在丙烯期貨、期權(quán)即將上市之際，期貨日報記者奔赴連云港以及山東多地，走訪了多家丙烯產(chǎn)業(yè)企業(yè)。從行業(yè)龍頭到地方骨干，從生產(chǎn)企業(yè)到貿(mào)易公司，深入了解丙烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、面臨的痛點以及企業(yè)對期貨、期權(quán)工具的期待。

　　市場特征凸顯 產(chǎn)業(yè)風(fēng)險挑戰(zhàn)不斷加劇

　　作為全國丙烯產(chǎn)銷集中地，江蘇、山東地區(qū)在國內(nèi)丙烯市場中占據(jù)舉足輕重的地位。其中，山東丙烯流通量占全國丙烯貨物商品量的36%，是國內(nèi)丙烯交易最為活躍的市場。

　　“山東省作為全國最大的丙烯生產(chǎn)省份，2025年產(chǎn)能達(dá)1448萬噸，占全國總產(chǎn)能的21%。2021年年后，丙烯定價話語權(quán)從地方性煉油廠逐步轉(zhuǎn)向PDH企業(yè)，產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生了深刻變化�！本┎┦�化股份有限公司（下稱京博石化）期貨經(jīng)營中心總經(jīng)理劉勇介紹說。

　　回顧丙烯產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期，劉勇將其分為四個階段：“2015—2021年為擴(kuò)張期第一階段，京博、齊翔、煙臺萬華等企業(yè)的MDH及PDH裝置陸續(xù)投產(chǎn)，下游聚丙烯裝置同步增長；2020—2021年進(jìn)入極速擴(kuò)張期，丙烷價格低位使得PDH利潤穩(wěn)定在1200～1300 元/噸，前期規(guī)劃裝置集中投產(chǎn)導(dǎo)致丙烯供應(yīng)增加、價格下跌；2021年下半年—2024年，PDH開工率提升推高丙烷價格，加工利潤縮減；2025年至今，上游產(chǎn)能增速放緩，下游丁辛醇、環(huán)氧丙烷裝置集中投產(chǎn)，但需求增速不足，產(chǎn)能利用率僅為74%�！�

　　事實上，當(dāng)前山東丙烯產(chǎn)業(yè)正面臨多重挑戰(zhàn)。持續(xù)高速擴(kuò)能導(dǎo)致行業(yè)供應(yīng)處于高位，產(chǎn)能利用率長期徘徊于74%～77%。2024年技改及減退產(chǎn)能共計113萬噸，行業(yè)產(chǎn)能淘汰速度加快。盡管山東市場丙烯供應(yīng)相對充足，但下游除丁辛醇利潤明顯外，其余產(chǎn)品盈虧互現(xiàn)，導(dǎo)致丙烯價格波動較小，企業(yè)盈利空間受限。

　　山東濱華新材料有限公司（下稱濱華新材料）作為濱化集團(tuán)股份有限公司的全資子公司，是山東丙烯產(chǎn)業(yè)的重要參與者，公司擁有60萬噸/年丙烷脫氫制丙烯裝置。

　　作為PDH企業(yè)，濱華新材料也深切感受到市場壓力�！爱a(chǎn)品價格受供需的影響較為低迷，而突發(fā)狀況更讓企業(yè)經(jīng)營雪上加霜。”濱華新材料相關(guān)負(fù)責(zé)人靳圻坦言，關(guān)稅摩擦加劇，進(jìn)口丙烷作為PDH企業(yè)的主要原料，價格波動對成本產(chǎn)生巨大影響。2025年以來，丙烯價格受國際局勢變動、國際原油等大宗原料價格波動的影響較為顯著。濱華新材料下游沒有配套的聚丙烯裝置，無法有效地利用期貨工具鎖定PDH的生產(chǎn)利潤，濱華新材料也多次呼吁推進(jìn)丙烯期貨品種上市。

　　記者了解到，近年來丙烯價格重心持續(xù)偏低，油制、甲醇制及丙烷制丙烯價格多由企業(yè)根據(jù)庫存、產(chǎn)能及供需情況自主定價，缺乏公允第三方基準(zhǔn)。

　　對此，靳圻認(rèn)為，現(xiàn)貨市場如同沒有刻度的天平，第三方報價要么來源單一，要么時效性不足，買賣雙方也常因定價基準(zhǔn)不同陷入僵局。

　　龍頭企業(yè)實踐 期現(xiàn)結(jié)合破解經(jīng)營困局

　　走訪中期貨日報記者了解到，在沒有丙烯期貨工具之前，丙烯龍頭企業(yè)主要通過上下游協(xié)同布局、庫存動態(tài)管理和調(diào)整開工率來應(yīng)對風(fēng)險。通過長約或均價結(jié)算降低外部價格波動影響，價格低谷期增庫存、高位期去庫存平滑波動，旺季滿負(fù)荷生產(chǎn)、淡季降負(fù)荷減少低價產(chǎn)能損耗。

