東吳證券股份有限公司王紫敬近期對(duì)開(kāi)勒股份（301070）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《HVLS風(fēng)扇領(lǐng)軍企業(yè)，AI+打造第二成長(zhǎng)曲線》，首次覆蓋開(kāi)勒股份給予買入評(píng)級(jí)。

　　開(kāi)勒股份

　　投資要點(diǎn)

　　 HVLS風(fēng)扇行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。公司是中國(guó)HVLS(大空間高效通風(fēng))風(fēng)扇行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，2021年上市后公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型AI+等新質(zhì)生產(chǎn)力方向。公司目前主業(yè)包括HVLS風(fēng)扇、鋰電池應(yīng)用、人工智能。2024年，公司營(yíng)業(yè)收入3.31億元，其中HVLS風(fēng)扇業(yè)務(wù)占比74%，工商業(yè)儲(chǔ)能收入占比15%。隨著公司持續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型，我們預(yù)計(jì)AI新業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)更多收入。

　　借力河南國(guó)資，拓展AI新賽道。公司AI業(yè)務(wù)主要通過(guò)和豫資集團(tuán)合資成立的豫資開(kāi)勒展開(kāi)。豫資集團(tuán)是河南省級(jí)投融資公司，深耕“新車醫(yī)數(shù)”四大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)賽道。2018年，豫資集團(tuán)對(duì)公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資。2025年7月，開(kāi)勒股份公告其全資子公司開(kāi)勒新能源擬向豫資開(kāi)勒增資1,000萬(wàn)元。增資后，開(kāi)勒新能源將持有豫資開(kāi)勒51.5%的股權(quán)，豫資開(kāi)勒成為公司控股孫公司，納入公司合并報(bào)表范圍。圍繞豫資集團(tuán)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)賽道，豫資開(kāi)勒深度拓展AI在政務(wù)、醫(yī)療、車聯(lián)網(wǎng)方面的應(yīng)用。

　　 AI+政務(wù)：人民網(wǎng)深度合作，切入公文寫作。2023年我國(guó)公務(wù)員和事業(yè)編總?cè)藬?shù)超4800萬(wàn)人，公文寫作應(yīng)用前景廣闊。2025年4月，豫資開(kāi)勒聯(lián)合人民網(wǎng)正式發(fā)布“深言未來(lái)”智能政務(wù)一體機(jī)，并與百度飛槳、海光信息、超聚變、聯(lián)想達(dá)成戰(zhàn)略合作。深言未來(lái)內(nèi)置公文寫作、內(nèi)容審核、知識(shí)庫(kù)問(wèn)答、會(huì)議紀(jì)要等多項(xiàng)功能，內(nèi)置人民網(wǎng)主流價(jià)值語(yǔ)料庫(kù)及權(quán)威數(shù)據(jù)庫(kù)，嚴(yán)格把控大模型生成內(nèi)容的意識(shí)形態(tài)。

　　 AI+醫(yī)療：深耕河南，輻射全國(guó)。河南省具備優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源基礎(chǔ)，致力于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。根據(jù)河南省衛(wèi)健委，2025年鄭州大學(xué)第一附屬醫(yī)院預(yù)算收入218億元，河南省人民醫(yī)院預(yù)算收入126億元，數(shù)智化升級(jí)需求可觀。公司提供產(chǎn)品服務(wù)包括醫(yī)院智能化改造、智能科研輔助平臺(tái)以及AI影像模型驗(yàn)證平臺(tái)等，已經(jīng)落地多家三甲醫(yī)院合作。

　　 AI+無(wú)人車：產(chǎn)業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。各地陸續(xù)開(kāi)放路權(quán)，支持無(wú)人駕駛運(yùn)營(yíng)測(cè)試。無(wú)人物流車已經(jīng)驗(yàn)證了商業(yè)化落地的可行性，切實(shí)協(xié)助客戶降本增效，行業(yè)已經(jīng)迎來(lái)1-10高速增長(zhǎng)階段�？紤]牌照稀缺性，我們預(yù)計(jì)未來(lái)具備運(yùn)營(yíng)資質(zhì)的公司有望核心受益。2025年2月，開(kāi)勒股份與河南省汽車產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)簽署《合作協(xié)議》，雙方擬建立合作關(guān)系，聚焦無(wú)人駕駛技術(shù)相關(guān)領(lǐng)域開(kāi)展合作。具體圍繞無(wú)人駕駛技術(shù)在無(wú)人出行車、無(wú)人物流車、無(wú)人配送車、無(wú)人巡檢車等相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：開(kāi)勒股份是國(guó)內(nèi)HVLS風(fēng)扇領(lǐng)軍企業(yè)，旗下豫資開(kāi)勒和河南豫資集團(tuán)在AI+方面深度合作，未來(lái)有望在醫(yī)療、政務(wù)、無(wú)人車運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域快速商業(yè)化落地，優(yōu)勢(shì)顯著。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為3.73/4.50/5.84億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.42/0.72/1.07億元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：