指揮棒”的重要作用。

　　力促證券公司功能發(fā)揮

　　此次《規(guī)定》修訂，在總結(jié)經(jīng)驗基礎(chǔ)上，將“引導(dǎo)證券公司更好發(fā)揮功能作用，提升專業(yè)能力”寫入總則，并將現(xiàn)有評價框架調(diào)整為“風(fēng)險管理能力、持續(xù)合規(guī)狀況、業(yè)務(wù)發(fā)展和功能發(fā)揮狀況”，突出督促證券公司端正經(jīng)營理念、發(fā)揮功能作用、提高專業(yè)能力的鮮明導(dǎo)向，引導(dǎo)證券公司加大服務(wù)實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略的力度。

　　同時，為更好地評價證券公司“功能發(fā)揮情況”，《規(guī)定》新增由證券業(yè)協(xié)會組織“功能發(fā)揮情況”專項評價，并將結(jié)果運用到證券公司分類評價中。據(jù)了解，證券業(yè)協(xié)會已制定“功能發(fā)揮”專項評價的考核標準并組織行業(yè)開展試評價，現(xiàn)階段將聚焦證券公司開展金融“五篇大文章”工作成效進行評價，督促證券公司加強組織管理和資源投入，因地制宜落實好“五篇大文章”的戰(zhàn)略布局。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，后續(xù)專項評價內(nèi)容也將根據(jù)行業(yè)發(fā)展實際和引導(dǎo)證券公司功能發(fā)揮、專業(yè)能力提升的需要，逐步總結(jié)經(jīng)驗、適時調(diào)整、不斷完善。

　　實際上，突出證券行業(yè)功能發(fā)揮一直是監(jiān)管部門近年來的工作重點，證券公司分類評價工作通過設(shè)置專項監(jiān)管工作、自律組織專項評價等方式，督促行業(yè)處理好功能性和盈利性的關(guān)系。如2024年的分類評價工作中，為引導(dǎo)證券公司發(fā)揮好直接融資“服務(wù)商”和資本市場“看門人”功能，提升投行服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效，專門設(shè)置3項專項監(jiān)管工作，對在證券業(yè)協(xié)會組織的投行業(yè)務(wù)質(zhì)量、并購重組專業(yè)能力、新股發(fā)行定價能力3項評價中排名靠前的公司進行了加分，取得了良好效果。

　　“證券公司是我國資本市場乃至金融體系的重要中介力量，在促進投融資良性循環(huán)，服務(wù)實體經(jīng)濟、國家戰(zhàn)略、居民財富管理等方面發(fā)揮重要功能作用�！币患易C券公司的人士表示，證券公司要自覺平衡好功能性與盈利性的關(guān)系，發(fā)揮資本市場專業(yè)優(yōu)勢，著力提高直接融資比重，服務(wù)好實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　優(yōu)化加分項，鼓勵差異化發(fā)展

　　《規(guī)定》引導(dǎo)證券公司聚焦高質(zhì)量發(fā)展，適當(dāng)優(yōu)化整合規(guī)模性指標，支持中小機構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營。

　　在指標優(yōu)化方面，現(xiàn)行《規(guī)定》對證券公司大部分主要業(yè)務(wù)均設(shè)有收入加分指標，同時設(shè)置了對營業(yè)總收入的加分指標。此次《規(guī)定》修訂取消了營業(yè)總收入的加分指標，同時提升對凈資產(chǎn)收益率的加分力度，最高加分由1分提高至2分，同時擴大加分分位至前30名，引導(dǎo)證券公司堅持集約型的發(fā)展方向、提升經(jīng)營效率�！耙粶p一增”，引導(dǎo)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的導(dǎo)向更加突出。

