中國(guó)證券報(bào)

　　6月PMI數(shù)據(jù)傳遞積極信號(hào) 我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持?jǐn)U張

　　作為較早發(fā)布的月度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）的最新讀數(shù)和變化趨勢(shì)，為上半年攻堅(jiān)克難砥礪奮進(jìn)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了又一生動(dòng)注腳。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月，制造業(yè)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2個(gè)、0.2個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。“三大指數(shù)均有所回升，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持?jǐn)U張�！眹�(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河說(shuō)。

　　多位專家表示，面對(duì)復(fù)雜國(guó)際環(huán)境，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性和活力，為實(shí)現(xiàn)全年增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)打下良好基礎(chǔ)。下階段，應(yīng)抓好存量政策落地顯效，研究出臺(tái)新的儲(chǔ)備政策，不斷增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)能，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)中有進(jìn)、向優(yōu)向新。

　　鐵路暑期運(yùn)輸啟動(dòng) 預(yù)計(jì)發(fā)送旅客9.53億人次

　　中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司6月30日消息，7月1日，2025年全國(guó)鐵路暑期運(yùn)輸啟動(dòng)。7月1日至8月31日，為期62天全國(guó)鐵路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客9.53億人次，同比增長(zhǎng)5.8%，日均發(fā)送旅客1537萬(wàn)人次。

　　國(guó)鐵集團(tuán)運(yùn)輸部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，鐵路部門積極適應(yīng)暑期旅客出行和貨物保供需求，精心制定暑期旅客運(yùn)輸方案，優(yōu)化客貨運(yùn)輸產(chǎn)品供給，提升站車服務(wù)品質(zhì)，為旅客平安有序出行和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供可靠保障。

　　30.8億美元 新一批QDII額度發(fā)放

　　中國(guó)證券報(bào)記者6月30日了解到，近期，為穩(wěn)步擴(kuò)大金融高水平雙向開放，更好發(fā)揮QDII制度功能，國(guó)家外匯管理局向部分符合條件的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）發(fā)放投資額度合計(jì)30.8億美元，以進(jìn)一步支持QDII機(jī)構(gòu)依法合規(guī)開展跨境投資業(yè)務(wù)，在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，有序滿足境內(nèi)居民合理對(duì)外投資需求。

　　QDII制度是我國(guó)金融市場(chǎng)開放的重要制度安排之一，長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)家外匯局始終堅(jiān)持統(tǒng)籌發(fā)展和安全，綜合考慮QDII機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)規(guī)模、內(nèi)控合規(guī)等因素，秉承公平公正、公開透明的原則，有序發(fā)放QDII額度，不斷完善發(fā)放機(jī)制和規(guī)則，持續(xù)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，QDII業(yè)務(wù)的國(guó)際化、市場(chǎng)化、規(guī)范化水平不斷提高。

　　關(guān)于本輪額度發(fā)放的相關(guān)考慮，專家表示，一是在近期外匯市場(chǎng)形勢(shì)平穩(wěn)向好的條件下，適時(shí)發(fā)放一定額度，可有序滿足市場(chǎng)參與主體合理投資需求，有利于QDII制度健康運(yùn)行發(fā)展；二是在國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變背景下，發(fā)放新一批QDII額度，是持續(xù)推進(jìn)金融市場(chǎng)高水平對(duì)外開放的體現(xiàn)，也有利于進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)和投資主體的信心。

　　上半年股權(quán)募資額增逾四倍 強(qiáng)監(jiān)管倒逼投行告別通道思維

　　上半年，在市場(chǎng)回暖與監(jiān)管重塑共同作用下，A股股權(quán)融資市場(chǎng)悄然迎來(lái)變革。數(shù)據(jù)顯示，上半年全市場(chǎng)股權(quán)募資總額升至7610.29億元，同比大增401.72%。高速擴(kuò)容背后暗藏行業(yè)變局：中信證券、國(guó)泰海通、中信建投（601066）三大券商以50.06%的股權(quán)承銷份額包攬過半市場(chǎng)，集中度持續(xù)提升。與此同時(shí)，監(jiān)管部門半年內(nèi)開出超40張投行罰單，直指盡職調(diào)查缺失、內(nèi)核程序失效等行業(yè)痼疾。伴隨著政策層切斷規(guī)模掛鉤收費(fèi)機(jī)制，投行業(yè)正經(jīng)歷從發(fā)行通道到風(fēng)控專家的生存邏輯重構(gòu)。

　　上海證券報(bào)

