天風證券（601162）股份有限公司孫海洋近期對匠心家居（301061）進行研究并發(fā)布了研究報告《把握輕工領域稀缺alpha標的》，給予匠心家居買入評級。

　　匠心家居

　　公司發(fā)布2025H1業(yè)績預告

　　預計公司25Q2歸母凈利潤2.2-2.7億，同增31%-62%；扣非歸母凈利潤2.1-2.6億，同增48%-83%；

　　預計25H1歸母凈利潤4.1-4.6億，同增44%-61%；扣非歸母凈利潤4.0-4.5億，同增55%-75%。

　　營收及利潤預計均實現(xiàn)高增系：

　　1、市場布局優(yōu)化：積極拓展海外市場，完善北美核心渠道建設，提升品牌曝光度和零售網(wǎng)絡覆蓋率，為營收穩(wěn)定增長提供有力支撐。

　　2、產(chǎn)品結構升級：通過持續(xù)研發(fā)投入和產(chǎn)品優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品銷售占比穩(wěn)步提升，帶動整體毛利率改善，提升盈利能力。

　　3、內(nèi)部運營效率提升：推進精細化管理，優(yōu)化供應鏈與成本控制體系，有效降低運營成本，提升整體經(jīng)營效率。

　　4、期間費用控制良好：在保持主營增長時，嚴控費用支出和費用率，助力利潤增長。

　　5、非經(jīng)損益影響�。�25H1扣非凈利潤增幅更高，表明主營業(yè)務發(fā)展質量良好，盈利增長主要來自核心經(jīng)營活動。

　　海外產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，越南產(chǎn)能持續(xù)爬升

　　目前公司越南制造基地承擔了公司大部分出口訂單，尤其是面向北美市場的主力產(chǎn)品。現(xiàn)階段產(chǎn)能運行處于較高但仍可調(diào)節(jié)的水平，公司通過柔性產(chǎn)線和產(chǎn)能模塊化配置，確保了對訂單波動的快速響應能力。公司在越南基地用工情況相對穩(wěn)定，長期重視員工管理與激勵機制，未出現(xiàn)“用工荒”的問題；同時公司通過培訓、崗位輪換、自動化投入等方式，不斷提升人效，緩解用工壓力。

　　公司已針對未來1-2年的業(yè)務增長進行了預規(guī)劃，包括現(xiàn)有廠區(qū)內(nèi)的空間擴展、關鍵工序的設備提升以及新增產(chǎn)線的準備工作，后續(xù)將根據(jù)實際訂單增長情況和客戶需求落地節(jié)奏，適時推動相關擴產(chǎn)措施。

　　維持盈利預測，維持“買入”評級

　　我們認為匠心邏輯內(nèi)核兼?zhèn)鋸姶蠛Ｍ庀�費品運營+優(yōu)質制造，短期看業(yè)績具備景氣。我們預計25-27年歸母凈利潤分別為9.1/11.1/13.7億元，對應PE分別為22/18/14X。

　　風險提示：貿(mào)易不確定性風險；海外需求走弱風險；匯率波動風險；客戶開拓不及預期風險；業(yè)績預告僅為預計值，或與實際值不符

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有17家機構給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構目標均價為91.4。