太平洋證券股份有限公司周豫,張崴近期對泓博醫(yī)藥（301230）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《25H1業(yè)績快速增長，基本面持續(xù)回暖》，給予泓博醫(yī)藥買入評級(jí)。

　　泓博醫(yī)藥

　　事件：

　　7月14日，公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，2025年上半年公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤為2300-2700萬元，同比增長43.96%-69.00%，預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤為1800-2200萬元，同比增長91.99%-134.66%。

　　點(diǎn)評：

　　25H1收入增速30%+，新簽訂單快速增長。公司預(yù)計(jì)2025H1營業(yè)收入同比增長30%以上，其中藥物發(fā)現(xiàn)、工藝研究和開發(fā)、商業(yè)化生產(chǎn)收入均實(shí)現(xiàn)同比、環(huán)比快速增長；此外，公司活躍客戶數(shù)量增加，帶動(dòng)新簽訂單快速增長，為業(yè)績穩(wěn)健增長提供支撐。單季度來看，2025Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1103-1503萬元，同比變動(dòng)-10.33%至24.39%，預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤為832-1232萬元，同比變動(dòng)-4.91%至40.80%。

　　前端海外業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇，后端商業(yè)化生產(chǎn)快速放量。1)前端：隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟、海外投融資回暖以及需求復(fù)蘇，前端海外業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇，新簽訂單和業(yè)績有望恢復(fù)高速增長；2)后端：隨著2024年12月替格瑞洛歐美專利延長保護(hù)期結(jié)束，海外需求量快速增長，公司商業(yè)化生產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入快速放量階段。

　　前瞻布局核心技術(shù)平臺(tái)，AI制藥賦能新藥研發(fā)。公司不斷夯實(shí)技術(shù)實(shí)力，前瞻布局和儲(chǔ)備核心技術(shù)平臺(tái)，自2019年以來先后建立了CADD/AIDD、酶化學(xué)、光化學(xué)、連續(xù)流化學(xué)、不對稱催化、小核酸藥物靶向遞送等12大核心技術(shù)平臺(tái)。其中，AI制藥平臺(tái)不斷賦能客戶新藥研發(fā)，目前CADD/AIDD技術(shù)平臺(tái)已累計(jì)服務(wù)客戶40家，新藥項(xiàng)目80個(gè)。

　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)2025年-2027年公司營收為7.39/9.89/12.99億元，同比增長35.79%/33.79%/31.34%；歸母凈利為0.47/0.64/0.99億元，對應(yīng)PE為118/86/56倍，持續(xù)給予“買入”評級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人力成本上升及人才流失的風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化生產(chǎn)產(chǎn)品單一和集中的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級(jí)，買入評級(jí)1家，增持評級(jí)1家。