21世紀(jì)經(jīng)濟報道 實習(xí)生 張長榮 記者 崔文靜 北京報道 “‘并購六條’為A股并購市場開啟繁榮新階段奠定基礎(chǔ)�！�中金公司（601995）投資銀行部并購組執(zhí)行總經(jīng)理康攀近日在《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》主辦的“并購破局：存量時代的投退博弈”閉門研討會的主題演講中表示。他認為，當(dāng)前并購市場呈現(xiàn)交易模式不斷創(chuàng)新、科創(chuàng)并購持續(xù)活躍、強鏈補鏈的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)標(biāo)的頻現(xiàn)等鮮明特點。隨著各類創(chuàng)新交易模式的不斷涌現(xiàn)，2025年下半年A股并購重組市場值得期待。

　　2024年9月，證監(jiān)會發(fā)布“并購六條”，明確提出助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、加大產(chǎn)業(yè)整合支持力度、提升監(jiān)管包容度、提高支付靈活性與審核效率等要求，引發(fā)市場熱烈反響。據(jù)官方信息統(tǒng)計，“并購六條”發(fā)布后至2025年7月中旬，全市場新增披露重大資產(chǎn)重組項目已達200單。在康攀看來，除了市場活躍度提升，當(dāng)前并購市場的四大特點也值得關(guān)注：

　　一是，交易模式不斷創(chuàng)新。定向可轉(zhuǎn)債、差異化定價、靈活設(shè)置業(yè)績承諾安排等創(chuàng)新交易方案頻現(xiàn)，有效滿足了不同交易方的需求，降低了并購成本，提升了交易達成的成功率；二是，科創(chuàng)并購活躍，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成為熱點。半導(dǎo)體及集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的并購交易層出不窮，為產(chǎn)業(yè)升級注入強勁動力，推動科技成果加速轉(zhuǎn)化；三是，收購優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)的并購交易頻現(xiàn)。并購市場對虧損資產(chǎn)的接受度顯著提升，支持虧損資產(chǎn)采用多元化的評估方法，推動優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)順利進入資本市場，助力提升上市公司發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　記者也觀察到，過去半年，上市公司收購市場呈現(xiàn)繁榮態(tài)勢。同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，2024年至2025年7月（截至當(dāng)前）的上市公司收購交易總量超過250單，市場活躍度顯著提升。市場分析人士認為，當(dāng)前上市公司收購的動因呈現(xiàn)多元化特征，以下三大類別值得關(guān)注：

　　一是，產(chǎn)業(yè)集團戰(zhàn)略整合。產(chǎn)業(yè)方通過收購行業(yè)龍頭上市平臺來強化自身業(yè)務(wù)布局。例如，海爾集團收購上海萊士（002252）控制權(quán)、華潤集團收購長電科技（600584）以及哈啰收購永安行等，均體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)集團在戰(zhàn)略布局上的前瞻性，通過上市公司平臺完善自身產(chǎn)業(yè)鏈。

　　二是，地方國資版圖完善。地方國資機構(gòu)收購產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)以完善其區(qū)域產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，通過資本市場促進地方產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，增強區(qū)域經(jīng)濟競爭力。

　　三是，私募投資基金布局。私募投資基金以促進產(chǎn)業(yè)整合為目的收購上市公司，有望發(fā)揮其資源整合優(yōu)勢、增強上市公司競爭力，如啟明創(chuàng)投收購天邁科技（300807）等。

　　康攀最后表示，總體來看，“并購六條”持續(xù)釋放政策紅利，推動A股并購市場在活躍度、模式創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向等方面實現(xiàn)突破。隨著政策效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，并購重組有望成為優(yōu)化資源配置、助力實體企業(yè)提質(zhì)增效的重要引擎，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入持久動能。