經(jīng)濟觀察報記者鄭晨燁

　　5月26日，海光信息技術股份有限公司(688041.SH，下稱“海光信息”)和曙光信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司(603019.SH，下稱“中科曙光（603019）”)分別發(fā)布了關于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告：海光信息計劃通過向中科曙光全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式，換股吸收合并中科曙光，同時還將發(fā)行A股股票募集配套資金；兩家公司股票自5月26日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

　　海光信息和中科曙光都有中科院背景。其中，海光信息是一家在CPU(中央處理器)設計領域近年來迅速崛起的頭部企業(yè)，當前市值約為3160億元；中科曙光則是一家服務器與高性能計算(HPC)市場的資深廠商，當前市值約為906億元。此次戰(zhàn)略重組若順利完成，將成為5月16日《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式修訂發(fā)布后的首單A股上市公司之間的吸收合并交易。

　　這是一場可能深刻改寫中國算力產(chǎn)業(yè)格局的重大資產(chǎn)重組。若交易最終完成，一個總市值超過4000億元的計算產(chǎn)業(yè)聯(lián)合體或?qū)⒄�式誕生，并將實質(zhì)影響中國半導體產(chǎn)業(yè)的未來走向。

　　在5月26日的業(yè)績交流會上，海光信息總經(jīng)理沙超群在回答經(jīng)濟觀察報記者提問時表示，此次重組將“為企業(yè)的長遠發(fā)展奠定堅實的資本基礎”，并能“通過規(guī)模效應增厚利潤，實現(xiàn)上市公司提質(zhì)增效”。

　　同樣在5月26日的業(yè)績交流會上，中科曙光總裁歷軍在回答經(jīng)濟觀察報記者提問時表示，“中科曙光與海光信息進行整合，將優(yōu)化從芯片到軟件、系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)布局，匯聚信息產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)資源，全面發(fā)揮龍頭企業(yè)引領帶動作用。”

　　他強調(diào)，雙方將“聚集核心優(yōu)勢力量共同投入到高端芯片及解決方案研發(fā)”。

　　必然選擇

　　“海光信息與中科曙光的整合背后，是兩家公司長達數(shù)年的股權關聯(lián)、業(yè)務協(xié)同以及在國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)周期雙重驅(qū)動下的必然選擇。”一位長期關注半導體產(chǎn)業(yè)的券商分析師告訴記者。

　　如今的全球半導體產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)是一個技術高度密集、對資本極度渴求的“紅海”競技場。從芯片設計環(huán)節(jié)的EDA(電子設計自動化)工具、核心IP(知識產(chǎn)權)授權，到制造環(huán)節(jié)的光刻機、先進制程工藝，再到封裝測試，每一個關鍵節(jié)點都長期由少數(shù)國際巨頭主導。中國在這一領域所受的“卡脖子”之痛，已非一朝一夕，尤其在高端通用處理器(CPU)和人工智能(AI)加速芯片(如DCU/GPU)等核心環(huán)節(jié)，自主可控的壓力與日俱增。

　　近年來，國家層面持續(xù)加大對半導體產(chǎn)業(yè)的扶持力度，從各項產(chǎn)業(yè)政策的引導到“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金”的撬動，核心目標均指向構建安全可控的本土半導體供應鏈。

　　在中國半導體產(chǎn)業(yè)力求自主可控的過程中，海光信息與中科曙光并非兩枚孤立的棋子。事實上，雙方走向今日的戰(zhàn)略整合，其關鍵伏筆早已深埋于彼此緊密的股權結構、核心高管團隊的深度交集，以及共同的“中科系”基因之中。

　　根據(jù)公開披露信息，截至2025年一季度末，中科曙光持有海光信息27.96%的股權，是其第一大股東。此外，海光信息現(xiàn)任董事、總經(jīng)理沙超群，曾長期在中科曙光擔任技術副總裁等職務。另外，中科曙光總裁、代董事長歷軍，目前也擔任海光信息的董事。更值得注意的是，雙方均帶有鮮明的“中科系”烙印——中科曙光的實際控制人為中國科學院計算技術研究所。

　　而驅(qū)動雙方最終走向深度整合的，還是各自的戰(zhàn)略訴求與現(xiàn)實考量。對海光信息而言，這家成立于2014年的芯片設計企業(yè)，憑借其兼容x86生態(tài)的CPU和“類CUDA”環(huán)境的DCU，已在國內(nèi)高端處理器市場占據(jù)一席之地。財務數(shù)據(jù)顯示，2024年海光信息實現(xiàn)營收91.62億元，凈利潤19.31億元；研發(fā)投入巨大，同年達到34.46億元，占營收比高達37.61%；進入2025年第一季度，其營收為24.00億元，同比增長50.76%，凈利潤5.06億元，同比增長75.33%。

　　然而，高成長與高投入并存。在5月26日的業(yè)績交流會上，海光信息總經(jīng)理沙超群回答經(jīng)濟觀察報記者提問時表示，重組將“為企業(yè)的長遠發(fā)展奠定堅實的資本基礎”，并能“通過規(guī)模效應增厚利潤，實現(xiàn)上市公司提質(zhì)增效”。這間接點出了海光信息對更強資本平臺和更穩(wěn)定利潤來源的訴求。

