開源證券股份有限公司金益騰,張曉鋒,宋梓榮近期對(duì)藍(lán)曉科技（300487）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司首次覆蓋報(bào)告：吸附分離材料龍頭向高端領(lǐng)域突圍，打造增長新引擎》，首次覆蓋藍(lán)曉科技給予買入評(píng)級(jí)。

　　藍(lán)曉科技

　　吸附分離材料龍頭向高端領(lǐng)域突圍，打造增長新引擎

　　公司以吸附樹脂為基礎(chǔ)，以解決客戶棘手問題為導(dǎo)向，推動(dòng)相關(guān)行業(yè)實(shí)現(xiàn)里程碑式進(jìn)步。公司目前已打造吸附分離材料銷售、系統(tǒng)裝置銷售及技術(shù)服務(wù)三大業(yè)務(wù)，終端應(yīng)用于生物醫(yī)藥、金屬、水處理、環(huán)保、食品、化工等領(lǐng)域，為國內(nèi)吸附分離行業(yè)龍頭。2004年公司用于CPC提取的大孔吸附樹脂實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代、2007年推出國產(chǎn)提鎵樹脂、2019年實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)超純水樹脂的量產(chǎn)。未來公司將進(jìn)一步加強(qiáng)在生命科學(xué)、高端水處理(超純水、核電水處理、家用飲用水)等領(lǐng)域的研發(fā)投入，不斷推進(jìn)吸附樹脂在高端應(yīng)用領(lǐng)域的國產(chǎn)替代，打造增長新引擎。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為9.55、12.12、15.49億元，EPS分別為1.88、2.39、3.05元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為26.35、20.77、16.25倍，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　吸附分離材料：高端應(yīng)用領(lǐng)域中國外企業(yè)市占率較高，國內(nèi)企業(yè)持續(xù)突圍

　　海外公司資本實(shí)力強(qiáng)、技術(shù)成熟度高，在全球吸附分離材料市場(chǎng)上占據(jù)領(lǐng)軍地位。據(jù)爭(zhēng)光股份（301092）招股書2021年數(shù)據(jù)，全球產(chǎn)能中海外企業(yè)產(chǎn)能占比達(dá)到53%，其中海外跨國龍頭企業(yè)的產(chǎn)能占全球的46%。國內(nèi)企業(yè)呈現(xiàn)向高端領(lǐng)域突圍的局面，其中公司為品種最豐富、技術(shù)覆蓋最全面的企業(yè)；納微科技實(shí)現(xiàn)高性能色譜填料和層析介質(zhì)在抗體、胰島素、多肽等應(yīng)用方向的廣泛應(yīng)用等。國際形勢(shì)的不確定性帶來部分壟斷產(chǎn)業(yè)的技術(shù)安全性問題，為高端領(lǐng)域的核心關(guān)鍵技術(shù)國產(chǎn)化提供了難得的機(jī)會(huì)。

　　公司未來布局：在生命科學(xué)、水處理中的尖端應(yīng)用實(shí)現(xiàn)突破，加強(qiáng)海外布局尖端領(lǐng)域突破方面，公司以均粒樹脂為基礎(chǔ)開發(fā)SSMB連續(xù)色譜技術(shù)，以實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥產(chǎn)品的脫鹽、精細(xì)分離、母液回收等；伴隨公司超純水制備樹脂材料實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，未來將加強(qiáng)在半導(dǎo)體、核電等領(lǐng)域的應(yīng)用推廣；公司在高端凈水品種獲得技術(shù)突破，未來將加強(qiáng)在高端凈水領(lǐng)域的推廣。海外布局方面，公司將持續(xù)加強(qiáng)海外本土化銷售和技術(shù)服務(wù)能力，打造世界級(jí)企業(yè)。未來隨著公司持續(xù)在尖端領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，疊加公司海外布局持續(xù)完善，公司有望成為全球領(lǐng)先的吸附樹脂企業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、地緣政策變動(dòng)較大等。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)19家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為54.27。