自證監(jiān)會(huì)去年11月份發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《市值管理指引》）至今，已滿(mǎn)9個(gè)月。《市值管理指引》提出，以新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和運(yùn)用，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)水平和發(fā)展質(zhì)量提升。

　　科技創(chuàng)新能力是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，也是提升市場(chǎng)估值的底氣。上市公司作為中國(guó)企業(yè)的“優(yōu)等生”，具有資金、人才、市場(chǎng)等優(yōu)勢(shì)，正通過(guò)加大研發(fā)、并購(gòu)重組、人才激勵(lì)等方式提高科技創(chuàng)新能力，推動(dòng)關(guān)鍵核心技術(shù)突破，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，搶占科技制高點(diǎn)。

　　“從資本市場(chǎng)來(lái)看，上市公司提升科技創(chuàng)新能力意義深遠(yuǎn)�！�中金公司（601995）研究部首席國(guó)內(nèi)策略分析師李求索在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，首先，企業(yè)創(chuàng)新能力的提升不僅能增厚自身利潤(rùn)，其“正外部性”更會(huì)推動(dòng)技術(shù)成果向全社會(huì)擴(kuò)散，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同增效，形成整體盈利動(dòng)能，夯實(shí)資本市場(chǎng)業(yè)績(jī)根基。其次，從估值層面來(lái)看，科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)估值相互促進(jìn)�？萍紕�(chuàng)新能打開(kāi)成長(zhǎng)空間，推升資本市場(chǎng)的估值，資本市場(chǎng)的高估值又會(huì)通過(guò)增加股權(quán)融資等渠道反哺研發(fā)投入，形成良性循環(huán)。最后，頭部企業(yè)的創(chuàng)新示范效應(yīng)能夠引導(dǎo)資本向科技領(lǐng)域聚集，優(yōu)化資源配置效率，助力資本市場(chǎng)更好地發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。同時(shí)，要注意加強(qiáng)中小投資者保護(hù)，確保創(chuàng)新紅利公平共享。

　　研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)

　　目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正加速向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。今年以來(lái)，隨著我國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，中國(guó)資產(chǎn)獲得重估，其中，人工智能、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥等科技板塊估值快速修復(fù)。

　　上市公司已經(jīng)成為科技創(chuàng)新主力軍。證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025陸家嘴論壇上表示，2024年，A股上市公司研發(fā)投入達(dá)到1.88萬(wàn)億元，占全社會(huì)研發(fā)投入一半以上，擁有專(zhuān)利數(shù)量占全國(guó)總量的1/3。

　　近年來(lái)，上市公司持續(xù)加大研發(fā)投入，提高創(chuàng)新能力。據(jù)同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月15日，A股已經(jīng)有381家公司披露2025年半年報(bào)，合計(jì)研發(fā)投入達(dá)850.37億元，同比增長(zhǎng)4.52%。研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入（研發(fā)強(qiáng)度）2.8%。其中，國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)行業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度超過(guò)10%。

　　另外，截至8月15日，A股公司累計(jì)擁有專(zhuān)利數(shù)量226.16萬(wàn)件，較2024年年底增長(zhǎng)5.32%，其中發(fā)明專(zhuān)利67.99萬(wàn)件，較2024年年底增長(zhǎng)11.46%。

　　“近年來(lái)，在政策引導(dǎo)和企業(yè)自主發(fā)力的雙重驅(qū)動(dòng)下，上市公司創(chuàng)新能力穩(wěn)步提升，已經(jīng)成為我國(guó)科技創(chuàng)新的主力軍。”李求索表示，A股科技類(lèi)公司市值和數(shù)量占比持續(xù)上升，上市公司技術(shù)人員占比與專(zhuān)利數(shù)也不斷攀升，印證企業(yè)的創(chuàng)新活力與能力不斷增強(qiáng)。

　　為進(jìn)一步以創(chuàng)新賦能公司發(fā)展，李求索認(rèn)為，上市公司可從以下幾方面著手：首先，平衡長(zhǎng)短期目標(biāo)，在及時(shí)響應(yīng)市場(chǎng)需求的同時(shí)，加大對(duì)基礎(chǔ)研究和前沿技術(shù)的投入，筑牢長(zhǎng)期持續(xù)的創(chuàng)新根基。其次，在加大研發(fā)投入的同時(shí)優(yōu)化資源配置，集中資源攻克關(guān)鍵核心技術(shù)，提升研發(fā)資金使用效率。最后，以AI技術(shù)賦能數(shù)字化升級(jí)。隨著人工智能、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，數(shù)字化正在成為企業(yè)創(chuàng)新變革的突破點(diǎn)，上市公司應(yīng)以AI為核心抓手，推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)效率的實(shí)際提升。

