四大證券報(bào)紙頭版內(nèi)容精華摘要（6月30日）
中國(guó)證券報(bào)
著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期 財(cái)政增量?jī)?chǔ)備政策料適時(shí)推出
今年以來，更加積極的財(cái)政政策靠前發(fā)力，加大支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度，并加強(qiáng)對(duì)惠民生、促消費(fèi)、增后勁領(lǐng)域的投入。
對(duì)于下半年，多位專家認(rèn)為，財(cái)政政策將加快存量政策落地，重點(diǎn)在于盡早發(fā)行和使用超長(zhǎng)期特別國(guó)債、地方政府專項(xiàng)債券。后續(xù)視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，財(cái)政方面的增量?jī)?chǔ)備政策有望適時(shí)推出、加碼擴(kuò)內(nèi)需，可能的舉措包括增發(fā)超長(zhǎng)期特別國(guó)債、設(shè)立新型政策性金融工具等。
一車出海帶動(dòng)全鏈 新能源汽車企業(yè)共謀出海新思路
在剛剛結(jié)束的2025全球新能源汽車合作發(fā)展（上海）論壇上，中國(guó)新能源汽車如何更好地“走出去”成為熱議話題。專家表示，現(xiàn)階段中國(guó)車企及相關(guān)企業(yè)正通過電池、輔助駕駛、電控等新能源核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)從“代工制造”向“規(guī)則制定”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)“出�！眲�(shì)頭強(qiáng)勁，但同時(shí)也面臨著諸多挑戰(zhàn)。專家建議，要告別“單兵作戰(zhàn)”模式，通過集團(tuán)式的產(chǎn)業(yè)鏈“出�！�、構(gòu)建全球新能源汽車供應(yīng)鏈超級(jí)合作平臺(tái)等方式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)，推動(dòng)中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)在全球化道路上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)提速 南方區(qū)域電力市場(chǎng) 啟動(dòng)連續(xù)結(jié)算
五省聯(lián)動(dòng)、全主體參與的區(qū)域電力市場(chǎng)改革試驗(yàn)，在我國(guó)南方區(qū)域率先落地。6月28日晚，中國(guó)證券報(bào)記者從南方電網(wǎng)了解到，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)35個(gè)月的前期準(zhǔn)備和12輪的短期試運(yùn)行測(cè)試，南方區(qū)域電力市場(chǎng)正式轉(zhuǎn)入連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行階段，標(biāo)志著全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)邁出關(guān)鍵一步。
這場(chǎng)覆蓋廣東、廣西、云南、貴州、海南五省區(qū)的電力市場(chǎng)改革試驗(yàn)，預(yù)計(jì)日均交易規(guī)模將達(dá)38億度，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在電力資源配置中的決定性作用，為能源保供和能源優(yōu)化配置建立新機(jī)制，也為2025年全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系初步建成奠定先行示范基礎(chǔ)。
保險(xiǎn)系私募動(dòng)作頻頻 長(zhǎng)期資金入市加快
中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，上周，三家私募基金管理人完成登記，包括兩家私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，和一家私募證券投資基金管理人。其中，新登記的私募證券投資基金管理人引發(fā)廣泛關(guān)注，該機(jī)構(gòu)正是此前剛剛成立的太保致遠(yuǎn)（上海）私募基金管理有限公司。今年以來，保險(xiǎn)系私募動(dòng)作頻頻，長(zhǎng)期資金入市動(dòng)作加快。在市場(chǎng)回暖、長(zhǎng)期資金加快入市的背景下，私募基金規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。
此前，中國(guó)太保（601601）在6月3日正式發(fā)布總規(guī)模500億元的太保戰(zhàn)新并購(gòu)基金與私募證券投資基金。其中，太保致遠(yuǎn)1號(hào)私募證券投資基金（暫定名，以基金正式備案名稱為準(zhǔn)）目標(biāo)規(guī)模200億元，旨在響應(yīng)國(guó)家“擴(kuò)大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金改革試點(diǎn)”號(hào)召，積極踐行長(zhǎng)期主義，發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢(shì)，完善長(zhǎng)周期權(quán)益資產(chǎn)配置體系，聚焦股息價(jià)值核心投資策略，助力資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。
