在市場(chǎng)不斷猜測(cè)特朗普最終可能會(huì)任命一位“鴿派”繼任者取代現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾之際，美國(guó)國(guó)債期權(quán)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯看漲傾向。過去一周，基準(zhǔn)國(guó)債收益率從此前高點(diǎn)有所回落，而期權(quán)交易的變化也反映出投資者情緒的微妙轉(zhuǎn)變。

　　此前有媒體報(bào)道稱，特朗普正在準(zhǔn)備撤換鮑威爾，計(jì)劃啟用一位更傾向于盡快降息的新任主席。這一傳言曾一度推動(dòng)30年期美債收益率在7月16日攀升至5.07%，創(chuàng)下5月以來新高。

　　然而，白宮隨后表態(tài)稱，總統(tǒng)并無意在鮑威爾任期結(jié)束前撤換他(鮑威爾任期將于明年5月屆滿)。這一表態(tài)緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂，使得此前因擔(dān)心通脹反彈而遭到拋售的長(zhǎng)期美債出現(xiàn)“舒緩式反彈”。

　　鮑威爾方面則明確表示，在考慮降息前，將會(huì)評(píng)估特朗普新一輪關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響。他的謹(jǐn)慎立場(chǎng)為市場(chǎng)增添了不確定性，促使投資者將目光轉(zhuǎn)向7月30日的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)利率決議，尋求更多政策線索。

　　值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒近期罕見地提出應(yīng)在7月降息，使市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部意見分歧的關(guān)注度上升。

　　在利率回落的背景下，30年期美債看跌期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所下降。此前市場(chǎng)對(duì)于收益率上行的擔(dān)憂導(dǎo)致對(duì)看跌期權(quán)的強(qiáng)烈偏好，造成期權(quán)“傾斜率”達(dá)到過去一年罕見的極端水平。而隨著收益率降至7月22日的4.9%左右，這一傾斜現(xiàn)象開始緩解，表明投資者對(duì)進(jìn)一步大幅下跌的擔(dān)憂減輕。

　　與此同時(shí)，10年期國(guó)債期貨市場(chǎng)則出現(xiàn)大量看漲押注。本周一和周二，共有大約5.4萬份9月看漲期權(quán)合約成交，總溢價(jià)約達(dá)2300萬美元。這些合約押注10年期收益率將在8月22日前跌至4.25%左右，而目前該收益率約為4.34%。

　　摩根大通客戶調(diào)查指出，截至7月21日的一周內(nèi)，該行客戶對(duì)美國(guó)國(guó)債的多頭和空頭頭寸均有所增加，而保持中性頭寸的比例下降，顯示出市場(chǎng)立場(chǎng)更加分化。整體凈多頭倉(cāng)位略有下降。

　　根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日當(dāng)周，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在多數(shù)美國(guó)國(guó)債期貨合約上的凈多頭倉(cāng)位出現(xiàn)減少，尤其是從5年期到超長(zhǎng)期國(guó)債(Ultra Bond)的多個(gè)期限產(chǎn)品。其中，僅這類減倉(cāng)操作對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)利率每波動(dòng)0.01%(即一個(gè)基點(diǎn))，其持倉(cāng)市值的變動(dòng)規(guī)模就合計(jì)達(dá)到約1.64億美元。具體來看，Ultra10年期和普通10年期國(guó)債合約的減倉(cāng)最為明顯，分別相當(dāng)于約5000萬和4000萬美元的持倉(cāng)價(jià)值對(duì)一個(gè)基點(diǎn)利率變動(dòng)的敏感度。

　　與此同時(shí)，杠桿基金開始回補(bǔ)10年期國(guó)債的空頭倉(cāng)位，回補(bǔ)規(guī)模相當(dāng)于利率每變動(dòng)一個(gè)基點(diǎn)，其相關(guān)頭寸市值減少了約5600萬美元，顯示出部分投機(jī)資金正在轉(zhuǎn)向更加中性的操作策略。