二三季度進(jìn)入用電旺季 機(jī)構(gòu)看好電力板塊穩(wěn)定增長(zhǎng)（附概念股）
近期煤價(jià)大幅下跌，火電一季度業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，二三季度進(jìn)入用電旺季，在煤價(jià)維持低位情形下，火電業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善，部分企業(yè)積極布局風(fēng)電及熱電聯(lián)產(chǎn)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，遠(yuǎn)期成長(zhǎng)性可期。
華源證券指出，火電運(yùn)營(yíng)商2025年一季度業(yè)績(jī)持續(xù)改善，但分化更加嚴(yán)重，北方機(jī)組業(yè)績(jī)改善明顯，長(zhǎng)三角等傳統(tǒng)電價(jià)高地區(qū)域內(nèi)再分化。從盈利能力看，京津冀區(qū)域一季度ROE在4%上下，高于全國(guó)性火電（3%左右），而長(zhǎng)三角區(qū)域火電公司ROE最低（均值2.4%）。從資產(chǎn)質(zhì)量上看，長(zhǎng)三角區(qū)域公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)生產(chǎn)的現(xiàn)金流更強(qiáng)、盈利質(zhì)量更高。從投資的角度，盡管北方機(jī)組今年業(yè)績(jī)改善明顯，但是已經(jīng)反映到估值層面。
方正證券認(rèn)為，火電企業(yè)機(jī)組地域分布上的差異將導(dǎo)致量?jī)r(jià)影響不同，其中機(jī)組多位于電價(jià)跌幅小或發(fā)電量增速高的地區(qū)的火電企業(yè)，由燃料成本下降帶來(lái)的利潤(rùn)增厚作用或更為明顯。展望全年，火電企業(yè)或面臨量?jī)r(jià)成本的三重下滑，多空博弈格局將愈發(fā)明顯，企業(yè)業(yè)績(jī)分化或進(jìn)一步加劇。且機(jī)組分布位于電價(jià)跌幅低且電力供需偏緊地區(qū)的企業(yè)在2025年Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)或相對(duì)更好。
電力板塊相關(guān)港股：
華電國(guó)際（600027）電力股份(01071)、華能國(guó)際（600011）電力股份(00902)、中國(guó)電力國(guó)際發(fā)展有限公司(02380)、華潤(rùn)電力(00836)、大唐發(fā)電（601991）(00991)、中廣核電力(01816)等。
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