太平洋證券股份有限公司馬浩然近期對蘇試試驗(yàn)（300416）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《經(jīng)營業(yè)績小幅下降，募投產(chǎn)能陸續(xù)釋放》，給予蘇試試驗(yàn)買入評級，目標(biāo)價(jià)25.0元。

　　蘇試試驗(yàn)

　　事件：公司發(fā)布2024年年度報(bào)告，2024年1-12月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.26億元，較上年同期下降4.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.29億元，較上年同期下降27.00%；基本每股收益0.45元，較上年同期下降27.01%。

　　經(jīng)營業(yè)績小幅下降，募投產(chǎn)能陸續(xù)釋放。報(bào)告期內(nèi)，受下游客戶資本開支需求減弱以及產(chǎn)業(yè)鏈終端市場競爭加劇等因素影響，公司主營業(yè)務(wù)收入192,038.29萬元，同比下降4.56%。其中，試驗(yàn)設(shè)備收入62,278.55萬元，同比下降17.25%；環(huán)境與可靠性試驗(yàn)服務(wù)收入100,944.04萬元，同比增長0.64%；集成電路驗(yàn)證與分析服務(wù)收入28,815.71萬元，同比增長12.33%。報(bào)告期內(nèi)，公司新能源汽車產(chǎn)品檢測中心擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)完成，涵蓋整車及車用零部件系統(tǒng)、動力電池系統(tǒng)、電驅(qū)電控系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)以及汽車用材料系統(tǒng)五大核心業(yè)務(wù)板塊，專注于新能源汽車關(guān)鍵系統(tǒng)及零部件的研發(fā)驗(yàn)證測試工作；第五代移動通信性能檢測技術(shù)服務(wù)平臺項(xiàng)目建設(shè)完成并投入使用，專注于無線通信、物聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)電子領(lǐng)域的檢測認(rèn)證服務(wù)；各項(xiàng)募投產(chǎn)能陸續(xù)釋放。

　　雙輪驅(qū)動優(yōu)勢明顯，未來市場空間廣闊。公司堅(jiān)持“聚焦主業(yè)、雙輪驅(qū)動、制造與服務(wù)融合發(fā)展”的戰(zhàn)略，構(gòu)建了試驗(yàn)設(shè)備及試驗(yàn)服務(wù)相互促進(jìn)、協(xié)同發(fā)展的獨(dú)特商業(yè)模式。一方面，公司依托長期積累的技術(shù)研發(fā)實(shí)力和優(yōu)秀的技術(shù)人才團(tuán)隊(duì)，通過試驗(yàn)技術(shù)與試驗(yàn)方法的研究，指導(dǎo)試驗(yàn)方案設(shè)計(jì)；另一方面，公司從半導(dǎo)體芯片到整機(jī)級產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈、“一站式”環(huán)境可靠性驗(yàn)證與綜合服務(wù)平臺在為客戶提供服務(wù)過程中積累的試驗(yàn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，牽引和指導(dǎo)制造領(lǐng)域不斷研發(fā)出能滿足客戶對新試驗(yàn)方法及試驗(yàn)技術(shù)需求的試驗(yàn)設(shè)備。由于我國目前專注于對社會公眾提供環(huán)境與可靠性試驗(yàn)的第三方專業(yè)實(shí)驗(yàn)室數(shù)量遠(yuǎn)不能滿足國內(nèi)市場需求的增長，隨著委托第三方實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行環(huán)境與可靠性試驗(yàn)的市場需求不斷擴(kuò)大，為公司試驗(yàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng)造了廣闊的發(fā)展空間。

　　盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計(jì)公司2025-2027年的凈利潤為3.29億元、3.75億元、4.19億元，EPS為0.65元、0.74元、0.82元，對應(yīng)PE為26倍、22倍、20倍，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：試驗(yàn)設(shè)備市場需求下降；募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為21.35。