　　“資金遷徙”迎來(lái)變局時(shí)刻：股基發(fā)行大幅回暖 ETF申購(gòu)超3700億元

　　資金流向迎來(lái)變局時(shí)刻。從基金發(fā)行市場(chǎng)看，上半年新發(fā)權(quán)益類基金規(guī)模近2400億元，創(chuàng)2022年以來(lái)新基金半年度發(fā)行規(guī)模新高，投資者對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的信心明顯提升。

　　此外，指數(shù)化投資趨勢(shì)顯著，ETF總規(guī)模接近4.3萬(wàn)億元。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著市場(chǎng)回暖，有望迎來(lái)“發(fā)行回暖—市場(chǎng)上漲—資金再流入”的正反饋局面。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)共成立了674只基金，發(fā)行規(guī)模為5267.68億元。其中，新發(fā)權(quán)益類基金表現(xiàn)搶眼。具體來(lái)看，上半年共成立了492只權(quán)益類基金，發(fā)行規(guī)模為2376.77億元，環(huán)比增長(zhǎng)277億元，同比增長(zhǎng)超千億元。

　　增量政策效果顯現(xiàn) 6月制造業(yè)PMI回升

　　三大重點(diǎn)行業(yè)PMI均連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間：裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)PMI分別為51.4%、50.9%和50.4%

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)6月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月，制造業(yè)PMI為49.7%，比5月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均高于臨界點(diǎn)。專家分析稱，一系列增量政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，在出口、消費(fèi)、基建等支撐作用下，二季度經(jīng)濟(jì)依然保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。

　　6月，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快，市場(chǎng)需求有所改善。PMI生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.0%和50.2%，比5月上升0.3和0.4個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上。

　　跨季資金面顯韌性 7月有望保持寬松格局

　　面對(duì)稅期、巨量同業(yè)存單到期等多重?cái)_動(dòng)因素，6月末跨季階段資金面整體表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，短端利率溫和波動(dòng)，市場(chǎng)流動(dòng)性維持合理充裕。

　　展望7月，受財(cái)政繳款、政府債供給提速及稅期等因素影響，市場(chǎng)流動(dòng)性可能面臨階段性壓力。不過，在央行持續(xù)呵護(hù)以及貨幣政策靈活適度調(diào)控下，資金面整體仍有望保持寬松格局。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，盡管存在局部擾動(dòng)，利率中樞大體平穩(wěn)，DR007將大概率在1.5%至1.6%區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，貨幣政策仍有進(jìn)一步發(fā)力空間。

　　創(chuàng)業(yè)板再融資“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)明確 進(jìn)一步鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入 提升科技創(chuàng)新能力

　　6月30日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第8號(hào)——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)》(下稱“指引”)，明確了創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的范圍、具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等具體事項(xiàng)，進(jìn)一步鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，提升科技創(chuàng)新能力。指引自發(fā)布之日起施行。

　　創(chuàng)業(yè)板上市公司中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比超六成，這些公司具有研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)、非資本性支出金額較高等典型特征，對(duì)資金使用靈活度有較大需求。本次明確創(chuàng)業(yè)板“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)了制度的適應(yīng)性，符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的上市公司再融資將不再受30%補(bǔ)流比例限制，無(wú)須提前規(guī)劃資本性支出項(xiàng)目，融資靈活性得到有效提升。

　　經(jīng)初步測(cè)算，符合創(chuàng)業(yè)板“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)的上市公司共計(jì)200余家，主要集中在信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　證券時(shí)報(bào)

　　量販模式重構(gòu)零食銷售新版圖 四萬(wàn)余家門店撐起千億市場(chǎng)

　　零食量販頭部公司萬(wàn)辰集團(tuán)（300972）近幾年股價(jià)走勢(shì)凌厲，自2022年8月宣布入局零食量販行業(yè)以來(lái)，股價(jià)累計(jì)漲幅近14倍，區(qū)間最大漲幅更是超過了17倍。

　　曾經(jīng)被視為“不精致、不高級(jí)”的散裝零食，如今正一躍成為零食銷售的主流模式——零食量販正以無(wú)可爭(zhēng)議的姿態(tài)，重塑國(guó)內(nèi)零食消費(fèi)習(xí)慣與產(chǎn)業(yè)格局。透過“多買劃算”的樸素邏輯，零食量販持續(xù)推進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條的效率革命，開啟零食消費(fèi)的新紀(jì)元。