　　在鼓勵差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營方面，《規(guī)定》適當(dāng)提升了部分加分指標的覆蓋面，將凈資產(chǎn)收益率和經(jīng)紀、投行、資管等主要業(yè)務(wù)收入加分由前20名提升到前30名，按名次加0.25分到2分不等，引導(dǎo)中小機構(gòu)立足自身稟賦探索差異化發(fā)展道路，在相關(guān)細分業(yè)務(wù)領(lǐng)域的加分項中能夠“跳一跳、夠得著”。

　　同時，落實《關(guān)于推進中長期資金入市工作的實施方案》，增設(shè)證券公司自營投資權(quán)益類資產(chǎn)、基金投顧發(fā)展、權(quán)益類基金銷售保有規(guī)模、權(quán)益類資管產(chǎn)品管理規(guī)模等專項指標，鼓勵證券公司在引入中長期資金、服務(wù)居民財富管理等領(lǐng)域加力發(fā)展、特色化發(fā)展，優(yōu)化自營投資結(jié)構(gòu)，提升投資者服務(wù)能力。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，健康發(fā)展的證券行業(yè)，不僅需要一定數(shù)量的優(yōu)質(zhì)頭部機構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢，也需要有活力的中小機構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營，結(jié)合區(qū)域、人才等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細、優(yōu)化供給、創(chuàng)造價值，更好地滿足投資者多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)需求。

　　中金公司非銀行金融及金融科技行業(yè)分析師周東平表示，證券行業(yè)“扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管框架持續(xù)優(yōu)化，將加速推動行業(yè)格局分化。具備綜合實力優(yōu)勢且業(yè)務(wù)布局均衡的頭部券商，以及在細分領(lǐng)域形成特色競爭力并積極推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的中小券商，有望在行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展環(huán)境下持續(xù)受益。

　　強化綜合懲戒，加強中小投資者保護

　　《規(guī)定》強化對嚴重違法違規(guī)行為的綜合懲戒，更好落實“打大打惡”的要求，加強對中小投資者合法權(quán)益的保護。

　　一是突出“打大打惡”，完善下調(diào)評級手段，堅持整體實質(zhì)研判，針對重大惡性案件從嚴下調(diào)相關(guān)證券公司評級�，F(xiàn)行《規(guī)定》列舉了下調(diào)公司評價結(jié)果手段的適用情形，包括重大風(fēng)險事件或者公司治理與內(nèi)部控制嚴重失效等，此次修訂將下調(diào)評級范圍進一步擴展至“存在重大違法違規(guī)行為”，為在實踐中對重大惡性案件下調(diào)公司評價結(jié)果預(yù)留空間，進一步提高了相關(guān)手段的可用性。

　　二是引導(dǎo)充分有效運用行政處罰、行政監(jiān)管措施和自律管理措施多種手段，從嚴打擊證券違法違規(guī)行為。本次修訂充分考慮了紀律處分、行政處罰與暫停業(yè)務(wù)等重大行政監(jiān)管措施的嚴重程度和對行政當(dāng)事人的影響，按照“過罰相當(dāng)”的原則，適當(dāng)提高了“資格罰”紀律處分扣分分值，進一步強化“資格罰”自律管理手段的制度震懾，同時適當(dāng)優(yōu)化了行政處罰扣分分值，使其分值梯度與其他扣分項和加分項保持總體均衡。

　　“以上修改，有助于充分有效運用自律管理措施、行政監(jiān)管措施、行政處罰和監(jiān)管評級下調(diào)等多種監(jiān)管手段，從嚴打擊證券市場違法違規(guī)行為，切實保護中小投資者利益�！睒I(yè)內(nèi)人士表示，也將促進分類評價結(jié)果更好反映公司合規(guī)風(fēng)控和功能發(fā)揮的整體情況。

