天風(fēng)證券：給予立昂微增持評(píng)級(jí)
天風(fēng)證券（601162）股份有限公司潘暕,朱曄,李泓依近期對(duì)立昂微（ 技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品矩陣升級(jí)，三大板塊實(shí)現(xiàn)協(xié)同突破。公司持續(xù)加碼研發(fā)投入，聚焦高附加值產(chǎn)品布局與關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，2024年研發(fā)支出達(dá)2.9億元，占營(yíng)收比重9.39%。三大業(yè)務(wù)板塊同步實(shí)現(xiàn)里程碑式突破：在半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域，公司成功開(kāi)發(fā)了14類(lèi)具有差異化應(yīng)用場(chǎng)景的新產(chǎn)品，72款12英寸新品成功量產(chǎn)，在同尺寸銷(xiāo)售額占比76%；在功率器件領(lǐng)域，高壓高頻FRD芯片加速導(dǎo)入車(chē)規(guī)與工控客戶；在射頻芯片方面，2D VCSEL與pHEMT產(chǎn)品切入智能駕駛與衛(wèi)星通信核心環(huán)節(jié)。全年新增授權(quán)專利85項(xiàng)，核心技術(shù)壁壘進(jìn)一步夯實(shí)。 行業(yè)景氣回升帶動(dòng)復(fù)蘇，公司加速產(chǎn)能布局強(qiáng)化戰(zhàn)略儲(chǔ)備。2024年，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)回暖，內(nèi)存和邏輯芯片推動(dòng)明顯，功率半導(dǎo)體在新能源汽車(chē)、光伏與工控帶動(dòng)下需求持續(xù)增加，同時(shí)得益于智能手機(jī)及物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量的迅猛增長(zhǎng)，共同推動(dòng)了射頻芯片市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張。面對(duì)行業(yè)復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，公司構(gòu)建“蓄水池式”產(chǎn)能儲(chǔ)備體系，持續(xù)擴(kuò)充各尺寸硅片、功率器件與射頻芯片產(chǎn)能，為迎接AI、電動(dòng)化、智能化下游需求釋放構(gòu)建堅(jiān)實(shí)產(chǎn)能保障與競(jìng)爭(zhēng)壁壘。 投資建議：由于產(chǎn)品價(jià)格下降導(dǎo)致公司利潤(rùn)承壓，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025/2026年公司歸母凈利潤(rùn)從3.74/6.64億元下調(diào)為0.89/1.80億元，新增27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.73億元，但看好公司下游成長(zhǎng)，因此維持公司“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：下游產(chǎn)品銷(xiāo)量不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、財(cái)稅政策變動(dòng)、國(guó)際貿(mào)易摩擦波動(dòng)。 最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下： 該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)3家，中性評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為29.92。
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