　　對中科曙光而言，作為HPC領域的“老兵”，這家公司2024年實現(xiàn)營收131.48億元，同比下降8.40%，歸母凈利潤19.11億元，同比增長4.10%；進入2025年一季度，其營收為25.86億元，同比增長4.34%，凈利潤1.86億元，同比增長30.79%。

　　財務數(shù)據(jù)的差強人意，意味著對于中科曙光而言，確保上游核心CPU、DCU的穩(wěn)定供應與成本可控，提升整體盈利能力，并進一步向產(chǎn)業(yè)鏈高附加值環(huán)節(jié)滲透，是其在AI時代鞏固并提升行業(yè)地位的關鍵。

　　在5月26日的業(yè)績交流會上，中科曙光總裁歷軍在回答經(jīng)濟觀察報記者提問時，點明了此次雙方合并的決策背景：“當前我國以人工智能為代表的信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于機遇與挑戰(zhàn)并存的復雜局面，為搶抓信息技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展新機遇，中科曙光與海光信息進行整合，將優(yōu)化從芯片到軟件、系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)布局，匯聚信息產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)資源，全面發(fā)揮龍頭企業(yè)引領帶動作用。”

　　他同時強調(diào)稱，雙方將“聚集核心優(yōu)勢力量共同投入到高端芯片及解決方案研發(fā)”。

　　“‘產(chǎn)業(yè)鏈整合’是理解此次并購的關鍵詞。海光的CPU、DCU是‘大腦’，曙光的服務器、存儲、HPC系統(tǒng)乃至液冷技術和云計算解決方案是‘軀干’和‘生態(tài)’。兩者結合，意味著從底層芯片設計到上層系統(tǒng)應用和服務的垂直一體化能力得到空前強化。在當前強調(diào)供應鏈安全和核心技術自主的背景下，其戰(zhàn)略價值不言而喻。”一位長期跟蹤半導體產(chǎn)業(yè)的私募研究員向記者如是表示。

　　算力“航母”

　　如后續(xù)海光信息與中科曙光能夠順利合并，那么，一個體量空前的國產(chǎn)算力“航母”將會正式出水。

　　“合并后的公司體量擴大、業(yè)務前景廣泛，技術實力和市場競爭力等方面將會得到較大提升。”在5月26日的業(yè)績交流會上，沙超群對此抱有明確預期。

　　以2024年數(shù)據(jù)計算，二者合并后的新公司的營收規(guī)模或?qū)⒊�過220億元，研發(fā)投入合計超過60億元。這不僅僅是數(shù)字的相加，更意味著一個擁有從核心芯片設計，到整機系統(tǒng)制造，再到行業(yè)解決方案的“一站式”服務能力的算力巨頭的誕生。

　　“海光信息與中科曙光的合并，將加大其在整機和解決方案層面的市場競爭力，也將側面推動國產(chǎn)芯片行業(yè)進一步走向成熟和集中。”一家國產(chǎn)半導體設備廠商的董事長向經(jīng)濟觀察報記者表示。

　　尤其在人工智能領域，更是如此。對此，中科曙光總裁歷軍向經(jīng)濟觀察報記者表示，合并“有利于實現(xiàn)國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢企業(yè)資源的深度融合，能夠聚集產(chǎn)業(yè)中核心優(yōu)勢力量共同投入到AI全棧解決方案研發(fā)，化零為整地拓展AI全棧能力。”他同時認為，“這也將是我國AI算力產(chǎn)業(yè)‘補短板、鍛長板’的有益嘗試。”

　　“補短板、鍛長板”，這幾個字被海光信息總經(jīng)理沙超群和中科曙光總裁歷軍在業(yè)績交流會共同提及。

　　合并后的新實體，憑借其在CPU、DCU以及HPC領域的全棧能力，將在國家“東數(shù)西算”、智算中心建設，以及歷軍特別提及的“政務、金融、通信、能源等關鍵行業(yè)”國產(chǎn)化替代中，扮演更為關鍵的角色。

　　在資本市場層面，作為新《重組辦法》發(fā)布后的首單A股上市公司間吸收合并案，海光信息與中科曙光的此次戰(zhàn)略重組，也被市場人士視為政策鼓勵戰(zhàn)略性并購重組的一個積極信號。

　　但對二級市場的投資者而言，除了關注交易本身的公平性，更重要的是合并后能否真正實現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應。

　　對此，中科曙光財務總監(jiān)、董事會秘書翁啟南在業(yè)績交流會上回應投資者權益保護問題時表示，“如重組推進順利，將大大降低目前雙方資源重復配置、跨主體關聯(lián)交易等企業(yè)管理成本，實現(xiàn)降本增效，增厚股東回報”。

　　然而，對于此次重組的前景，沙超群在回答記者提問時也比較審慎：“本次重組尚需履行必要的內(nèi)部決策程序并需經(jīng)有權監(jiān)管機構批準后方可正式實施，能否實施尚存在不確定性。”

　　“對于任何如此體量的兩家公司合并，尤其是在技術和市場都快速迭代的半導體領域，投后整合始終是決定成敗的關鍵。”對于海光信息和中科曙光的此次戰(zhàn)略重組，一位長期關注科技產(chǎn)業(yè)的券商分析師亦向記者表示，“企業(yè)文化、團隊磨合、技術路線的統(tǒng)一以及市場渠道的重新梳理，這些都是擺在新管理層面前的現(xiàn)實考驗。能否真正實現(xiàn)預期的協(xié)同效應，還有待觀察。”