上海證券報(bào)
中小公募追逐“六邊形戰(zhàn)士”標(biāo)簽，折射出公募行業(yè)的傳統(tǒng)觀念——要成為頭部公司就得“大而全”。不過，在熱熱鬧鬧的業(yè)務(wù)拓展背后，中小公募也面臨成本較高、人才短缺和戰(zhàn)略失衡的三重困境。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中小公募應(yīng)在錨定公司核心優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，以動(dòng)態(tài)視角洞察市場(chǎng)變化，精準(zhǔn)把握與核心能力適配的業(yè)務(wù)延伸方向
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，部分中小公募開始以“六邊形戰(zhàn)士”的姿態(tài)嘗試突圍。近年來，中小公募加快拓展業(yè)務(wù)版圖，試圖在ETF、QDII、REITs等熱門賽道中找到新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，這場(chǎng)多維度布局的突圍戰(zhàn)卻面臨著成本較高、人才短缺和戰(zhàn)略失衡的三重困境。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中小公募將資源過度分散，可能無法在某一領(lǐng)域形成足夠的規(guī)模和影響力，甚至?xí)♂屍湓趥鹘y(tǒng)領(lǐng)域的投研資源，造成公司發(fā)展戰(zhàn)略上的失衡。隨著公募高質(zhì)量發(fā)展的推進(jìn)，行業(yè)發(fā)展格局的優(yōu)化是必然趨勢(shì)，中小公募應(yīng)立足于核心優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，對(duì)開展多元業(yè)務(wù)保持理性。
債基單月發(fā)行創(chuàng)今年以來新高 信用債備受機(jī)構(gòu)青睞
6月以來，債券基金發(fā)行回暖，無論是成立數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模均創(chuàng)下今年以來單月最高紀(jì)錄，多只產(chǎn)品展現(xiàn)強(qiáng)勁的“吸金”能力，紛紛提前結(jié)束募集。機(jī)構(gòu)對(duì)信用債的配置力度顯著增強(qiáng)，信用債ETF規(guī)模增長(zhǎng)迅猛。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在利率震蕩背景下資金正加速配置信用債，尤其青睞長(zhǎng)久期品種，但須警惕短期過熱風(fēng)險(xiǎn)，可關(guān)注調(diào)整后的布局機(jī)會(huì)。
數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，6月以來新成立的公募基金數(shù)量達(dá)132只，合計(jì)發(fā)行份額達(dá)1038.73億份。其中，債券基金成立30只，發(fā)行份額共513.44億份，均刷新今年以來單月發(fā)行紀(jì)錄。
多只債券基金認(rèn)購(gòu)火爆。例如，惠升和盛純債計(jì)劃募集期為6月3日至7月2日，但由于募集資金提前達(dá)到60億元的上限，該基金于6月5日便決定提前結(jié)募，認(rèn)購(gòu)天數(shù)僅3天。
房地產(chǎn)企業(yè)債券融資正在步入“復(fù)蘇”的臨界點(diǎn)。
6月，新城發(fā)展啟動(dòng)美元債發(fā)行，這是今年首只純民營(yíng)地產(chǎn)公司發(fā)行的美元債，有助于提振市場(chǎng)信心。
事實(shí)上，今年房地產(chǎn)債券發(fā)行亮點(diǎn)頗多。今年上半年，美的置業(yè)和濱江地產(chǎn)等優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)成功發(fā)行債券實(shí)現(xiàn)融資。在品種選擇上，保利發(fā)展（600048）采用了定向可轉(zhuǎn)債，這也是今年發(fā)行規(guī)模最大的房地產(chǎn)債券。
總體來看，房地產(chǎn)企業(yè)債券凈融資規(guī)模正處于平衡期，未來兩年到期債務(wù)也將持續(xù)降低，有利于行業(yè)輕裝前行。
7月將至，游客們滿懷期待地準(zhǔn)備著暑期出行計(jì)劃，旅游企業(yè)摩拳擦掌備戰(zhàn)旺季市場(chǎng)，地方政府多措并舉推動(dòng)文旅市場(chǎng)持續(xù)迸發(fā)熱力……暑期文旅消費(fèi)的大幕正徐徐拉開。
上海證券報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，親子家庭和學(xué)生構(gòu)成今年暑期旅游的主力人群。隨著旅游消費(fèi)的進(jìn)一步升級(jí)，游客對(duì)深度游、主題游以及個(gè)性化定制產(chǎn)品的需求更加旺盛，企業(yè)更加注重根據(jù)目標(biāo)群體需求提供有針對(duì)性的產(chǎn)品和服務(wù)。與此同時(shí)，全國(guó)多地在引導(dǎo)文旅供給持續(xù)創(chuàng)新的同時(shí)，更注重促進(jìn)文商旅體展深度融合，因地制宜推動(dòng)“文旅流量”變“經(jīng)濟(jì)留量”。