　　盛虹石化集團(tuán)有限公司（下稱盛虹石化）憑借多元化優(yōu)勢應(yīng)對挑戰(zhàn)，其丙烯年產(chǎn)能為170萬噸，具備乙烯裂解、MTO及PDH三種原料加工路線，確保原料多樣性和經(jīng)濟(jì)性；丙烯外采可汽運、船運、管輸，月接卸能力超5萬噸，保障經(jīng)營的靈活性和規(guī)模優(yōu)勢。

　　“此前企業(yè)依賴長協(xié)鎖定、產(chǎn)業(yè)鏈整合、庫存調(diào)節(jié)等方式構(gòu)建‘風(fēng)險緩沖帶’�！笔⒑缡�化營銷中心C3產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)責(zé)人張成偉舉例，以伊沖突期間原油及甲醇價格大漲，公司通過調(diào)節(jié)MTO裝置負(fù)荷降低成本，調(diào)整長協(xié)客戶合同浮動量穩(wěn)定銷售，適度遠(yuǎn)期預(yù)售鎖價保證生產(chǎn)邊際。

　　面對產(chǎn)業(yè)風(fēng)險，山東及連云港地區(qū)的龍頭企業(yè)也積極探索期現(xiàn)結(jié)合之路，形成了各具特色的風(fēng)險管理模式。其中，京博石化、金能化學(xué)（青島）有限公司（下稱金能化學(xué)）、盛虹石化等企業(yè)通過期貨工具的應(yīng)用，逐步破解價格波動、成本高企等經(jīng)營困局。

　　作為大型煉化一體化民營企業(yè)，京博石化已形成成熟的期貨套保體系�！巴ㄟ^成本和成品兩端調(diào)節(jié)，管理并實現(xiàn)利潤，有效地對沖了油價大幅波動對生產(chǎn)加工的影響�！眲⒂卤硎�，期現(xiàn)經(jīng)營已成為企業(yè)日常經(jīng)營的重要組成部分。

　　金能化學(xué)則形成了穩(wěn)健成熟的“金能模式”。記者了解到，作為全球規(guī)模前列的PDH企業(yè)（180萬噸/年），金能化學(xué)自2022年開展期貨套保，擁有多交割廠庫資質(zhì)，衍生工具已滲透到采購、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)。

　　金能化學(xué)副總經(jīng)理伊國勇表示，國內(nèi)產(chǎn)能快速擴(kuò)充但需求跟進(jìn)不足，疊加原料丙烷價格高企，丙烯行業(yè)企業(yè)經(jīng)營壓力巨大。

　　伊國勇認(rèn)為，烯烴全產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理至關(guān)重要�！耙惶壮墒斓娘L(fēng)控模式不僅緩解價格波動風(fēng)險，還能化解庫存風(fēng)險、優(yōu)化成本，期現(xiàn)結(jié)合為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展提供重要助力�！彼�介紹，金能化學(xué)通過“現(xiàn)貨貿(mào)易+期貨套�！蹦Ｊ�，在采購端鎖定原料成本，銷售端鎖定產(chǎn)品價格，有效對沖價格波動風(fēng)險。

　　盛虹石化則將期貨工具融入產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，形成“原料采購—中間品生產(chǎn)— 終端銷售”的閉環(huán)風(fēng)險管理。

　　“集團(tuán)三大主原料原油、甲醇、LPG通過期貨工具優(yōu)化成本，產(chǎn)品端參與PTA、乙二醇等化工品套保，并申請交割廠庫發(fā)揮物流優(yōu)勢�！睆埑蓚ケ硎�，公司專門成立了一體化戰(zhàn)略管理部，主要負(fù)責(zé)期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)，從“被動應(yīng)對波動”轉(zhuǎn)向“主動管理風(fēng)險收益”，核心價值體現(xiàn)在利潤平滑、資源優(yōu)化、協(xié)同增效。

　　填補關(guān)鍵一環(huán) 構(gòu)建全鏈條的風(fēng)控生態(tài)

　　走訪企業(yè)普遍表示，丙烯期貨期權(quán)的上市，不僅為企業(yè)提供了風(fēng)險管理工具，更填補了碳三（C3）產(chǎn)業(yè)鏈的期貨工具空白，推動構(gòu)建全鏈條風(fēng)險管理生態(tài)。