　　三是鼓勵證券公司申請適用行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾或開展先行賠付，更好維護投資者合法權(quán)益。證券公司因涉嫌證券違法違規(guī)行為被立案調(diào)查且事實情節(jié)清晰的，按照《規(guī)定》應(yīng)當(dāng)扣不少于1.5分。此次修訂明確證券公司申請適用行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾或開展先行賠付的，按照相應(yīng)評價標準至多扣1分。這一規(guī)定的適用，以證券公司主動申請、有效減輕或消除證券違法違規(guī)行為對投資者造成的損害為前提條件，有利于引導(dǎo)證券公司自愿及時先行賠付受害投資者，降低投資者維權(quán)成本、縮短維權(quán)周期，切實保護中小投資者合法權(quán)益。

　　近年來，證監(jiān)會堅持監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，全面落實依法從嚴打擊證券違法活動的要求，加大對違規(guī)證券公司及相關(guān)責(zé)任人員的追責(zé)問責(zé)力度。在市場人士看來，證券行業(yè)“嚴監(jiān)管”對于行業(yè)和資本市場發(fā)展都具有深遠意義。一方面，嚴厲打擊違規(guī)行為能夠有效規(guī)范市場秩序、維護市場公平性和透明度，保護投資者合法權(quán)益，增強市場信心；另一方面，強化監(jiān)管也有望促使券商進一步加強內(nèi)部管理和合規(guī)建設(shè)，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，促進資本市場的穩(wěn)定運行，推動行業(yè)健康發(fā)展。

　　此外，《規(guī)定》在總結(jié)既往分類評價經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，還明確了證券公司完成重大風(fēng)險化解處置等特殊問題的處理規(guī)則；落實穿透式監(jiān)管，補充證券公司未有效防范應(yīng)對股東違規(guī)干預(yù)公司經(jīng)營管理活動等風(fēng)險的扣分標準；結(jié)合監(jiān)管實際，對債券交易風(fēng)險管控、資管業(yè)務(wù)風(fēng)險管控等項目的扣分標準進行優(yōu)化調(diào)整等。

　　更好發(fā)揮“指揮棒”作用

　　分類監(jiān)管制度是證券行業(yè)一項基礎(chǔ)性監(jiān)管制度，證券公司分類評級結(jié)果，被視為引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展的重要風(fēng)向標，具有“指揮棒”的作用。自2009年5月證監(jiān)會出臺《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》后，2010年5月、2017年7月、2020年5月該規(guī)定經(jīng)歷了多次修訂�，F(xiàn)行《規(guī)定》為2020年修訂發(fā)布，評價體系總體較為穩(wěn)定成熟，在引導(dǎo)證券公司強化合規(guī)風(fēng)控、服務(wù)實體經(jīng)濟和資本市場高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。

　　“但由于距離前次修訂已近5年，對標黨的二十屆三中全會、新‘國九條’和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》等關(guān)于健全服務(wù)實體經(jīng)濟激勵約束機制、推動行業(yè)回歸本源做優(yōu)做強、鼓勵中小機構(gòu)差異化發(fā)展特色化經(jīng)營、健全金融“五篇大文章”考核評價制度等部署，有必要修改完善�！睒I(yè)內(nèi)人士指出，此次修訂將標題由《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》調(diào)整為《證券公司分類評價規(guī)定》，意在更好體現(xiàn)以分類評價為基礎(chǔ)、實施差異化監(jiān)管的規(guī)定內(nèi)容。

　　記者了解到，此次修訂的總體思路，一是堅持目標導(dǎo)向。針對性突出監(jiān)管目標，校正行業(yè)機構(gòu)定位、提升治理水平，發(fā)揮好監(jiān)管“指揮棒”作用。二是保持總體穩(wěn)定。立足局部完善、適度優(yōu)化，未對既有評價體系進行重大調(diào)整。三是加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。梳理整合專項評價指標，避免重復(fù)報送、減輕行業(yè)負擔(dān)。

　　此前，證監(jiān)會曾就修訂《規(guī)定》向社會公開征求意見，并通過座談會等方式充分聽取了證券公司及中小投資者意見，各方總體贊成修訂思路和內(nèi)容，證監(jiān)會對合理意見予以吸收采納并正式發(fā)布《規(guī)定》。