證券時(shí)報(bào)
公募REITs數(shù)量不少規(guī)模不大 突破雙重制約需多方合力
截至6月27日收盤，滬深兩市上市的REITs已達(dá)到68只，數(shù)量上位居亞洲第一。這是自2021年試點(diǎn)開閘至今，中國(guó)公募REITs在四年時(shí)間里取得的成果。但也要看到，公募REITs中傳統(tǒng)基建項(xiàng)目占比較大，另外，公募REITs的總規(guī)模和單只規(guī)模普遍不大，難以承載大體量資金的配置需求。
證券時(shí)報(bào)記者多方深入采訪獲悉，數(shù)量不少、規(guī)模不大的現(xiàn)象背后，公募REITs面臨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給不足與落地效率偏低的雙重制約以及估值與定價(jià)機(jī)制不成熟等伴生問題。對(duì)于公募REITs如何才能真正高質(zhì)量發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士也給出了不少建議。
超百單特殊需要信托產(chǎn)品落地 稅負(fù)高企、監(jiān)護(hù)痛點(diǎn)尚待破解
繼北京之后，上海近期也啟動(dòng)了不動(dòng)產(chǎn)信托財(cái)產(chǎn)登記試點(diǎn)，愛建信托借此落地業(yè)內(nèi)又一單特殊需要信托產(chǎn)品。目前，開展特殊需要信托業(yè)務(wù)的信托公司已有20多家，產(chǎn)品超過100單。
北京信托法學(xué)研究會(huì)監(jiān)事長(zhǎng)王向前律師介紹，我國(guó)的特殊需要信托制度目前正處于構(gòu)建制度框架的關(guān)鍵時(shí)期。
當(dāng)前，以不動(dòng)產(chǎn)為主要財(cái)產(chǎn)設(shè)立的特殊需要信托，正成為破解失能失智老人養(yǎng)老、殘疾人照顧等民生痛點(diǎn)的創(chuàng)新工具。不過，在實(shí)際應(yīng)用中，特殊需要信托業(yè)務(wù)的推進(jìn)仍需面對(duì)許多痛點(diǎn)難點(diǎn)，包括該業(yè)務(wù)背后的稅負(fù)高、監(jiān)護(hù)難等問題。
近日，由北京信托法學(xué)研究會(huì)主辦的“特殊需要信托法治研討會(huì)”上，國(guó)內(nèi)法學(xué)界、業(yè)界和政府部門人士從不同維度予以建言。
民航局充電寶“3C禁令”發(fā)酵： 倒逼行業(yè)安全升級(jí) 相關(guān)方火速應(yīng)對(duì)
民航局新規(guī)對(duì)于無3C認(rèn)證或召回批次的充電寶禁飛事件仍在發(fā)酵中。
截至6月29日，深圳羅馬仕科技和安克創(chuàng)新（300866）等企業(yè)已宣布召回的充電寶產(chǎn)品合計(jì)超百萬臺(tái)，背后原因直指“電芯”和“原材料”問題。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，充電寶安全問題已從行業(yè)內(nèi)部溢出至公共領(lǐng)域。
多位受訪人士都將這次事件的發(fā)酵歸因于“行業(yè)內(nèi)卷”。近年來，充電寶售價(jià)屢探新低，價(jià)格“內(nèi)卷”埋下安全隱患。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這次危機(jī)將帶來行業(yè)洗牌，一些企業(yè)可能會(huì)直接離開“牌桌”。
“這次危機(jī)可以視為充電寶行業(yè)從無序‘內(nèi)卷’跨向品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)分水嶺，安全將從市場(chǎng)賣點(diǎn)變?yōu)樾袠I(yè)底線�！闭驿囇芯吭簞�(chuàng)始人墨柯接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示。
參公大集合改造加速 公募牌照成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵
今年上半場(chǎng)即將收官，券商對(duì)旗下參公大集合產(chǎn)品（指參照公募基金規(guī)則運(yùn)作，但管理人為券商或其資管子公司的券商資管產(chǎn)品）的處置節(jié)奏明顯加快。
近期，多家券商密集發(fā)布旗下參公大集合產(chǎn)品的處置計(jì)劃，其中，將管理人變更為公募基金公司，并將產(chǎn)品注冊(cè)為公募基金，已成為主流處置路徑。
6月28日，國(guó)投證券資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)證資管”）宣布擬將旗下3只參公大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至安信基金管理。同日，中金公司（601995）宣布，旗下的中金進(jìn)取回報(bào)大集合、中金安心回報(bào)大集合的存續(xù)截止日由2025年6月30日延長(zhǎng)至2025年11月30日，且公司與中金基金協(xié)商一致，推動(dòng)將產(chǎn)品管理人變更為中金基金，并注冊(cè)為公募基金。