　　中化國際（600500）（控股）股份有限公司（下稱中化國際）在進(jìn)行套保交易時嚴(yán)守套期保值基本原則，以降低實貨風(fēng)險為核心目標(biāo)�！氨�烯期貨的上市，將提升產(chǎn)業(yè)抗風(fēng)險能力，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供庫存保值和加工區(qū)間套保工具，增強產(chǎn)業(yè)鏈韌性，保障企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營，提高企業(yè)抗風(fēng)險能力�！敝谢瘒�際產(chǎn)業(yè)資源市場與期貨部陳崢表示。

　　同樣，在靳圻看來，丙烯期貨、期權(quán)上市標(biāo)志著C3產(chǎn)業(yè)鏈期貨體系的完整閉環(huán)�！氨�烯作為連接液化石油氣與聚丙烯的中間產(chǎn)品，其期貨工具填補了C3鏈條空白，構(gòu)建了全鏈條風(fēng)險管理生態(tài)�！彼�解釋，企業(yè)可通過套期保值鎖定成本與利潤：在丙烷采購成本固定時賣出丙烯期貨，若丙烯價格下跌，期貨盈利彌補現(xiàn)貨損失；基差貿(mào)易以“期貨價格+基差”模式定價，提升靈活性。

　　丙烯期貨、期權(quán)的上市，更成為推動行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“效率優(yōu)化”轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略引擎。在煉化競爭加劇的背景下，期貨工具引導(dǎo)企業(yè)關(guān)注成本控制、資源配置和抗風(fēng)險能力，推動行業(yè)競爭回歸效率本質(zhì)。

　　張成偉認(rèn)為，丙烯期貨、期權(quán)上市為行業(yè)注入了“市場化的效率篩選機(jī)制”�！斑@種轉(zhuǎn)變是行業(yè)從‘規(guī)模驅(qū)動’向‘效率驅(qū)動’轉(zhuǎn)型的核心邏輯——讓競爭回歸效率本質(zhì)�！彼�表示，企業(yè)將更加關(guān)注生產(chǎn)效率優(yōu)化和加工費邊際優(yōu)化，這將成為企業(yè)脫穎而出的根本。

　　此外，期貨工具也為丙烯企業(yè)“一體化優(yōu)勢”轉(zhuǎn)化為“成本優(yōu)勢”和“抗風(fēng)險優(yōu)勢”提供了支撐。

　　“期貨價格推動上下游從‘一對一議價’轉(zhuǎn)向‘期貨價格+升貼水’模式，減少了談判成本，促進(jìn)資源向高效企業(yè)集中。”張成偉表示，例如，生產(chǎn)企業(yè)與下游工廠簽訂年度長單，約定“丙烯采購價=當(dāng)月期貨主力合約均價+α元/噸基差”，雙方通過期貨對沖風(fēng)險，避免傳統(tǒng)長單的“價格重談”糾紛，穩(wěn)定長期合作。

　　劉勇也認(rèn)為，未來行業(yè)競爭將轉(zhuǎn)向“效率優(yōu)化”。“過去10年行業(yè)以‘規(guī)模擴(kuò)張’為主，核心競爭力是‘產(chǎn)能大小’，但持續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致2021年年后產(chǎn)能利用率從85%降至70%，價格波動加劇�！彼�表示，今后企業(yè)無須因“怕跌不敢囤貨”“怕漲不敢接單”而錯失機(jī)會，可專注于降本（優(yōu)化原料結(jié)構(gòu)）、提效（調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)），而非單純依賴擴(kuò)產(chǎn)。

　　對丙烯期貨、期權(quán)的上市，伊國勇充滿期待。他表示：“丙烯作為重要的化工產(chǎn)品，長期以來缺乏應(yīng)對風(fēng)險的管理工具，而此次丙烯期貨、期權(quán)上市填補了全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)套保的關(guān)鍵一環(huán)。結(jié)合現(xiàn)有的保值模式，丙烯現(xiàn)貨的銷售模式也將進(jìn)一步完善。”

　　老劉和他的新“戰(zhàn)場”

　　“從接觸期貨的那天起，我就清楚，這是一場管控風(fēng)險的長久較量。每一個新品種上市，都如同開辟了一片全新的‘戰(zhàn)場’�！闭f這話時，老劉的眼中閃爍著在市場中歷練出的鋒芒與熱忱。這位在京博石化套保事業(yè)部深耕多年的負(fù)責(zé)人，此刻正站在丙烯期貨、期權(quán)上市的歷史節(jié)點上，內(nèi)心澎湃不已。

