關(guān)稅即將帶來的影響將在接下來的第二個財報季中成為關(guān)注焦點，這促使投資者做好應對更大波動的準備。期權(quán)市場顯示，與最近幾個季度相比，標普 500 指數(shù)成分股公司的財報日波動幅度將更大。其中，醫(yī)療保健板塊具有最大的大幅波動可能性。

　　貿(mào)易緊張局勢再度加劇，美國總統(tǒng)特朗普威脅要對眾多貿(mào)易伙伴提高關(guān)稅——包括對巴西征收 50%的關(guān)稅，對歐盟征收 30%的關(guān)稅——并宣稱不會延長最近 8 月 1 日的最后期限。鑒于過去幾個月在關(guān)稅問題上的種種戲劇性事件，這種新的不確定性可能會繼續(xù)阻礙一些公司提供前瞻性指引的能力。

　　這些期權(quán)表明，與最近幾個季度相比，標普 500 指數(shù)成分股公司的財報日當天波幅會有所增加，不過幅度還不至于像 4 月份那樣大，當時貿(mào)易爭端導致市場陷入動蕩。

　　在第一季度財報季中，有關(guān)關(guān)稅的提及較為頻繁，但許多公司并未對影響程度進行量化，也未調(diào)整預期。投資者現(xiàn)在將期待更明確的信息——然而，據(jù)高盛策略師稱，標普 500 指數(shù)成分股公司中有 73%將在新的與美國達成協(xié)議的截止日期之前公布財報，因此情況可能仍會不明朗。

　　瑞銀集團的股票衍生品策略師Kieran Diamond表示：“期權(quán)市場預計，各公司第二季度財報公布后股價的反應將會較為劇烈，尤其是那些屬于消費類和醫(yī)療保健類的公司。這與近年來觀察到的趨勢相符，即在美國和歐洲，財報公布日的股價波動幅度都在不斷加大�！�

　　醫(yī)療保健行業(yè)在波動幅度方面表現(xiàn)最為突出，其預期波動幅度明顯高于以往的財報季。該行業(yè)正面臨著極高關(guān)稅的威脅，此外，美國國會剛剛通過的稅改和支出法案還削減了醫(yī)療補助計劃的經(jīng)費。

　　分析師們在進入財報季之際大幅下調(diào)了歐洲地區(qū)的預期目標，而美國方面的預期也較為保守。法國巴黎銀行的衍生品策略師上周在一份報告中指出，歐洲的持倉情況較為清淡，而德國的財政聲明給樂觀的經(jīng)濟增長預期帶來了上行風險。

　　在美國，德意志銀行的策略師指出，當前的市場態(tài)勢略低于中性水平，這有利于市場再次出現(xiàn)上漲。他們強調(diào)了一個長期存在的現(xiàn)象，即在財報季期間，股票通常在“約四分之三的時間內(nèi)”會上漲，“平均漲幅為 2%”。

　　本周美國公布的財報中，銀行及其他金融機構(gòu)占據(jù)主導地位。在這些即將公布財報的大型企業(yè)中，許多企業(yè)的財報所顯示的波動幅度都超過了過去兩年其財報公布后的平均波動幅度。

　　隨著整個市場的走勢總體呈上漲態(tài)勢，且近期指數(shù)的波動率(包括隱含波動率和實際波動率)持續(xù)下降，單只股票的波動率卻保持穩(wěn)定。此時，交易員們正期待在財報季期間出現(xiàn)更大的個股波動。上周有一次，芝加哥期權(quán)交易所的標普 500 成份股波動率指數(shù)與 VIX 指數(shù)的比率達到了自 2 月以來的最高水平。

　　高盛預計，在本季度，財報日的波動將會加大，因為大多數(shù)關(guān)鍵的市場討論都是圍繞特定主題展開的——關(guān)稅、人工智能、利率、政府政策等，并且很可能會產(chǎn)生贏家和輸家，而非全面的上漲或下跌。最新季度財報日的波動幅度可能會比非財報日的波動幅度高出 3.5 倍，而此前一個時期的這一比例為 2.5 倍。

　　高盛衍生品研究部門主管John Marshall在一份報告中寫道：“在財報公布前，我們?nèi)哉J為期權(quán)買入策略頗具吸引力;而在財報公布期間，則認為期權(quán)賣出策略較為有利�！