　　并購(gòu)重組助力轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　并購(gòu)重組是上市公司培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)重要方式。去年9月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（即“并購(gòu)六條”），支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　自“并購(gòu)六條”出臺(tái)以來(lái)，上市公司并購(gòu)重組活躍度顯著提升，地方政府亦紛紛出臺(tái)支持舉措。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，截至8月15日，A股共有118家公司披露重大資產(chǎn)重組，同比增長(zhǎng)103.45%。上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)整合、提升關(guān)鍵技術(shù)水平等開(kāi)展并購(gòu)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　李求索表示，從實(shí)踐來(lái)看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)重組數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，電子、汽車(chē)、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物等前沿板塊并購(gòu)規(guī)模突出，與政策導(dǎo)向高度契合，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入了核心動(dòng)力。

　　目前，并購(gòu)重組已成為上市公司培育新質(zhì)生產(chǎn)力的“加速器”。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)資本市場(chǎng)監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，其核心作用體現(xiàn)在三方面：一是快速突破技術(shù)瓶頸。上市公司通過(guò)并購(gòu)優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，尤其是半導(dǎo)體、AI、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域，可繞過(guò)長(zhǎng)期研發(fā)投入的“試錯(cuò)成本”，直接獲取核心技術(shù)、專(zhuān)利和研發(fā)團(tuán)隊(duì)，縮短技術(shù)迭代周期。二是產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新，構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)。圍繞主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)，能打通“研發(fā)—生產(chǎn)—應(yīng)用”全鏈條，推動(dòng)技術(shù)、數(shù)據(jù)、場(chǎng)景的深度融合。地方政府通過(guò)“鏈長(zhǎng)+鏈主”模式引導(dǎo)的并購(gòu)，更能強(qiáng)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。三是跨行業(yè)融合催生新業(yè)態(tài)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。

　　完善人才激勵(lì)

　　科技創(chuàng)新的根源在于人，股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)吸引、留住、聚集人才的重要抓手。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，截至8月15日，A股已有353家公司披露398單股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板合計(jì)242單，占比達(dá)60.8%。

　　目前，第二類(lèi)限制性股票成為科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司主要激勵(lì)工具，上述242單股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，有182單選擇第二類(lèi)限制性股票，占比超七成，達(dá)75.21%。

　　下一步，上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有望進(jìn)一步優(yōu)化完善。吳清在2025陸家嘴論壇上表示，“研究完善上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施程序，提升便利性和靈活度”。

　　李求索認(rèn)為，上市公司作為行業(yè)標(biāo)桿需進(jìn)一步拓寬人才引進(jìn)渠道，健全多元化評(píng)價(jià)體系，為科技人才提供創(chuàng)新土壤，將人才優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新動(dòng)能。同時(shí)，上市公司還可以借助上市平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，有條件增發(fā)股票獲得大體量融資來(lái)布局科技創(chuàng)新，持續(xù)釋放“孵化器”“加速器”效能，整合創(chuàng)新資源、構(gòu)建創(chuàng)新生態(tài)。此外，上市公司應(yīng)健全產(chǎn)學(xué)研協(xié)作機(jī)制，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈深度融合，加速技術(shù)突破及其向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。

　　在李曉看來(lái)，上市公司提升科技創(chuàng)新能力具有“五重價(jià)值”。一是支持國(guó)家戰(zhàn)略落地。通過(guò)資本市場(chǎng)賦能，上市公司成為“科技自立自強(qiáng)”的關(guān)鍵載體，助力我國(guó)在全球科技競(jìng)爭(zhēng)中搶占制高點(diǎn)。二是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。通過(guò)股權(quán)、債權(quán)融資為科技企業(yè)提供資金支持，直接促進(jìn)創(chuàng)新要素向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)集聚。三是優(yōu)化資源配置，提升市場(chǎng)效率。資本市場(chǎng)通過(guò)“估值分化”機(jī)制，引導(dǎo)資金從低效領(lǐng)域流向高成長(zhǎng)科技企業(yè)，并購(gòu)重組加速淘汰落后產(chǎn)能，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集中度提升。四是增強(qiáng)投資者信心，吸引長(zhǎng)期資金。科技創(chuàng)新能力強(qiáng)的上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高，更受長(zhǎng)期資金青睞，促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。五是塑造“創(chuàng)新溢價(jià)”估值體系。資本市場(chǎng)對(duì)“硬科技”企業(yè)的估值邏輯從“短期盈利”轉(zhuǎn)向“長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力”，激勵(lì)更多企業(yè)加大創(chuàng)新投入。