　　東吳證券食飲首席分析師蘇鋮在接受證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶記者采訪時(shí)表示，零食量販相比超市的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在專一性和性價(jià)比，相比電商則體現(xiàn)在即時(shí)性和場(chǎng)景性。從2024年渠道占比可以看出，量販店具有專營(yíng)零食品類、上新速度快、性價(jià)比高、滿足線下即時(shí)性和場(chǎng)景性需求的優(yōu)勢(shì)，使其具有較大的基本盤。

　　“去產(chǎn)能”進(jìn)行時(shí) 投行保代隊(duì)伍縮水

　　隨著2025年上半年收官，證券從業(yè)人員的流動(dòng)情況逐漸清晰。保薦代表人隊(duì)伍經(jīng)歷連續(xù)5年增長(zhǎng)后，今年上半年驚現(xiàn)下滑，減少超300人。

　　曾作為“金領(lǐng)”的保薦代表人，其數(shù)量變動(dòng)折射行業(yè)環(huán)境的變遷。深圳一家中小券商的高管向證券時(shí)報(bào)記者透露，投行業(yè)務(wù)“去產(chǎn)能”趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)3年至5年。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，證券業(yè)保代總數(shù)降至8470名，較2024年末的8812名減少342人，這是自2020年6月《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）修訂實(shí)施以來(lái)首次出現(xiàn)保代人數(shù)減少。

　　千年“國(guó)粹”擁抱創(chuàng)新 “黃酒一哥”爭(zhēng)奪正酣

　　浙江紹興有“三缸”，即酒缸、醬缸和染缸，其中酒缸，指的是“黃酒”。背靠著上千年的釀造史，紹興黃酒已成中國(guó)黃酒的“金名片”，擁有古越龍山（600059）、會(huì)稽山（601579）、女兒紅、狀元紅、沈永和等系列知名品牌。

　　我國(guó)黃酒，曾有過燦爛的歷史。但是，隨著白酒、啤酒、紅酒等興起，黃酒市場(chǎng)不斷受到擠壓，并最終淪落為區(qū)域性的小眾酒種。因此，過去幾十年來(lái)，黃酒企業(yè)一直想“跨江過河”，突破區(qū)域性的市場(chǎng)限制，但收效甚微。

　　不過，紹興黃酒在振興的路上沒有止步。近來(lái)，會(huì)稽山和古越龍山的一些變革和創(chuàng)新，引起資本市場(chǎng)密切關(guān)注。與之相應(yīng)的是，黃酒類上市公司的市值也水漲船高。其中，今年二季度，會(huì)稽山一度憑借高達(dá)150%的漲幅，在市值上超越傳統(tǒng)龍頭古越龍山。而在近期股價(jià)的調(diào)整中，古越龍山因表現(xiàn)更為穩(wěn)健，重回行業(yè)榜首，二者最新市值不相上下。

　　三部門發(fā)布稅收優(yōu)惠政策 鼓勵(lì)外資企業(yè)利潤(rùn)再投資

　　6月30日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于境外投資者以分配利潤(rùn)直接投資稅收抵免政策的公告》（下稱《公告》），明確在2025年1月1日至2028年12月31日期間，境外投資者以中國(guó)境內(nèi)居民企業(yè)分配的利潤(rùn)用于境內(nèi)直接投資，符合條件的可享受稅收抵免。

　　隨著開放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展，外商投資企業(yè)不斷融入我國(guó)經(jīng)濟(jì)，以分配利潤(rùn)進(jìn)行的再投資活動(dòng)也越來(lái)越多。2017年，財(cái)政部等四部門曾出臺(tái)境外投資者以分配利潤(rùn)直接投資暫不征收預(yù)提所得稅政策，將大部分境外投資者在華投資的現(xiàn)有方式納入暫不征稅的適用范圍，鼓勵(lì)境外投資者持續(xù)在華投資經(jīng)營(yíng)。

　　證券日?qǐng)?bào)

　　暑運(yùn)開啟 供需改善或致機(jī)票平均價(jià)格上升

　　據(jù)官方數(shù)據(jù)，2025年暑運(yùn)將從7月1日持續(xù)至8月31日，共計(jì)62天。為了迎接暑運(yùn)，多家航司已進(jìn)行積極部署，部分航司加大運(yùn)力投放，將多架C919國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)投入暑運(yùn)市場(chǎng)，并根據(jù)需求增開“避暑航線”。

