開源證券股份有限公司余汝意,聶媛媛近期對百普賽斯（301080）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：激勵考核目標(biāo)積極，常態(tài)化激勵機制加強團(tuán)隊建設(shè)》，給予百普賽斯買入評級。

　　百普賽斯

　　公司發(fā)布2025年股票及增值權(quán)激勵計劃，常態(tài)化激勵機制加強公司團(tuán)隊建設(shè)2025年5月27日，公司發(fā)布2025年限制性股票激勵計劃(草案)和2025年股票增值權(quán)激勵計劃(草案)。股權(quán)激勵計劃向不超過168人的公司核心業(yè)務(wù)骨干授予146萬股限制性股票，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的1.22%。股票增值權(quán)將向不超過31人授予25.19萬份股票增值權(quán)(約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.21%)，激勵對象為公司董事、高級管理人員、部分外籍員工以及其他核心人員(不包括獨立董事、監(jiān)事)。公司股權(quán)激勵連續(xù)多年實施，已成為常態(tài)化的激勵機制，促進(jìn)了公司核心人才隊伍的建設(shè)和穩(wěn)定，是公司實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的有效措施，也體現(xiàn)公司對未來發(fā)展前景充滿信心。我們上調(diào)2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤為1.69/2.22/2.72億元(原預(yù)計2025-2026年為1.49/1.90億元)，EPS分別為1.41/1.85/2.27元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為34.1/26.0/21.2倍，維持“買入”評級。

　　激勵計劃考核目標(biāo)積極，彰顯公司對未來發(fā)展的堅定信心

　　股權(quán)激勵計劃首次授予和股票增值權(quán)行權(quán)對應(yīng)的考核年度為2025年-2027年三個會計年度，每個會計年度考核一次。2025年營業(yè)收入目標(biāo)值10.9億元，2026/2027年同比增長率不低于15%；2025年毛利目標(biāo)值9.8億元，2026/2027年同比增長率不低于20%；2025年毛利觸發(fā)值6.62億元，2026/2027年同比增長率不低于10%。

　　公司2025Q1降本增效成果顯著，利潤端改善明顯

　　2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.45億元，同比增長18.65%；公司歸母凈利潤為1.24億元，同比下滑19.38%；扣非歸母凈利潤為1.19億元，同比下滑15.16%。單看2025Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.86億元，同比增長27.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比增長32.30%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.38億元，同比增長25.99%。

　　風(fēng)險提示：全球新藥研發(fā)需求不及預(yù)期、核心成員流失、新產(chǎn)品開發(fā)失敗等。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有13家機構(gòu)給出評級，買入評級13家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為59.85。