太平洋證券股份有限公司張世杰,羅平近期對鵬鼎控股（002938）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q2業(yè)績大超預(yù)期，精準(zhǔn)卡位AI端側(cè)浪潮》，給予鵬鼎控股買入評級。

　　鵬鼎控股

　　事件：公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，2025年上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.98-12.60億元，同比增長52.79%-60.62%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利11.0-11.6億，同比增長46.1%-53.6%。

　　 Q2業(yè)績表現(xiàn)大超預(yù)期，業(yè)績指標(biāo)穩(wěn)中向好。公司25Q2收入約為83億元，同比增長28.7%。按照有業(yè)績預(yù)告中值，歸母凈利潤7.41億元，同比增長158.1%。公司業(yè)績大超預(yù)期，主要系：1.公司持續(xù)進(jìn)行成本管控、制程改善、強(qiáng)化自動(dòng)化生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本，利潤增加。2、報(bào)告期內(nèi)，利潤成長主要來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、本年產(chǎn)能利用率較上年提升以及公司新產(chǎn)品線的良率穩(wěn)步提高。

　　全球消費(fèi)電子PCB龍頭，精準(zhǔn)卡位AI端側(cè)浪潮。根據(jù)CPCA中國電子電路排行榜，公司連續(xù)多年位列中國第一。公司依托智能手機(jī)及消費(fèi)電子行業(yè)中長期積累的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢、規(guī)模化制造能力，以及與全球頭部消費(fèi)電子客戶協(xié)同開發(fā)能力，持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。中長期來看，AI功能從云端向端側(cè)加速滲透，驅(qū)動(dòng)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)升級迭代，為未來消費(fèi)電子市場帶來了巨大的市場空間。公司憑借多年來在高端PCB領(lǐng)域的技術(shù)積淀以及在智能手機(jī)及消費(fèi)電子市場的深耕，已構(gòu)建覆蓋AI手機(jī)、AI PC、AI眼鏡等AI端側(cè)消費(fèi)品的全場景產(chǎn)品矩陣。通過與全球頭部客戶協(xié)同研發(fā)實(shí)現(xiàn)技術(shù)快速落地及規(guī)�；�生產(chǎn)，依托"技術(shù)-客戶-產(chǎn)能"三位一體的競爭優(yōu)勢，精準(zhǔn)卡位AI終端消費(fèi)品創(chuàng)新周期，為業(yè)績穩(wěn)定增長提供動(dòng)能。為應(yīng)對AI產(chǎn)品技術(shù)革新及智能汽車業(yè)務(wù)帶來的高階HDI及SLP產(chǎn)品需求，公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能升級與全球化布局�；窗踩龍@區(qū)高階HDI及SLP項(xiàng)目一期工程已于2024年順利投產(chǎn)，二期工程正在加速建設(shè)中；同時(shí)，泰國園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目也預(yù)計(jì)于2025年5月建成，并進(jìn)入認(rèn)證、打樣、試產(chǎn)階段，年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)。隨著相關(guān)項(xiàng)目的逐步落地，公司相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能與市場占有率將得到提升，為公司未來多元化業(yè)務(wù)增長提供強(qiáng)有力的支撐。

　　盈利預(yù)測

　　我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)營收425.33、506.84、552.98億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤45.51、55.17、60.27億元，對應(yīng)PE22.12、18.25、16.70x，維持公司“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)景氣度波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；其他風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券武芃睿研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為77.16%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利44.43億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為21.76。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為43.33。