　　“根據(jù)去年暑運(yùn)出行放量時(shí)段（7月20日至7月26日）在售航班數(shù)據(jù)，2025年暑運(yùn)在售航班同比增長(zhǎng)約7.3%。但考慮到天氣和收益導(dǎo)致航班取消等情況，預(yù)計(jì)2025年暑運(yùn)客運(yùn)航班同比增長(zhǎng)約2.3%，達(dá)195.97萬(wàn)架次�！憋w友科技有限公司旗下數(shù)據(jù)分析機(jī)構(gòu)CADAS分析師李卓峻在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年暑運(yùn)期間，國(guó)內(nèi)航司實(shí)際可用運(yùn)力增長(zhǎng)有限，疊加國(guó)際航線恢復(fù)導(dǎo)致的航程變長(zhǎng)，實(shí)際運(yùn)力增速略低于需求增速，供需關(guān)系同比改善，預(yù)計(jì)2025年暑運(yùn)國(guó)內(nèi)航線平均票價(jià)同比上升。

　　6月份PMI數(shù)據(jù)出爐 我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持?jǐn)U張

　　6月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布了中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，6月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.7%、50.5%和50.7%，比5月份上升0.2個(gè)百分點(diǎn)、0.2個(gè)百分點(diǎn)和0.3個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均有所回升，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持?jǐn)U張。

　　中國(guó)物流信息中心分析師文韜對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2025年二季度，受到全球貿(mào)易政策不確定性的影響，制造業(yè)運(yùn)行短期有所波動(dòng)，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，在短期放緩后迅速回穩(wěn)，內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)發(fā)力，企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)健運(yùn)行，5月份、6月份制造業(yè)PMI連續(xù)2個(gè)月回升。

　　“預(yù)計(jì)下半年，我國(guó)制造業(yè)將保持穩(wěn)中有增發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)需求適度增長(zhǎng)，企業(yè)供給平穩(wěn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，新動(dòng)能保持較好擴(kuò)張，帶動(dòng)我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展向深向?qū)崱！蔽捻w說(shuō)。

　　新公司法施行一周年：董責(zé)險(xiǎn)規(guī)模擴(kuò)張“保單價(jià)值”進(jìn)階

　　今年7月1日，新公司法施行滿一周年。一年來(lái)，作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)減量的重要工具，董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，日益成為上市公司高管履職的“安全閥”。從職能角度來(lái)看，董責(zé)險(xiǎn)的“保單價(jià)值”已從單純的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁工具逐漸進(jìn)階為公司治理工具之一。

　　然而，與成熟市場(chǎng)80%以上的滲透率相比，我國(guó)董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期，面臨市場(chǎng)認(rèn)知不足、信息披露不完善、投資者對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的態(tài)度分歧較大等挑戰(zhàn)。

　　多位受訪人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)的持續(xù)完善，需通過建立強(qiáng)制信息披露制度、加強(qiáng)人才培養(yǎng)等措施，進(jìn)一步發(fā)揮董責(zé)險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、公司治理等方面的價(jià)值。

　　此外，有一個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)比或許能夠從一個(gè)側(cè)面降低市場(chǎng)對(duì)于上市公司購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)“動(dòng)機(jī)”的擔(dān)憂——數(shù)據(jù)顯示，信披評(píng)級(jí)為A級(jí)（最優(yōu)類）的上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)的比例達(dá)42.8%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平的28.4%，央企上市公司的董責(zé)險(xiǎn)投保率更是高達(dá)60.6%。

　　積極向支付新規(guī)靠攏 年內(nèi)超30家支付機(jī)構(gòu)“更新”牌照信息

　　日前，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)更新了“已獲許可機(jī)構(gòu)（支付機(jī)構(gòu)）”信息。涉及多家支付機(jī)構(gòu)的法人代表人（負(fù)責(zé)人）、公司名稱、住所（營(yíng)業(yè)場(chǎng)所）等變更事宜。

　　經(jīng)梳理，截至6月30日，年內(nèi)已有超過30家支付機(jī)構(gòu)“更新”支付牌照相關(guān)信息。

　　具體來(lái)看，快錢支付清算信息有限公司（以下簡(jiǎn)稱“快錢支付”）法定代表人（負(fù)責(zé)人）由符之曉變更為張翼；北京市政交通一卡通支付有限公司法定代表人（負(fù)責(zé)人）由李岷變更為聶文華；上海都市旅游卡發(fā)展有限公司法定代表人（負(fù)責(zé)人）由鄭尤潔變更為孫瑤；雙乾網(wǎng)絡(luò)支付有限公司變更公司名稱為“樂在支付有限公司”，法定代表人（負(fù)責(zé)人）由黃榮彬變更為王廷。另外，該支付機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)場(chǎng)所也發(fā)生了變更。