　　對京博石化布局期貨業(yè)務(wù)的每一步，老劉都記憶猶新：從初探國際市場到扎根國內(nèi)市場，他見證了公司在期現(xiàn)結(jié)合之路上的穩(wěn)步前行。企業(yè)的套保之路充滿了挑戰(zhàn)，市場的變幻莫測讓老劉不斷探索不同情況下企業(yè)套保的可行性。他一直秉持著一個核心理念：實體企業(yè)的套期保值必須以整體經(jīng)營戰(zhàn)略為根基，實現(xiàn)利潤鎖定和風(fēng)險管理的雙重目標(biāo)。

　　丙烯期貨、期權(quán)即將上市，對老劉的套保事業(yè)部來說，既是新的機(jī)遇，也是全新的挑戰(zhàn)。當(dāng)上市消息傳來時，整個部門都沸騰了，困擾行業(yè)多年的丙烯套保難題終于有了解決的希望。過去，團(tuán)隊只能借助產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行套保，品種間的價差一直是套保需要重點考慮的因素。而現(xiàn)在，丙烯期貨、期權(quán)的推出將徹底改變這種狀況，為企業(yè)風(fēng)險管理提供精準(zhǔn)、高效的新對沖工具。

　　興奮之余，是緊鑼密鼓的籌備工作。早在產(chǎn)品籌備階段，他就帶領(lǐng)團(tuán)隊和兄弟煉廠保持密切溝通，深入分析丙烯市場動態(tài)，同時不斷增強烯烴產(chǎn)業(yè)鏈研究團(tuán)隊的實力，從生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品特性到合約細(xì)則，全方位打下堅實的研究基礎(chǔ)。

　　作為套保事業(yè)部負(fù)責(zé)人，老劉組織風(fēng)控、商務(wù)、期現(xiàn)運營團(tuán)隊一起攻堅，構(gòu)建丙烯風(fēng)控管理標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化交易系統(tǒng)、更新估值模型，每個環(huán)節(jié)都不能有絲毫馬虎，每個細(xì)節(jié)都嚴(yán)格把關(guān)，力求對這個品種有深入、全面的了解，實現(xiàn)對新品種風(fēng)險防范的前置化管理。隨著丙烯期貨、期權(quán)上市日期越來越近，老劉的心情也發(fā)生著微妙的變化，既有對新業(yè)務(wù)的憧憬，又有對未知挑戰(zhàn)的擔(dān)憂。憑借多年的市場經(jīng)驗，他迅速調(diào)整了策略：與其擔(dān)心不確定性，不如把每個預(yù)案都做得萬無一失，用最充分的準(zhǔn)備迎接這場全新的考驗。

　　在老劉看來，丙烯期貨、期權(quán)的上市，不僅對京博石化的風(fēng)險管理意義重大，還將推動整個丙烯產(chǎn)業(yè)鏈的升級發(fā)展。統(tǒng)一產(chǎn)品的品質(zhì)、標(biāo)準(zhǔn)，會顯著提高全行業(yè)對丙烯產(chǎn)品質(zhì)量的規(guī)范化要求。同時，丙烯期貨將逐步改善過去單一現(xiàn)貨一口價的定價模式，推動交易方式向基差定價模式轉(zhuǎn)變。這會深刻影響現(xiàn)貨商的傳統(tǒng)貿(mào)易習(xí)慣，為上下游企業(yè)搭建起完善的風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制，最終推動整個行業(yè)向更高效、更透明、更可持續(xù)的方向發(fā)展。

　　對于這一新品種的前景，老劉滿懷信心。他決心以實體產(chǎn)業(yè)為根基，深耕丙烯產(chǎn)業(yè)鏈。一方面精心研究企業(yè)自身的套保策略，另一方面積極搭建上下游協(xié)同平臺，打破行業(yè)信息“孤島”。他認(rèn)為，這場產(chǎn)業(yè)與金融的深度融合，必將掀起創(chuàng)新模式的思想浪潮，而團(tuán)隊積淀的專業(yè)能力終將化作護(hù)航實體產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的堅實屏障。

　　新的征程即將啟航，老劉深諳：專業(yè)價值的真諦從不在預(yù)測市場風(fēng)向，而在駕馭波動、校準(zhǔn)航向。憑借多年積淀的產(chǎn)業(yè)智慧，他將帶領(lǐng)團(tuán)隊以實業(yè)為錨、以金融為帆，在市場的驚濤駭浪中始終把穩(wěn)價值航向，成為護(hù)航企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的“定海神針”。