華鑫證券有限責任公司孫山山,張倩近期對東鵬飲料（605499）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告：業(yè)績高增符合預期，全國化多品類戰(zhàn)略成效顯著》，給予東鵬飲料買入評級。

　　東鵬飲料

　　事件

　　2025年7月11日，東鵬飲料發(fā)布2025年半年度業(yè)績預增公告。

　　投資要點

　　業(yè)績延續(xù)高增態(tài)勢，全國化戰(zhàn)略推進

　　2025H1總營收106.30-108.40億元(同增35%-38%)，業(yè)績延續(xù)高增態(tài)勢，主要得益于公司全國化戰(zhàn)略的持續(xù)推進以及渠道精細化運營，歸母凈利潤23.10-24.50億元(同增33%-42%)，扣非凈利潤22.20-23.60億元(同增30%-38%)。其中2025Q2總營收57.82-59.92億元(同增32%-36%)，歸母凈利潤13.30-14.70億元(同增25%-38%)，扣非凈利潤12.61-14.01億元(同增17%-29%)，利潤增速放緩主要系二季度加大冰凍化投入帶來銷售費用增加所致，短期費用確認節(jié)奏影響利潤表現(xiàn)，預計全年費用率保持平穩(wěn)。

　　渠道深耕鞏固基本盤，品類擴充打造新增長點

　　渠道方面，公司保持市場精耕細作，加速推動全國銷售網(wǎng)絡建設，大力投入冰凍化建設，加強冰柜投放與貨架優(yōu)化，提高全品項產(chǎn)品曝光率，拉動終端動銷。產(chǎn)品方面，在大單品穩(wěn)步增長下，第二曲線補水啦憑借大包裝性價比策略與多場景滲透實現(xiàn)快速放量，近日進一步推出無糖型東鵬特飲，強化健康標簽。目前，公司已形成能量飲料和電解質(zhì)飲料雙引擎，茶飲料、咖啡飲料、果蔬汁、植物蛋白類飲料等多品類覆蓋的產(chǎn)品矩陣，隨著多品類協(xié)同放量，公司業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。

　　盈利預測

　　公司延續(xù)一貫增勢，以半年超百億的營收印證其全國化+多品類發(fā)展戰(zhàn)略的高成長性與可持續(xù)性，隨著渠道深耕優(yōu)化與多品類協(xié)同放量，公司業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。我們預計2025-2027年EPS分別為8.67/11.20/14.18元，當前股價對應PE分別為33/26/20倍，維持“買入”投資評級。

　　風險提示

　　宏觀經(jīng)濟下行風險、行業(yè)競爭加劇風險、原材料價格上漲風險、食品安全風險、新品推廣不及預期。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券李強研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.05%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利45.42億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為33.2。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有33家機構(gòu)給出評級，買入評級27家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為311.56。