證券日?qǐng)?bào)
深耕暑期文旅市場(chǎng) 銀行發(fā)力信用卡業(yè)務(wù)
暑期旅游高峰強(qiáng)勢(shì)來襲，銀行敏銳地捕捉到這一黃金契機(jī)，以多元化金融服務(wù)“排兵布陣”，通過返現(xiàn)補(bǔ)貼、折扣讓利、積分翻倍等優(yōu)惠，全面覆蓋境內(nèi)外旅行、親子出行、購(gòu)物餐飲等消費(fèi)場(chǎng)景，為信用卡持卡人打造高性價(jià)比消費(fèi)體驗(yàn)，掀起暑期旅游消費(fèi)金融服務(wù)熱潮。
素喜智研高級(jí)研究員蘇筱芮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，銀行在暑期密集推出信用卡優(yōu)惠活動(dòng)，背后存在雙重邏輯，一方面，暑期旅游旺季蘊(yùn)含強(qiáng)勁消費(fèi)潛力，銀行期望通過場(chǎng)景化服務(wù)帶動(dòng)信用卡交易規(guī)模與活躍度增長(zhǎng)；另一方面，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，希望以優(yōu)惠福利與運(yùn)營(yíng)激勵(lì)搶占支付入口，實(shí)現(xiàn)拓客及留客。
信用債ETF總規(guī)模突破2100億元 基準(zhǔn)做市產(chǎn)品成增長(zhǎng)主力
在市場(chǎng)資金配置偏好轉(zhuǎn)向穩(wěn)健票息資產(chǎn)的背景下，信用債ETF（交易型開放式指數(shù)基金）迎來快速發(fā)展期。數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，全市場(chǎng)信用債ETF年內(nèi)資金凈流入規(guī)模已接近1000億元（995.43億元），在債券型ETF凈流入總額中占比接近60%。目前，信用債ETF總規(guī)模已達(dá)2147.19億元，在債券型ETF總規(guī)模中的占比已達(dá)57%。
值得關(guān)注的是，今年信用債ETF產(chǎn)品線顯著豐富，帶動(dòng)市場(chǎng)資金大規(guī)模涌入。其中，年初集中上市的首批8只基準(zhǔn)做市信用債ETF成為本輪規(guī)模擴(kuò)張的重要推手。以公司債ETF易方達(dá)、信用債ETF博時(shí)為代表的首批產(chǎn)品，初始發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)217.1億元，目前單只產(chǎn)品規(guī)模均超100億元，整體規(guī)模已突破1200億元。
央行貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)釋放出哪些政策信號(hào)
日前，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2025年第二季度例會(huì)。會(huì)議提出，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和物價(jià)處于合理水平。
對(duì)于下階段貨幣政策的主要思路，2025年第二季度例會(huì)建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對(duì)性、有效性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏。
在貨幣政策基調(diào)上，2025年第二季度例會(huì)延續(xù)了“適度寬松”的提法。在下階段貨幣政策主要思路方面，相較于2025年第一季度例會(huì)“根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的提法，2025年第二季度例會(huì)刪去了“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，增加了“靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏”的表述。
滬深北交易所釋放多維度改革信號(hào)：資本市場(chǎng)支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展大有可為
6月28日至29日，2025上市公司論壇在溫州舉行。論壇上，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人，就資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、新一輪改革舉措落地等話題集中發(fā)聲，釋放多維度改革信號(hào)。
“隨著一攬子增量政策陸續(xù)落地，社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善，積極因素累積增多，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢(shì)頭明顯，上市公司的發(fā)展質(zhì)量也在穩(wěn)步提升�！鄙辖凰笨偨�(jīng)理王泊表示，當(dāng)前，上證指數(shù)市盈率是15倍，標(biāo)普500是27倍，納斯達(dá)克達(dá)到41倍，與國(guó)際主要市場(chǎng)相比，我國(guó)上市公司估值仍處于相對(duì)低位，投資價(jià)值更加凸顯。
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